中新经纬|许维鸿：如何应对全球“印钞潮”？
：原题为_中新经纬|许维鸿：如何应对全球“印钞潮”？。
中新经纬客户端9月23日电 题：《许维鸿：如何应对全球“印钞潮”？》
作者 许维鸿(甬兴证券副总裁兼首席经济学家)
入秋以来 ， 全球新冠肺炎疫情依然没有明确好转迹象 ， 这很可能决定2020年全球经济萎缩幅度超过2008年全球金融海啸 。 作为应对 ， 以美国为首的发达经济体的央行 ， 不约而同采取了“零利率”政策 ， 并通过购买政府信用债券 ， 支撑发达经济体的财政赤字“新高” ， 加剧了金融市场对全球印钞时代的恐慌 。 作为率先控制住疫情的世界主要经济体 ， 中国如何应对又一轮全球“印钞大潮”、保持供给侧结构性改革定力 ， 就显得格外重要 。
我们应该清醒地看到 ， 发达经济体集体“印钞票” ， 有一定的时代背景和历史渊源 。 2008年美国次贷危机引发全球金融海啸 ， 美国央行打破常规“大放水”、向金融市场注入大量资金 ， 稳定了美国股市 ， 避免了更大规模的资产价格崩溃；另一方面 ， 中美等国通过G20平台 ， 更大范围协调全球主要经济体 ， 通过积极财政政策刺激投资和消费需求 ， 最终让美国经济顺利走出低迷 ， 美国股票市场甚至走出了长达12年的牛市 ， 国内失业率更是屡创新低 。 可以说 ， 美国这十几年是尝到了印钞票的甜头的 ， 欧元区和日本央行积极跟进 ， 也就不难理解了 。
但是 ， 任何宏观经济政策都有个“适度”的要求 ， 央行的货币政策更是如此 。 超常规的货币宽松、通过印钞票刺激经济增长 ， 只能是权宜之计 ， 不能成为常态化的手段 。 美国经济增长和失业率的统计数据虽然亮眼 ， 却掩盖了过去十年来 ， 美国社会贫富差距显著拉大、中产阶级财富萎缩、社会各阶层裂痕加剧的严酷现实 。 这两年美国经济增速下降 ， 其国内率先被波及的 ， 恰恰是社会最底层的普罗大众——当前突发疫情让种族冲突雪上加霜 ， 背后的原因是经济增长过度依赖印钞票 ， 美联储难辞其咎 。
当然 ， 金融科技的发展 ， 一定程度上让美国政府发行债券、美联储印钞票 ， 变得方便且低成本——货币无纸化、债券无纸化技术 ， 使得社会财富记账彻底基于一组组数字 ， 世界主要国家的法定货币早就是实际意义上的“数字货币” ， 跨境贸易结算、信用卡消费、中国老百姓日常支付宝和微信支付 ， 都是金融科技发展的成果 。
就连曾经的“金融乌托邦”——比特币系列“旁氏骗局” ， 也在回归货币的本质、回归便利贸易交易的功能 。 现在 ， 越来越多硅谷金融科技企业数字货币创新 ， 早就不鼓吹所谓“分布式记账”、区块链技术 ， 挑战法定货币地位 ， 而是通过发行“稳定币” ， 解决国际贸易中跨境支付的成本问题 。 为了便于区分 ， 我们不妨将硅谷这种新潮流命名为第二代数字货币 ， 而这种贸易便利化的数字货币大多与美元直接挂钩 ， 客观上强化了美元的国际支付领头羊地位 ， 变相支持了美联储印钞 ， 值得中国金融业重视研究、积极应对 。
第一 ， 要保持供给侧结构性改革的政策定力 ， 不跟风印钞票、坚定对过剩产能领域降杠杆 。 虽然中美很多经济实际情况不同 ， 但是过分印钞票都会造成贫富差距扩大 ， 最终引发深刻的社会问题 。 过去几年中国艰苦卓绝的扶贫攻坚 ， 就是在民生领域的积极作为 。 而从产业角度 ， 中国的房地产泡沫风险是印钞票最大的潜在系统性风险 ， 当然应彻底杜绝；另一方面 ， 任何程度的宽松货币导向 ， 国有企业和各级政府都会最先受益 ， 最终让中央政府信用为其债务背书；广大中小企业和民营经济虽然承担就业和税收压力 ， 却依然融资贵、融资难 。 因此 ， 坚持审慎的货币政策、保持相当水平的基准利率 ， 是保障经济改革调结构必要的金融环境 。
第二 ， 要保持积极的财政政策 ， 摒弃单纯的基础设施建设投资拉动模式 ， 多样化公共财政支出造福民生 。 传统的凯恩斯主义有局限性 ， 基础设施投资刺激经济必须要适度——在人烟稀少地区修高速路、脱离百姓实际需求的“叫好不叫座”的电信高科技投资 ， 都可能滥用公共财政资源 ， 让中央政府过度负债 。 进入9月以来 ， 中国经济已经恢复到疫情前的总体活力 ， 前8个月的贸易顺差超过了两万亿人民币 ， 经济总体向好趋势形成 ， 不需要再以突发疫情为借口进行新的基础设施投资刺激 。 相反 ， 以笔者近期对内蒙古、山西、河南等地的调研发现 ， 传统煤炭和金属采掘矿区的环保治理依然欠账很多 ， 个别地区甚至打着应对突发疫情的旗号 ， 放松环保标准、拖延环境治理进度 ， 显然偏离了公共财政向民生倾斜的改革方向 。 如果非要加大政府支出 ， 不妨多倾斜环保领域 ， 向矿山固废要增量土地 ， 关闭污染企业求青山绿水 。
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