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抄底|“捡便宜”小心被套牢280只破净股最大跌幅超60% 私募基金：银行地产还能抄底吗？

私募排排网 姚京津
股市低迷 ， 破净股大潮再度来袭 。 私募排排网统计 ， 按9月23日收盘数据计算 ， 目前A股市场上共有280只股破净 ， 也就是说280只股票市净率小于1 。 市净率是指每股股价与每股净资产的比率 ， 一般来说 ， 市净率较低的股票 ， 投资价值较高 ， 相反 ， 则投资价值较低 。
具体来看 ， 在280只破净个股中 ， 市净率最低的是*ST宜生 ， 最新收盘价为1.16元 ， 市净率为0.23倍 ， 股价年内跌幅高达60.94% 。 市净率次低个股是东旭蓝天(000040,股吧) ， 最新收盘价3.44元 ， 市净率0.39倍 。 此外 ， *ST济堂与*ST辅仁市净率分别为0.44和0.45 ， 年初以来股价跌幅分别为54.31%和28.06% 。
股市持续回调是股票破净高发期 ， 私募排排网统计发现 ， 280只破净股中主要扎堆在房地产、交通银行(601328,股吧)、采掘、共用事业与银行 。 地产破净股阵容强大 ， 有38只房地产个股破净 ， 包括泰禾集团(000732,股吧)、皇庭国际(000056,股吧)、光明地产(600708,股吧)、新华联(000620,股吧)、荣盛发展(002146,股吧)等破净地产股的股价跌幅也均超过10% 。
银行股估值低 ， 长期以来也是破净“高发区” 。 根据私募排排网统计 ， 截至9月23日收盘 ， 包括中信银行(601998,股吧)、中国银行(601988,股吧)、建设银行(601939,股吧)、工商银行(601398,股吧)等在内的25只银行股市净率全部跌破1 。 其中市净率最低的是华夏银行(600015,股吧) ， 最新收盘价6.2元/股 ， 股价年内下跌15.85% ， 最新市净率0.45 。 不过值得注意的是 ， 银行股有其行业特殊性 ， “破净”不能准确反映出银行的实际价值 ， 也不等同于银行股的基本面恶化 。
9月以来A股的调整内因主要还是核心资产的估值偏高 ， 在白马股屡遭回调的同时 ， 强周期板块估值也已经获得一定修复 ， 对于破净股扎堆的银行、地产、钢铁等行业能否布局买入？玄甲金融CEO林佳义介绍 ， 破净股需要具体研究企业基本面 ， 评估资产质量 ， 明确企业所处周期节点 ， 预期未来盈利预期 。 不过由于估值处于历史底部 ， 叠加信贷相对宽松以及经济复苏持续 ， 头部企业的配置价值凸显 。
【抄底|“捡便宜”小心被套牢280只破净股最大跌幅超60% 私募基金：银行地产还能抄底吗？】但也有私募持不同意见 ， 认为买股票并非简单的买资产 ， 破净股要进一步分析其净资产收益率情况 ， 以及收益率未来趋势 。
鼎业投资合伙人、基金经理张晓宁：估值修复警惕价值陷阱 ， 好公司才能创造更大投资机会
目前A股市场中破净的股票主要分布在银行、钢铁、地产、石油石化行业 。 在市场行情降温时 ， 最近市场开始关注公司的“破净”的情况 。 以上这行业的估值历史最低水平普遍出现在2014年 ， 是国内传统行业去产能的后期阶段 。 之后 ， 这几个行业在2016—2018上半年 ， 随着行业的上市公司盈利回升 ， 公司股价普遍得到了复苏反弹；但到2020年一些银行、钢铁、地产、石油公司的PB估值甚至创了历史新低 ， 原因就在这些公司盈利能力再次一路走低 。
投资市场周期始终存在的 ， 估值也总是在乐观和悲观之间做钟摆运动 ， 目前这些周期行业整体估值在历史低位 ， 市场也符合“美林时钟”在衰退后期的行业转换特点 ， 从消费医药可能向金融和周期行业转换 ， 所以从周期演化的角度来看 ， 这些行业存在估值钟摆回摆的动力 。 但实际上 ， 市场行情回摆的时机是极难准确判断的；另外周期行业在洗牌 ， 会让经营能力不强的公司走向衰亡 ， 而盲目博取所谓估值修复的机会时 ， 可能会掉进个股的“价值陷阱” 。 菲利普费舍说 ， 他只投资两类公司：一类是“幸运且有能力” ， 另一类是”有能力所以幸运” 。 行业估值修复只是幸运而已 ， 还要有能力才是好公司 ， 才能创造更大的投资机会 。
华炎投资基金经理方翀：长期破净行业不乏优秀企业 ， 择股优先考虑龙头


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