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财经密报|看母基金的发展、机遇与未来，站在2020( 二 )


因此 ， 在行业深度变革的大背景下 ， 母基金尤其是市场化母基金 ， 必须要立足自身 ， 修炼内功 ， 提升行业专注度和专业能力 。 要想在行业洗牌期迎头向上 ， 把握机遇 ， 更应当扎实根基 ， 主动提升研究管理能力 ， 构建属于自己的投资方法论 ， 能在市场长期活跃持续投资的母基金 ， 将会获得行业经验、人脉的积累与业绩现金回流的双重优势 。
未来的母基金
在数字化转型升级的未来 ， 母基金将会有哪些变革产生呢？
与GP投项目一样 ， 洞悉行业趋势和判断行业机会是母基金精准投资GP的前提 。 但是母基金和项目之间毕竟隔了一层GP ， 因此与征战一线的直投机构相比 ， 母基金往往在对产业信息和认知上有更顶层的认识 。 因此 ， 母基金能做到的 ， 就是在产业认知方面首先能够与GP对市场的认知基本同步 ， 最好还能从母基金的角度进行自上而下的行业研究 ， 不仅要熟悉产业格局和趋势 ， 还要能深刻理解GP市场 。
未来母基金首要的趋势就是规模化 ， 以资产配置为核心的母基金需要规模效应 ， 才能在策略上实现分散风险的目的 ， 而且只有达到一定规模 ， 才能有构建GP和产业生态圈的可能性 。
其次 ， 需要更加地市场化 。 无论是市场化母基金还是政府引导基金 ， 只有足够的市场化才能提升资产配置的效率 ， 一方面是资金来源的市场化和退出机制的市场化 ， 另一方面是投资决策的市场化和管理团队的市场化 ， 让专业的人做专业的事 。
再次 ， 资产配置化与国际化 。 除了对一级市场进行投资布局外 ， 还要打通一、二级市场进行配置 ， 与海外优秀基金合作 ， 也是实现母基金综合配置的方式 。 另外近些年国内发展较为迅速的“P+S+D”策略 ， 结合母基金直投项目和投资二手份额基金来平衡市场风险 ， 平滑收益曲线 ， 也将成为股权母基金的主流选择 。
最后 ， 生态伙伴圈层化 。 在常规投资之外 ， 母基金还可以充分发挥商业信息来源多元化的优势 ， 通过与生态圈伙伴或上市公司深入合作 ， 实现产业链上下游的反哺 ， 进一步提升母基金的回报 。
随着股权投资行业的发展 ， 作为重要LP来源的母基金也进入了高速跑道 ， 尤其是在全国社保基金、各地方引导基金及部分大型集团作为LP进入私募股权投资市场后 ， 市场化母基金开始迅速崛起 。 受新经济转型和疫情影响 ， 国内的母基金目前依然有一些问题需要解决 ， 但毫无疑问的是 ， 无论是政府引导基金 ， 还是民营资本主导的市场化母基金 ， 对于提振地方经济发展 ， 繁荣当地金融环境 ， 促进资金有效供给和科技进步 ， 都将起到愈发重要的作用 。
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作者/夏芈卬
编辑/财富君
图片来源/视觉中国
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