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投资 债权投资持续升温、股权投资低迷，保险资金长钱配置青睐交通、能源领域

"管好长钱、配好长钱" ， 创造投资价值 ， 实现防风险和稳收益 ， 是保险行业以及保险资管行业的长线逻辑 。
【投资 债权投资持续升温、股权投资低迷，保险资金长钱配置青睐交通、能源领域】近日 ， 中国保险资产管理业协会披露前8月保险资管公司债权、股权投资计划注册规模 ， 合计3904.3亿元 ， 较去年同期上涨51.32% 。 其中 ， 基础设施债权投资计划有约7成涨幅 ， 从去年的1791.9亿元上升至3116.37亿元；基建及不动产债权投资计划注册规模合计上涨50.95%；股权投资计划仍旧保持着相对较低的规模 。
业内专家指出 ， 规模变化一方面与政策倡导保险资金支持实体经济发展相关 ， 另一方面则是债权投资计划与保险资金对久期、资金安全、流动性、收益性等要求匹配度较高 。 据悉 ， 资金主要投入交通、能源、不动产以及国家重大项目建设等 。
严禁"明股实债" ， 股权投资计划注册规模遭挤压
综合来看 ， 不少有长期配置需求的保险资金 ， 选择债权投资计划、股权投资计划、组合类资管产品等作为投资载体 ， 追求风险和收益的长期均衡 。
2020年1-8月 ， 31家保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共219只 ， 合计注册规模3904.32亿元 。 而在去年同期 ， 27家保险资产管理机构注册债权投资计划和股权投资计划共145只 ， 合计注册规模2580.14亿元 。 对比来看 ， 今年保险资产管理机构合计注册规模有51.32%的上升 ， 涨幅明显 。
这主要得益于基础设施债权投资计划注册规模增加的推动 ， 约上涨73.92个百分点 。 前8月 ， 保险资产管理机构合计注册基础设施债权投资计划156只 ， 注册规模3116.47亿元 ， 去年同期 ， 基础设施债权投资计划82只 ， 注册规模1791.9亿元 。
同时 ， 今年新增注册的不动产债权投资计划56只 ， 注册规模699.65亿元 ， 同比去年的736.24亿元 ， 下降4.97% ， 基建及不动产债权投资计划合计3816.12亿 ， 涨幅50.95%；股权投资计划7只 ， 注册规模88.20亿元 ， 由于上年基数较低 ， 仅有52亿元 ， 因此涨幅也达到69.62% 。
"基础设施债权投资计划增加 ， 有多种原因" ， 北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾对蓝鲸保险分析指出 ， "首先 ， 保险业资金投资多元化 ， 以分散风险 。 由于保险资金投资一贯强调安全性、流动性和盈利性 ， 债权投资计划相对来说风险相对小一些 ， 但盈利性、安全性尚可 ， 这与投向有很大的关系；其次 ， 基础设施债权投资客观支持实体经济发展 ， 也是政府政策所倡导的" 。
把时间线拉长 ， 更能看到保险资金在基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划以及股权投资计划配置上的变化 。
投资 债权投资持续升温、股权投资低迷，保险资金长钱配置青睐交通、能源领域
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蓝鲸保险选取了近5年前8月保险资管机构注册的三类投资计划 ， 可以明显看出 ， 基础设施类债权投资计划一路走高；不动产债权投资计划在2018年略有缩水后 ， 保持着相应规模 ， 略有下降；而股权投资计划呈现明显下滑趋势 。 从完整年度来看 ， 股权投资计划从2016年的695亿 ， 下降至2017年的495.5亿 ， 后进一步下滑至361亿 ， 2019年大幅降至52.4亿元 。
事实上 ， 由于股权投资计划收益回报不均匀 ， 譬如前期回报较小、后期回报慢慢增加 ， 但保险资金更要求稳定的回报 ， 以及退出程序较为繁琐 ， 加之监管发文严禁"明股实债" ， 综合因素导致股权投资计划注册规模减少 。
长期、稳定绝对收益为终极目标 ， 投资需加强风险研判
保险资金具有期限长、规模大、有刚性成本约束等特点 ， 始终面临固定的资本成本 ， 资金收取和支付的流动性要求 ， 获得长期、稳定绝对收益是管理长久期资金的基本要求 。
业内人士介绍 ， 当前 ， 保险资管公司的债权投资计划、股权投资计划大部分资金 ， 直接投向具体项目和实体经济 ， 链条短、嵌套少、不存在资金池 ， 按照保险资金的风险偏好接受严格监管 ， 总体运作审慎稳健 ， 在引导长期资金参与资本市场、支持实体经济、服务国家战略等方面发挥了积极作用 。
中国保险资产管理业协会副会长贺竹君对外披露一组数据 ， 截至2019年底 ， 行业累计发起设立债权、股权投资计划1300余只 ， 合计注册规模近3万亿元 ， 主要投入交通、能源、不动产以及国家重大项目建设等 。 其中 ， 支持"一带一路"建设、长江经济带发展、京津冀协同发展等 ， 相关投资规模分别达到1.3万亿元、6000亿元、2500亿元 。
同时 ， 行业另类投资平均期限有所上升 。 2019年注册债权投资计划的平均投资期限为6.72年 ， 较2018年上升0.61年 。 另一方面 ， 保险资管业参与股权投资初具规模 。 截至 2019 年末 ， 保险机构股权投资资产达到 1.85万亿元 ， 占行业总投资资产的 10.43% ， 积极布局医疗养老大健康 ， TMT ， 大消费 ， 房地产（含物流地产） ， 基础设施等领域 ， 分享产业发展红利 。
"从国际情况看 ， 在振兴计划中 ， 保险投资能够起到很大作用 ， 保险机构在国家法律允许范围内 ， 实现收益最大化 ， 同时兼顾整个社会效益 ， 与政府政策相匹配 ， 两者兼顾 ， 两全其美" ， 王绪瑾指出 。 保险债权投资计划对接项目 ， 可缓解资金压力 ， 也是服务实体经济发展重要方式 ， 同时 ， 债权投资计划以固定收益为主 ， 资金成本相对稳定 ， 也与险企负债成本相匹配 。


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