股票行情|新股基本面：19年华为入股净利润翻9倍 券商却表示其高增长持续性有待观察
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本周一思瑞浦科创板上市 ， 经过四天时间 ， 目前市价264元 ， 发行价115.71元 ， 上市至今涨幅128.16% 。 本来普普通通的一家科创板上市公司 ， 因为搭上了华为的“快车”变得有些特殊 。
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思瑞浦是一家专注于高性能模拟芯片的国产领先厂商 ， 覆盖信号链和电源管理两大核心领域 。 随着进入华为供应链 ， 2019年华为全资子公司哈勃科技投资思瑞浦 ， 已持有思瑞浦8%股份 。 华为投资思瑞浦的原因可能在于产品上的互补性 。 相比之下 ， 华为海思更专注于数字芯片的研发 ， 很少涉及模拟芯片 。
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18-19客户占比巨变 ， 19年华为订单占营收57%
从前五大客户来看 ， 2018年思瑞浦的下游客户极为分散 ， 96.98%的营收采用经销模式 ， 且未能见到华为、中兴等大客户的身影 。 然而 ， 随着华为、中兴订单的放量 ， 2019年思瑞浦 62.16%的营收为直销客户 ， 且在营收占比中 ， 华为占比高达57.13% ， 中兴占比提升至4.23% 。
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受益于成功切入华为等头部厂商产业链 ， 2019年思瑞浦营业收入同比增长166.47% ， 其中 ， 信号链产品营收同比增长161.53% 。 2020H1思瑞浦营收仍保持高速增长 ， 同比增速高达 211.45% 。 随着营业收入的大幅增长 ， 2019-2020H1 年思瑞浦归母净利润呈同步高速增长趋势 ， 同比增幅分别为 904.76%、737.24% 。
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A股信号链芯片核心标的 ， 具备稀缺性
思瑞浦是纯粹的模拟芯片厂商 ， 以信号链赛道为基石 ， 逐步向电源IC赛道拓展 。 目前A股中的圣邦股份（300661）是电源管理芯片企业的典型代表 ， 其来自电源管理芯片的收入达到近70% 。 思瑞浦则是信号链芯片中的代表 ， 2019年信号链模拟芯片占营收的比例达到97.92% 。
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信号链产品起到信号传输和信号处理的作用
在电子设备的传感器接收到外界模拟信号后 ， 信号链产品中的运算放大器、滤波器分别起到放大、滤波作用 ， 模数转换器 起到将模拟信号转换为数字信号的作用 。 中央处理器将获取的数字信号进行分析、处理 ， 并将得出的结果以数字信号的形式传递给数模转换器 ， 随后将转换出的模拟信号借助电源IC的力量进行放大、输出 。
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思瑞浦信号链毛利率超过圣邦股份
由于华为、中兴的通讯类芯片单价较高 ， 2019年思瑞浦转换器产品均价大幅提升 ， 由3元/颗均价升至12元/颗 。 由于转换器产品的毛利率高于线性产品和接口产品 ， 叠加转换器产品营收占 比大幅提升 ， 思瑞浦的信号链产品毛利率超过圣邦股份 。
从运放来看 ， 思瑞浦在低功耗方面达到国际一流水准 。 思瑞浦产品的静态电流做到了最低 ， 可延长模拟器件的使用寿命 ， 且电压范围已达到TI水平 。 TI在带宽方面最好 ， 可提升数据传输容量；ST在摆率方面较为较强 ， 使得运放速度较快；圣邦股份在高压部分、静态电流、摆率方面弱于思瑞浦 ， 而在带宽方面强于思瑞浦 。
券商持不同观点 ， 高增长持续性有待观察
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