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股东|股权结构“动荡” 厦门农商行IPO行路难( 二 )


【股东|股权结构“动荡” 厦门农商行IPO行路难】除了股权转让频繁 ， 厦门农商行股东高比例质押股权情况也比较严重 。 2019年年报显示 ， 厦门农商行第五、六、七、八大股东质押该行股权比例介于68.52%-94.79%区间 ， 股份质押数合计近5亿股 ， 占比该行股份总额约37.34亿股的13.38% ， 上述4位股东已被限制董事会、股东大会表决权 。 另外 ， 该行两位股东中融新大集团有限公司、厦门闽泰实业有限公司共质押了该行2.1亿股股权 ， 截至报告期末 ， 两者合计持有的该行2.22亿股股份已被全部冻结 ， 合计占总股本的比例为5.94% ， 两位股东已被限制相关表决权 。
由于股东频繁质押或拍卖股权 ， 中小银行经营不稳定性的隐患也随之而来 。 王剑辉指出 ， 频繁的股权转让加上股东大比例质押股权的情况显示出厦门农商行在内部股权结构方面正处于一个较为动荡的阶段 ， 这个动荡从其提交IPO招股书以来 ， 似乎也没有明显的改观 ， 这也成为公司上市和未来发展显著的障碍 。 “从高比例质押银行股权以及相关股权被冻结的情况也可以看出 ， 部分股东在所处行业发展中遇到了各种各样的问题 ， 这种风险也可能会传导到银行 ， 动摇银行股权结构 ， 进而对银行中长期发展产生不利影响 。 ”王剑辉如是说 。
麻袋研究院高级研究员苏筱芮进一步表示 ， 被股东高比例质押 ， 说明银行存在沦为部分股东“提款机”的风险 ， 银行应增强自身的独立性 ， 在股权方面认真遵守监管规定 。
冲刺上市直面经营考验
需要指出的是 ， 对于投资者而言 ， 要看一家公司是否有投资价值 ， 主要还是看公司的盈利能力和业绩预期 。
在公司业绩方面 ， Wind数据显示 ， 2017年-2019年 ， 厦门农商行业绩稳步增长 ， 营业收入分别为29.82亿元、34.94亿元、36.66亿元；归母净利润分别为10.06亿元、11.15亿元、11.79亿元 。 不过从盈利增速来看 ， 2019年该行营收净利润同比增长率均较上一年度有所放缓 ， 2019年营收同比增长率为4.92% ， 2018年这一指标为17.15%；2019年归母净利润同比增长率为5.67% ， 上一年度这一指标为10.88% 。
资产质量方面 ， 厦门农商行不良贷款比率呈现逐年下降趋势 ， 2017年-2019年分别为1.35%、1.17%、1.01% 。 同时该行拨备覆盖率保持较高水平 ， 2017年-2019年分别为273.74%、265.83%、301.74% 。
此外 ， 2019年厦门农商行归属于母公司股东的基本每股收益为0.32元 ， 按照上述拍卖每股5.5元的估价计算 ， 市盈率为17.19倍 。 “这一市盈率在目前的银行股中并不是很便宜 ， 从投资价值的角度看缺乏吸引力 。 ”王剑辉如是说 。 对比来看 ， Wind数据显示 ， 在当前36家A股上市银行中 ， 静态市盈率最低者为4.3倍 ， 最高者为14.5倍 。
当前 ， 厦门农商行正处于IPO排队阶段 ， 2017年12月 ， 厦门农商行首次报送了IPO招股书申报稿 ， 2018年6月第二次报送申报稿 ， 至今IPO审核状态仍为预先披露更新 。 等候多年无果要想上市通关 ， 该行还需要直面更多考验 。
此前 ， 2018年6月 ， 证监会在对厦门农商行IPO申请文件反馈意见时 ， 重点关注该行股东和股权转让、股权质押等情况 ， 要求补充披露报告期外的股权转让 ， 按类别披露转让的次数、股数及占比 ， 对于报告期内的股权转让 ， 列表逐笔披露股权转让的原因、价格等 ， 并指出 ， 该行股东所持本行股份存在质押和冻结 ， 请保荐机构和发行人律师对股份质押和冻结情况是否符合关于股权清晰的相关规定、对相关股权质押和冻结是否存在导致发行人股权发生重大变化的风险发表意见 。
近日 ， 厦门农商行还出现了重大人事变动 。 8月11日 ， 厦门农商行公告称 ， 该行董事长王晓健因工作变动原因辞去董事长及相关委员会职务 。 王晓健曾掌舵厦门农商行八年 ， 也是该行2012年开业后的首任董事长 。 此次变动之后 ， 该行董事、行长谢滨侨被推选为董事会临时负责人并代为履行董事长职责 ， 负责该行全面工作 。 IPO申报报告期内 ， 董事、高级管理人员变动是否构成重大变化一直备受监管关注 ， IPO临阵董事长换人 ， 也引发市场对于是否会影响其上市进程的讨论 。 苏筱芮表示 ， 基于目前中小银行在A股IPO中的进程整体遇冷 ， 停摆已成常态 ， 推测该行换帅时已经剔除了这方面的考虑 。


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