江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

什么值得买|45年增长1.8万倍的戴维斯家族：靠什么富过三代？11条选股精髓法则( 二 )


尽管两兄弟的投资风格和管理的资产规模有所差别 ， 但是他们都取得了非常优异的投资业绩 。
自1995年克里斯掌管纽约风险基金以来 ， 获得的年平均回报率为11.95% ， 而同期标普500指数年平均回报率仅为7.61% 。
安德鲁掌管的增值收益基金1992-2013年间获得的年平均回报率为8.99% ， 而同期标普500指数回报率为6.8% 。
什么值得买|45年增长1.8万倍的戴维斯家族：靠什么富过三代？11条选股精髓法则
文章图片
戴维斯家族的投资理念主要源于家族的第一代 ， 即斯尔必·库洛姆·戴维斯 ， 他提出了著名的“戴维斯双击”效应：
“在熊市购买低市盈率、低盈利的股票 ， 等待行情转暖 ， 享受公司盈利增长以及市盈率提升的双重收益 。 ”
众所周知 ， Price（股价）=PE（市盈率）*EPS（每股盈利） 。
戴维斯发现 ， 在不同的市场阶段 ， 投资人对于股票的估值水平（PE）接受程度不同 。
在弱势市场里 ， 10倍PE是大多数投资人能欣然接受的估值水平 ， 市场进入牛市后 ， 投资者可能对20倍的估值水平也认可 ， 而当市场进入疯狂阶段后 ， 投资者可能对30倍、甚至更高的估值水平也无所谓 。
“戴维斯双击”正是利用这种现象 ， 在市场低迷的时候寻找EPS和PE处于低位的股票 ， 在预计盈利进入上升的拐点时买入 ， 等待股市行情回暖 ， 同时公司盈利回升 ， 从而PE和EPS一齐上升 ， 带来股价的迅猛攀升 。
而“戴维斯双杀” ， 则是相反的现象 ， 即在市场疯狂的时候 ， 买入PE很高 ， 同时EPS处于顶峰拐点的股票 ， 当股市走弱 ， 同时公司盈利下滑 ， 带来PE和EPS一齐下降 ， 导致股价的大幅下跌 。
有个例子：
1950年保险公司的市盈率只有4倍 ， 戴维斯以4000美元持有1000股某保险公司股票 ， 入手时候每股盈利1美元 。
他买入持有直到每股盈利8美元 ， 这时候市场强烈看好 ， 大家蜂拥而入 ， 该股的市盈率变为18倍 ， 每股盈利8元 ， 股价是144美元 ， 那么当初4000美元的投资 ， 变为了144000美元 ， 折算获利36倍 。
要想找到能够实现“戴维斯双击”的股票 ， 除了需要通过研究市场的估值水平选择买卖时机 ， 也需要研究企业的内在价值寻找盈利能够大幅增长的股票 。
戴维斯寻找盈利良好、资产健康、管理层优秀的企业 ， 通过估算公司被收购时的价格来确定企业的内在价值 ， 在股市低迷的时候购买内在价值远远高于市场价格的股票 ， 耐心地等待股价恢复合理后卖出 。
如果他发现公司的持续盈利能力不变 ， 他会一直持有股票 。
经过50年的试验、犯错和改进而形成的“戴维斯战略” ， 在祖孙三代人中当然都有相应调整 ， 以适应时代发展 ， 但是有十条基本原则保持不变 。
1.不要购买廉价股
斯尔必认为 ， 大部分廉价股由于公司质地很普通 ， 只值现有的价格 ， 尽管公司的业绩可能会恢复 ， 但是花费的时间也常常会超出任何人的预期 。
2.不要购买高价股
股票之所以值这个高价位是因为它们是由卓越的公司所发行的 ， 但斯尔必却不肯购买这类股票 ， 除非股价相对于其收益而言比较合理 。 若在市盈率极高的价格买入 ， 一旦增长率下滑 ， 将面临估值下降带来的股价暴跌 。
3.购买适度成长型公司价格适中的股票
斯尔必认为选择那些收益增长速度高于股票市盈率的公司才是理想的投资 。 因为适度成长型公司不引人注目 ， 价格通常比较合理 ， 并且可以获得稳定的回报 。
4.耐心等待直到股价回复合理
若斯尔必看中某家公司 ， 但其股价过高时 ， 他会耐心等待时机 ， 直到股价回落 。 戴维斯家族尤其喜欢在长期发展前景良好的公司遇到暂时的负面新闻打击时买入 ， 通常此时投资者的期望极低 ， 会给出匪夷所思的低价 。 当然前提是 ， 负面新闻只是暂时的 ， 不会阻碍公司的长期发展 。


推荐阅读


上一篇：人工智能西南首个5G智能网联及L4级自动驾驶高速封闭测试场建成

下一篇：滴滴柳青：无人驾驶技术如同交通领域的青霉素