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投资|QFII/RQFII投资范畴大扩容 海外机构布局商品期货顾虑仍存( 二 )


“此外 ， 双方在管理费收取标准方面分歧不小 。 ”他强调说 ， 当前多数欧美大型对冲基金与资管机构均认为境内私募基金更多依靠BETA（被动跟随股指上涨获利）实现业绩高成长 ， 不愿支付较高的alpha费用（靠基金主动管理博取超额回报） ， 但多数境内私募基金对此相当不认可 ， 甚至有私募基金专门“拆解”投资收益里的 BETA 与 alpha 各自比重 ， 风险对冲操作成本对净值回撤值减少的影响 ， 以证明自己强劲的主动管理实力 。
商品期货投资有“顾虑”
尽管《办法》大幅拓宽QFII/RQ?FII投资范畴令海外资本备受鼓舞 ， 但要让他们迅速落实商品期货的投资操作 ， 难度依然不小 。
一位期货公司负责人向采访人员透露 ， 过去两天他接到多家QFII/RQFII机构的询问——《办法》实施后 ， QFII/RQFII机构是否可以投资境内所有的商品期货品种 ， 从而绕过此前相关部门仅允许铁矿石、原油等少数期货品种对外开放的相关规定 。
“其实 ， 我们对QFII/RQFII渠道投资期货全品种的期待值相当高 。 ”前述上海自贸区外资大宗商品贸易公司业务主管直言 。 由于境内部分商品期货品种尚未对外开放 ， 目前他们要么借助境外大宗商品期货市场 ， 对进口中国的大宗商品仓单进行套期保值；要么以境内关联企业的名义 ， 通过境内期货经纪公司间接参与境内期货投资交易 。
然而 ， 这两种操作方式套保效果均不如预期 。 究其原因 ， 一是同一个大宗商品在境内外期货市场的交易价格时常出现异动 ， 导致套期保值操作可能遭遇意料之外的亏损风险；二是他们曾通过境内关联企业与境外母公司的业务协同 ， 开展跨地套保交易 ， 这导致境内期货市场时常出现“单边持仓” ， 令他们时常需要补交大量资料证明他们是做套期保值（而不是单边投机） 。 此举令境外母公司颇为反感 ， 因为它导致母公司大宗商品交易信息“泄露” 。
“若我们可以通过QFII/RQFII渠道直接开设账户参与境内商品期货投资 ， 相关套保操作效率与信息透明度都将会大幅提升 ， 也不大会存在此前的各种弊端 。 ”他指出 。 但是 ， 由于境内相关部门对期货交易采取实名制开户穿透式监管模式 ， 可能会触发境外母公司对交易信息泄露的顾虑 ， 导致后者最终拒绝使用QFII/RQFII渠道参与境内商品期货投资 。
毕竟 ， 他所在的境外母公司早已习惯使用名义持有人账户与多层托管制度 ， 有效保护自身大宗商品套保交易信息隐私 。
采访人员多方了解到 ， 对此心存顾虑的海外投资机构为数不少 。
“我们同样在关注QFII/RQFII机构投资境内商品期货时 ， 是否需遵循实名制开户穿透式监管要求 。 在这个疑惑没有得到妥善解决方案前 ， 我们宁可暂缓相关投资步伐 。 ”一家美国大型资管机构大宗商品交易主管向采访人员直言 。（编辑：包芳鸣）
（作者：陈植 ）
（责任编辑：张洋 HN080）


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