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投资经理小金|PTA需关注投资机会，贵金属止跌企稳

市场要闻
1、国有企业改革领导小组第四次会议要求 ， 国有企业要成为有核心竞争力的市场主体 ， 健全市场化经营机制 ， 积极稳妥深化混合所有制改革 。 国企民企要相互配合 ， 推进兼并重组和战略性组合 ， 坚持有进有退、有所为有所不为 ， 推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中 ， 让国有企业真正起到抵御宏观风险的托底作用 。
2、中国8月规模以上工业企业利润同比增长19.1% ， 延续稳定增长态势 。 1-8月累计利润同比降4.4% ， 降幅呈现连续6个月持续收窄态势 。
3、8月工业企业利润稳定恢复态势进一步巩固 ， 但要看到 ， 1-8月工业企业营业收入和利润增速尚未转正 ， 应收账款增速持续上升 ， 同时国内外环境复杂多变 ， 企业盈利持续稳定增长仍面临一定压力 。
4、证监会等三部委进一步降低QFII、RQFII准入门槛 ， 新增允许投资新三板、私募基金、金融期货、商品期货、期权等 ， 允许参与债券回购、融资融券、转融通证券出借交易 。
股指
上周五市场震荡回落 ， 截止收盘上证综指下跌0.12% ， 两市成交额缩小至5694亿 。 市场结构方面 ， 上证50上涨0.34% ， 创业板指上涨0.18% 。 期指方面 ， IF2010上涨0.30%（基差-6.62点 ， 较上一交易日缩小8.05点） ， IH2010上涨0.48%（基差-7.58点 ， 较前一交易日缩小8.54点） ， IC2010上涨0.26%（基差-27.29点 ， 较上一交易日缩小27.15点） 。 北上资金方面 ， 沪股通成交净卖出10.70亿元 ， 深股通成交净卖出2.22亿元 。 消息面：1、QFII、RQFII新规发布 ， 增强了A股市场对海外投资者的吸引力 。 2、据路透社9月26日晚报道 ， 美国政府已经对中国芯片制造企业中芯国际施加了出口限制 ， 关注假期期间中美关系演化 。 近期海外市场的波动引发投资者广泛关注 ， 就美股而言 ， 市场的短期担忧主要来自于欧洲二次疫情和财政刺激僵局 。 首先欧洲疫情方面 ， 虽然确诊病例、检测阳性率和住院率出现抬升 ， 但死亡率依然处于相对低位 ， 因此这可能会导致一定范围内的复工逆转 ， 但尚不至于出现全局性的逆转 ， 由此来看对市场的整体冲击相对可控 。 同时受欧洲疫情影响 ， 美元指数出现回升 ， 这一定程度上会导致对美元走势敏感的资产（大宗商品）和部分新兴市场汇率与资金流向（北上资金）可能仍会受到阶段性压制 。 其次 ， 美国新一轮财政刺激迟迟无法推出的僵局也引发了部分投资者的担忧 。 10月3日之后 ， 美国国会又将进入持续一个月左右的休会期 ， 市场担忧在疫情控制和经济修复尚未完全恢复正常之前 ， 财政政策刺激断档太久可能会影响复苏路径 。 如果财政刺激断档可能会在短期对美股造成一定压力 ， 特别是在前期涨幅较多的成长股领域 。 就A股市场而言 ， 随着国庆假期的临近 ， 本周市场的参与度将逐渐缩减 ， 指数方面预计维持窄幅震荡状态 。 操作上 ， 为避免假期期间海外市场不确定性的影响 ， 建议投资者空仓过节 。
投资经理小金|PTA需关注投资机会，贵金属止跌企稳
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技术上 ， IF小时K线4706形成强压力位 ， 且并未出现有效买点 ， 预计节前没有太大的行情
贵金属
宏观面对贵金属价格而言偏负面 。 欧洲疫情二次爆发 ， 引发市场对于经济再度封锁的担忧 ， 我们预计接下来欧元区9月和10月经济数据或将再度走弱 。 反观美国 ， 目前来看 ， 最新的9月经济景气度表明美国经济仍处于环比修复状态 。 且经历了6月份疫情肆虐之后 ， 社会各个层面（民众情绪、社会医疗资源等等）均对疫情适应力增强 。 中性假设下 ， 入冬后 ， 美国疫情存在三度恶化的可能性 ， 但我们认为经济修复的步伐大概率不会打断（如将疫苗考虑在内 ， 则情况偏乐观） 。 相比而言 ， 前期欧元因欧元区疫情防控得当的窗口红利或逐步消失 ， 前期92一线是美元指数的阶段性底部 ， 后续美元指数大概率表现偏强 。 但是 ， 仍需注意的是 ， 由于美财政部新一轮财政政策“难产” ， 10月美国航空业或面临相当大的裁员压力 ， 就业市场仍存隐忧 。 目前Libor-Ois价差仅小幅上升 ， 市场流动性良好 ， 当前因美元流动性枯竭造成贵金属价格暴跌的风险较小 。 且我们判断近期美联储收紧流动性的可能性较小 ， 利率水平仍将维持低位震荡态势 ， 虽宽松边际加速推升金价的逻辑已不再 ， 但COMEX金价在目前这个位置再次大幅下跌的风险也较小 。
投资经理小金|PTA需关注投资机会，贵金属止跌企稳
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技术上 ， 白银下方有两处挨得较近的支撑线 ， 大跌的可能性不太大 ， 但是上涨的空间较高 ， 且日线级别出现买点 ， 可轻仓买入白银试多 ， 如继续下跌至第一支撑位和第二支撑位区间 ， 可以加仓 。
PTA
供需方面 ， 短期部分检修装置恢复 ， 且部分装置检修计划推迟 ， 8-9月社库平衡左右 ， 10月份如果检修兑现偏去库 。 需求方面聚酯高开工 ， 9月份预计仍能维持或略高一点 ， 但是10月有降负荷预期 ， 但预计幅度有限开工预计在90% 。 估值方面 ， 石脑油价差修复较好 ， 略高估 ， PX端价差历史低位并且由于PTA的扩能和后期PX低价差引发的检修预期 ， PX端有支撑 ， 但短期缺乏向上驱动（除非供应出现大幅减少） ， PTA加工费有压缩的预期 ， 但预计空间也不是太大 。 整体上看PTA价格当前估值尚算合理 ， 跟随成本波动 。 震荡偏弱对待 。


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