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面包财经|美元债发行放缓，房企8月境内信用债发行保持强势

面包财经研究员统计了房地产开发企业2020年8月境内信用债和境外美元债的发行情况 。 统计结果显示 ， 房企8月境内信用债发行保持高位 ， 合计融资774.82亿元 ， 环比增长35.98% 。 其中 ， 世茂建设单只债券融资最多 ， 当代节能置业发行票面利率最高 。
房企8月美元债的发行环比有所放缓 ， 合计融资50.80亿美元 。 瑞安房地产、碧桂园、融创中国的单只美元债募资额最多 ， 碧桂园、融创中国、融信中国等房企融资成本相比去年出现下降 。
境内信用债发行保持高位
2020年8月 ， 国内房地产开发企业中共有108个债务主体发行境内信用债 ， 合计融资774.82亿元 ， 环比增长35.98%、同比增长20.23% 。 从发行趋势来看 ， 8月发行规模高于今年大多数月份 ， 仅低于3月和4月 。
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图1：2019年8月至2020年8月房地产开发企业历月信用债发行规模
从房企8月境内信用债发行类型来看 ， 证监会主管ABS（AssetBackedSecuritization）延续强势表现 ， 共发行24只 ， 数量上继续位居首位 。 在“房住不炒”的政策背景下 ， 房地产开发企业融资受限 ， 证监会主管ABS有助于企业盘活存量资产、拓宽融资渠道 。
除了证监会主管ABS ， 一般公司债、一般中期票据、超短期融资债券的发行数量也相对较多 ， 分别为21只、19只和15只 。 发行数量最少的是一般短期融资券 ， 只有1只 。
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图2：房地产开发企业2020年8月境内信用债发行类型
世茂建设发行规模居首当代节能置业票面利率最高
8月新发行境内信用债的房企中 ， 上海世茂建设有限公司（以下简称“世茂建设”）发行的一般公司债融资最多 ， 金额达到27亿元 ， 票面利率为3.9% 。 翻查公司债券募集说明书发现 ， 截至2020年3月末 ， 世茂建设合并报表口径的资产负债率为75.61% ， 有息负债余额196.58亿元 。 本次发行募集资金在扣除发行费用后 ， 将用于偿还原有债务 。
【面包财经|美元债发行放缓，房企8月境内信用债发行保持强势】联发集团有限公司、招商局蛇口工业区控股股份有限公司、中海企业发展集团有限公司、金地(集团)股份有限公司、金融街控股股份有限公司、重庆龙湖企业拓展有限公司的单只债券发行规模均为20亿元 ， 处于并列第2名 。
此外 ， 郑州弘致一实业有限公司、江苏中南建设集团股份有限公司（以下简称“中南建设”）、广州合景控股集团有限公司的单只债券发行规模分别为19亿元、18亿元和18亿元 ， 同样位列8月房企信用债发行规模前10名 。
融资规模排名前10房企中 ， 发行票面利率最高的是中南建设 ， 其发行的一般中期票据票面利率达到7.2%（发行日一年期SHIBOR+4.295%） 。 根据中期票据募集说明书 ， 截至2020年3月末公司资产负债率为89.49% ， 扣除预收账款后为47.72% 。 公司本次募集资金将用于偿还存量债务融资工具 。
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图3：2020年8月房地产开发企业境内信用债发行规模前10名
在所有8月新发行境内信用债的房地产开发企业中 ， 当代节能置业股份有限公司的发行票面利率最高 ， 达到8.1% 。 此外 ， 荣安地产股份有限公司发行的一般公司债票面利率也达到了8% 。
美元债发行放缓当月合计融资50.80亿美元
按照发行日期口径统计 ， 房企8月共发行美元债18只 ， 相比6月、7月均有所减少；融资金额为50.80亿美元 ， 同比增长113.45% ， 环比下降27.97% ， 主要用于现有债务的再融资 。
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图4：2019年8月至2020年8月房地产开发企业历月美元债发行数量及募资金额
从发行规模来看 ， 瑞安房地产、碧桂园、融创中国发行的四只美元债（碧桂园发行两只）规模均为5亿美元 ， 并列排名第1 。 其中 ， 碧桂园发行的5亿美元于2026年到期的优先票据票面利率只有4.2% ， 在8月所有房企新发美元债中最低 ， 也明显低于公司2019年的发行利率 。
公告数据显示 ， 碧桂园2019年发行的美元优先票据票面利率均在6%以上 。 但融资利率下行并非碧桂园的特有现象 ， 融创中国、龙湖集团、世茂集团、融信中国等房企均表现出了类似的特征 。 这可能与资金市场整体较为宽松有关 。
相对应的是 ， 汇景控股有限公司、华南城控股有限公司、力高地产集团有限公司的三只美元债发行票面利率最高 ， 分别为12.50%、11.50%和11.00% 。
另外值得一提的是 ， 暨2020年7月发行5亿美元永续债后 ， 华侨城（亚洲）8月继续发行3亿美元优先担保永续资本证券 ， 票面利率为4.50% 。


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