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收购|京东方A抛出百亿并购计划 为何股价就是涨不起来？

9月24日早盘 ， 京东方A低开 ， 截至发稿 ， 跌逾2% ， 报5.01元 ， 市值1743.4亿元 。
9月23日晚间 ， 京东方Ａ(000725)抛出一纸收购公告 。 公司拟以不低于挂牌价收购南京G8.5公司部分股权 ， 南京平板显示公司80.831%股权已于9月7日公开挂牌转让 ， 挂牌价为55.9亿元；同时 ， 以不低于评估价收购成都平板显示51%的股权 ， 对应评估值为65.26亿元 。 这是国内液晶面板产业史上最大的一个并购案 。
据公告 ， 成都8.6代线可经济切割50、58、70英寸等差异化尺寸产品 ， 有效完善京东方的产品和产线体系；并能够与京东方成都、重庆、绵阳等现有产线高效联动 ， 进一步强化集聚发展 。
京东方表示 ， 收购南京8.5代线和成都8.6代线部分股权 ， 符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标 ， 能够充分发挥公司市场、技术、运营等全方位能力和经验 ， 化行业低谷为发展机遇 ， 完善公司技术储备 ， 提升生产制造能力 ， 丰富产品组合 ， 强化客户合作 ， 拓展高端市场 。
据披露 ， 南京G8.5公司成立于2012年11月21日 ， 为中外合资 ， 注册资本175亿元 ， 总投资291.5亿元 ， 生产线于2015年8月开始量产 ， 主要产品包括手机、笔记本电脑、显示器、电视显示屏等 。 成都G8.6公司成立于2015年12月7日 ， 注册资本140亿元 ， 总投资280亿元 ， 生产线于2018年5月开始量产 ， 主要产品是23.8-70寸TV显示屏 。
公告显示 ， 南京G8.5公司截至2019年底和2020年6月底的净资产分别为69.17亿元和59.22亿元 ， 同期净利润分别为亏损95亿元与9.97亿元 。 成都G8.6公司截至2019年底和2020年6月底的净资产分别为130.6亿元和117.69亿元 ， 同期净利润分别为亏损9.65亿元与12.9亿元 。
收购完成后 ， 京东方A将为此次收购项目提供相关不超过140亿元担保 ， 为保障公司权益 ， 两公司将为京东方A提供相应反担保 。
【收购|京东方A抛出百亿并购计划 为何股价就是涨不起来？】随着此次收购案落地 ， 市场份额又进一步向头部厂商聚集 。 预计京东方收购中电熊猫的8.5和8.6代LCD产线后 ， 加上自身产能扩充 ， 到2022年其在全球大尺寸LCD面板的市场份额将达到28.9% 。 与此同时 ， 中小面板厂的份额也将进一步被挤压 ， 预计到2022年全球Top6面板厂的份额将接近85% 。
当然 ， 此次收购也有风险 。 群智咨询总经理李亚琴认为 ， 随着产能更加庞大 ， 整合后在管理方面能不能有效提高效率、达到1+1>2的效果 ， 将考验京东方的管理能力 。 其次 ， 产能越大 ， 稳定出海口越重要 。 面对复杂多变的市场需求 ， 京东方如何稳定出海口至关重要 ， 需在稳健经营和灵活高效之间寻找平衡 。
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