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金十数据|什么才是真正“安全投资”？你知道的都是错的

在投资的语境下 ， “安全”到底是什么意思？是指公司的好坏？是指趋势的强弱？是指位置的高低？我的答案是都是 ， 也都不是 。 因为这些都不是本质 。
上次在中大岭南学院做分享的时候 ， 台下有一位私募基金的从业人员提了一个问题 ， 她说巴菲特和达里奥的投资体系看起来非常不同 ， 能否点评一下两者的异同 。
我说 ， 一个是价值投资 ， 一个是宏观对冲加量化投资 ， 看起来是差别非常大的投资方式 。 但其实 ， 两者可以在一个更深的维度上得到统一 。 这个维度叫做可知性 ， 巴菲特和达里奥 ， 以及每一个在市场中长期成功的投资者 ， 都是把握住了市场某一部分的可知性 。
当我们看待市场的时候 。 其实市场上发生的事情可以分为两大类 ， 一类是可知的 ， 一类是不可知的 。
巴菲特经常说我永远不知道明天的股市是涨是跌 ， 这说明他把股价的预测归类到不可知的一类事情 。 既然是不可知的 ， 意味着不管你有多聪明 ， 你投入多少时间精力和脑细胞 ， 不管你的团队是100人还是1000人 ， 这件事情你都搞不定 。 对于这样的事情 ， 唯一正确的方法就是不要去搞 。
这就是查理·芒格所说的 ， 如果说我们是跨栏选手的话 ， 我们只挑那些一英尺高的栏去跨栏 。 金十数据|什么才是真正“安全投资”？你知道的都是错的
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对于巴菲特和芒格来说 ， 他们找到的一英尺高的栏 ， 就是去把握公司的长期基本面的可知性 。
在巴菲特的投资体系中 ， 认为公司基本面是可知的 ， 可把握的 ， 是可以通过努力研究不断逼近真相的 。 为此他还设计了两个非常重要的要素 ， 一个叫做护城河 ， 一个叫做安全边际 ， 通过这两点去把握公司的基本面 。 达里奥 ， 则是完全不同的投资体系 。 在上世纪90年代的时候 ， 他认为自己找到了投资的圣杯 。 这里解释一下圣杯这个概念 ， 在投资领域 ， 圣杯就是类似于验钞机一样的东西 ， 是一个戴着神圣光环的每个人梦寐以求的东西 。
达里奥所说的投资的圣杯 ， 就是把十几个不相关的回报流组合在一起 。 在组合之后 ， 整个策略组合的风险收益比得到了非常明显的改进 ， 也就是说收益可能提高了 ， 但风险反而大幅降低了 。
这个其实就是当今所流行的叫做多策略的概念 ， 把不同的策略 ， 低相关性的策略组合在一起 ， 的确能改善策略组合的风险报酬比 。 达里奥把握的是这种可知性 。
所以看起来巴菲特和达里奥属于完全不同的两个投资流派 ， 但是其实他们在更深层的根子上是一样的 ， 他们都是把握住了市场的某个部分的可知性 。 今天开会的时候我跟小伙伴们说 ， 什么是安全的投资 。 衡量一个投资是否安全 ， 不是趋势的强弱 ， 不是位置的高低 ， 不是公司的好坏 ， 甚至也不是时候结果的盈亏（正确的投资决策也可能带来亏损） 。
衡量一个投资是否安全 ， 唯一的标准是可知性的高低 。 如果一件事情本身是可知的 ， 而你又通过自身的研究获得了超过大多数人的优势的时候 ， 这项投资就是相对安全的 。
这个市场有很多人投资的门户之争 ， 比如做价值投资的好像看不起做涨停板敢死队的等等 ， 其实这些是毫无必要的 。
真正重要的是你要反复的追问自己 ， 这个最底层、最核心最根子上的命题是——我的投资方法到底是把握了市场的哪一种可知性 。
如果你的投资体系是建立在可知的东西上面 ， 那么你的房子是盖在岩石上面的 ， 是非常坚固的 ， 是能够经得起风吹浪打的 。 如果你的投资体系建立在不可知的东西上面 ， 也许短期内靠运气能挣点钱 ， 但是长期来看 ， 这就好比在沙滩上盖房子 ， 是经不起风浪注定要坍塌的 。
便宜不代表安全 ， 便宜之后还可能有更便宜；趋势不代表安全 ， 趋势随时可能会反转；好公司也不代表安全 ， 好公司变成坏公司有时就是弹指之间 。 只有找到表象背后的那个可知性 ， 才是投资中唯一的安全 。
比如 ， 巴菲特把握的可知性 ， 是公司基本面发展趋势的可知 。 比如 ， 达里奥把握的可知性 ， 是低相关的多策略组合之后的可知（这个不是达里奥投资体系的全部 ， 其他部分后面再讲） 。 比如 ， 索罗斯把握的可知性 ， 是泡沫终将破灭的可知（他基于反身性的泡沫理论 ， 用于大趋势的拐点投资） 。
等等 。 那么 ， 你把握的可知性是什么呢？说说今天的市场 。 目前反弹仍在进行时 ， 但是反弹的走势比较弱 。 这个弱有两种可能的解释 。
【金十数据|什么才是真正“安全投资”？你知道的都是错的】如果你操作这一轮反弹 ， 它的可知性是什么？反弹的可知性是 ， 市场在充分调整之后的 ， 基于内在运行节奏的 ， 向上修复的需求 。 是市场周期的一种体现 。 当然任何可知性都不是100%确定的 ， 所以我们要评估这种可知性的高低 。 由此决定我们愿意为此承担多少可能的损失 ， 然后就进入了一个完整的操作流程 。


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