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|券商秋季策略会：看好周期股投资价值

日前 ， 中信证券、开源证券等多家券商召开了2020年秋季策略会 。 大多券商表示 ， A股上行趋势不变 ， 建议投资者关注景气度上行或低估值的周期行业板块 。
【|券商秋季策略会：看好周期股投资价值】中信证券看好A股中期上行 。 一是基于政策支持国内经济与A股上市公司盈利增速逐月逐季修复条件下 ， 基本面表现抬升了市场底线；二是增量资金提供了上行动力 ， 包括全球资金将持续增配我国、国内居民部门增配权益资产提速、新发基金配置需求与散户入市等；三是扰动因素消散打开了A股上行空间 。
东北证券也认为 ， A股长期慢牛趋势已经形成 。 这主要是因为A股基础制度改革持续、商誉减值风险以及非标清理带来的信用风险均基本消除 。 另外 ， 科技创新需要直接融资的大力发展与长期资金入市 ， 全球收益率下行导致外资、国内机构及居民资金等长期持续入市 。
那么 ， 今年秋冬两季 ， 投资者会有哪些投资机会呢？多位分析师表示 ， 持续看好周期股投资机会 。
所谓周期股是指支付股息非常高 ， 但股价相对不会太高 ， 并随着经济周期盛衰而涨落的股票 。 在我国 ， 比较典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业 ， 水泥建筑材料、房地产行业等 。
开源证券策略首席分析师牟一凌表示 ， 继续坚定看好周期板块投资机会 。 “所有公司的优质属性 ， 都应具有合理价格 。 而在不同宏观环境下 ， 投资者最终给出不同优质属性的定价是不同的：当货币宽松、弱信用时期 ， 市场给予成长性更多估值 ， PEG（市盈率相对盈利增长比率）占优；当货币宽松、宽信用时 ， 市场风格往往均衡；在货币收紧、信用扩张时期 ， 市场重视当期盈利 ， PB（市净率）/ROE（净资产收益率）成为占优策略 。 ”牟一凌表示 ， 当前大部分顺周期板块具有低PB、高ROE特征 ， 在紧货币+宽信用的组合下更占优势 。
中信建投则表示 ， 从行业景气和估值水平的匹配来看 ， 目前投资者可适度超配周期、金融等相对低估值板块 。 在A股市场完成调整之后 ， 可关注科技领域的新基建 ， 以及长期赛道较好的生物医药和消费行业 。
华创证券认为 ， 当前市场风格稳定性较强 ， 短期资源品价格、信贷周期、通胀要出现转折变化仍需等待 。 目前 ， 市场估值矛盾主要是行业结构性的 。 配置视角应关注ROE稳定性 ， 滞涨+股息率主线 。 市场若进入2021年盈利定价阶段 ， 周期有望转入相对强势 。
针对周期股具体投资板块 ， 开源证券非银金融首席分析师高超表示 ， 随着经济复苏延续叠加资本市场深化改革推进 ， 证券行业处于政策与经济双重顺周期 ， 创新业务增长超预期带来行业ROE持续上行 ， 成长性明显提升 ， 持续看好 。
开源证券房地产行业首席分析师齐东认为 ， 地产仍是当前财政和投资的重要托底工具 ， 将会处于当前“房住不炒+因城施策”的政策框架下 ， 但方向与力度会相机而变 。 目前 ， 房地产板块估值有所修复 ， 但仍处于历史低位 。 伴随新冠肺炎疫情影响逐渐消散 ， 预计全年结算将回到增长轨道 。 建议今年三季度继续关注地产板块机会 。
开源证券化工行业首席分析师金益腾表示 ， 今年二季度 ， 在新冠肺炎疫情造成产能投放放缓、精准扶持内需的背景下 ， 从基础化工板块营收增速及净利润水平来看 ， 各大子行业均已于二季度有所反弹 ， 中报全面回暖 。 后市 ， 基础化工行业公司盈利能力将恢复 ， 破产风险将降低 ， 风险偏好将上升 。 坚定继续看好价值被低估、现金流量健康、业绩向好、盈利复苏斜率超预期的化工子行业龙头 。
开源证券煤炭石化行业首席分析师张绪成表示 ， 2020年是煤炭供给侧结构性改革的关键之年 ， 年内多项能源政策文件相继发布 ， 要求今年底全面完成去产能目标任务 ， 巩固供改成果；未来煤炭工业强调持续深化供给侧结构性改革 ， 推动煤炭工业集约、高效、绿色发展 。 煤炭产业整合凸显“横纵兼施”“强强联合”特点 ， 产业集中度及上下游融合度将进一步提升 。 同时 ， 煤企混改是未来重要方向 ， 上市公司资产注入预期增强 。 总体来看 ， 供给侧结构性改革深化将进一步推动煤炭供给新格局构建 ， 行业将逐渐步入高质量发展阶段 。 建议从分红、转型、国改、高弹性4个维度选择投资机会 。


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