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数码星空科技|反弹在即! 又是一只翻倍趋势大牛股，富满电子:

我们了模拟芯片领域的圣邦股份、芯朋微、思瑞普 ， 也研究了快充行业及里面的安克创新 ， 奥海科技 。 今天我们继续看富满电子 ， 一个具有模拟芯片、快充 ， MiniLED产业的公司 。
公司简介：
富满电子成立于2001年 ， 2017年于深交所上市 。 主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售 ， 主要产品包括电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片和MOSFET类芯片等 ， 相关产品广泛应用于消费电子、LED和汽车电子等领域 。
根据2020上半年的数据 ， 公司LED芯片营收1.13亿元 ， 占比45% ， 为公司第一大业务 ， 电源管理IC营收8442万元 ， 占比34% ， 为第二大业务板块 。
产品布局：
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公司的产品线了覆盖电源管理、LED控制及驱动、MOSFET和MCU等领域 ， 拥有600多种产品型号 。 我讲过 ， 圣邦的产品种类有1400多种 ， 思瑞浦有900多种 ， 芯朋微500多种 。
电源管理芯片产品目前已覆盖LDO、AC-DC和DC-DC等类别 ， 包括集成PD多协议电源管理芯片、全集成移动电源芯片、多路电源管理芯片、单路DC-DC芯片和AC-DC芯片等 。
盈利能力
2019年受到毛衣战的影响 ， 富满电子营收5.98亿元 ， 同比增长20.4% ， 归母净利润3700万元 ， 同比下滑32% 。
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2020年 ， 公司业务大幅好转 ， 实现营收2.51亿 ， 同比下滑1.67% ， 归母净利润2400万元 ， 同比提升106% 。
2020年业绩好于预期的原因在于：在USBPD快充芯片、小间距&MiniLED显示驱动IC等主要产品线的新品快速放量 ， 市场份额稳中有升 ， 并且得益于高毛利产品占比的快速扩大 ， 公司盈利能力显著改善 ， 带动业绩实现翻倍增长 。
毛利率与净利率
2019年毛利率出现下滑 ， 今年上半年有所回升 ， 毛利率达到24.72% ， 净利率为9.57% ， 尤其是二季度公司的毛利率与净利率分别达到了26.7%和11.73% ， 分别同比提升4.74个百分点 ， 和6.07个百分点 。 毛利率接近了2018年的水平 ， 净利率也已经达到2016-2017年的最高水平 。
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盈利能力大幅提升的愿意在于：
公司在电源管理和LED驱动芯片领域的新产品开始放量 ， 新明星产品相继涌现 。
在电源管理芯片（PMIC）领域 ， 公司USBPD系列芯片在快充市场的先发优势已经开始显现 ， 目前已导入小米、公牛等知名厂商供应链 。
在小间距&miniLED显示驱动IC领域 ， 公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上面相较对手的优势愈发明显 ， 已经成为LED显示屏企业的首选产品之一；
在射频前端系列芯片领域进行了前瞻战略布局 ， 已经开发了一系列的开关、滤波器、WiFiA等系列产品 ， 未来有望成为公司业绩新的增长点 。
这得益于公司的研发投入 。 2020上半年 ， 公司研发投入为2157.82万元 ， 同比增长25.58% ， 占营收的比重为8.60% 。
最大的看点：
快充放量
公司的电源管理芯片 ， 尤其是USBPD快充产品已经批量导入小米和公牛供应链 。 未来快充领域的爆发时增长必然会拉动公司业绩成长 。
在快充芯片领域 ， 提供包括快充协议芯片、快充适配器等全方位解决方案 ， 目前已有支持QC2.0/QC3.0/FCP/AFC/BC1.2多协议的产品量产 。
在PD快充芯片领域 ， 公司的协议芯片产品种类齐全 ， 有单口、多口、副边全集成系列 ， 产品集成度高 。 通过开发XPD-Link专利技术 ， 公司的多口控制器可通过一根总线互联通信 ， 实现多个充电端口动态分配功率 。 同时 ， 公司全系列产品通过USBPD官方认证 ， 兼容性较好 。
在GaN快充领域 ， 公司积极布局可搭配GaN的中高功率（≥65W）主控芯片 。 公司更高集成度（集成启动电阻&X电容放电） ， 更出色的性能（优良的Qr特性 ， 更低待机功耗）及更高可靠性（全面的保护机制）的NF7307芯片已经上市 。 产品规格可对标安森美等海外厂商产品 ， 具备较高的性价比优势 。 目前 ， 公司相关产品目前已导入小米、公牛等知名厂商的供应链 ， 市场拓展稳步推进 。
MiniLED芯片
突破小间距&MiniLED控制驱动核心技术 ， 市场份额持续提升 。 公司在1~0.3mm点间距的小间距LED和MiniLED芯片领域取得突破 ， 相关产品已成功量产 ， 将会受益MiniLED快速放量 。
也正因为如此 ， 东吴证券预测富满电子2020-2022年的营收为7.82、10.97、15.39亿元 ， 分别同比增长30.7%、40.2%、40.4%；2020-2022年归母净利润分别为0.98、2.05、3.10亿元 ， 分别增长166.3%、108.6%、51.3% 。
【数码星空科技|反弹在即! 又是一只翻倍趋势大牛股，富满电子:】目前的市值83亿元 ， 对应2020-2022年的估值分别为100倍 ， 40倍和27倍 ， 被严重低估 。


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