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京东方 京东方掀液晶面板最大并购案，进入双寡头竞争阶段

日前 ， 京东方发布公告称 ， 拟斥资不低于55.91亿元收购南京中电熊猫平板显示科技有限公司（以下简称"南京G8.5公司"）80.831%的股权 ， 同时拟斥资不低于65.26亿元收购成都中电熊猫显示科技有限公司（以下简称"成都G8.6公司"）51%的股权 。 若交易成功达成 ， 京东方将合计耗资将超过121亿元 ， 这或将成为国内液晶面板史上最大的并购案 。
业内人士认为 ， 此次收购计划若可达成 ， 京东方的产能与液晶面板市场份额将大幅提升 。 然而采访人员注意到 ， 南京G8.5公司与成都G8.6公司近年来出现大幅亏损 ， 两年半时间亏损超277亿元 。 与此同时 ， 资本市场对这一收购计划并不买账 。
若收购交易顺利完成 ， 那么全球液晶面板行业将进入双寡头竞争阶段 ， 京东方与TCL的LCD面板市场总份额将超过45% 。 随着疫情恢复 ， 未来面板价格将维持上涨态势 。 然而 ， 调研机构提示 ， 京东方与TCL仍存在并购进度不及预期等风险 。
标的公司两年半亏损超277亿元 ， 京东方并购计划不被市场买账
公开资料显示 ， 南京G8.5公司成立于2012年 ， 经营范围包括研发、生产和出售TFT-LCD面板、彩色滤光片和液晶整机模组；成都G8.6公司成立于2015年 ， 经营范围涉及薄膜晶体管液晶显示（TFT-LCD）面板和模组、液晶显示器、电视机等 。
据了解 ， 南京G8.5公司与成都G8.6公司均系南京华东电子信息科技股份有限公司（*ST东科）旗下公司 。 *ST东科主营业务为液晶面板生产与销售 ， 持有南京G8.5公司57.65%的股权 ， 持有成都G8.6公司11.43%股份 。
值得注意的是 ， 南京G8.5公司与成都G8.6公司已长期处于亏损状态 ， 据披露 ， 二者自2018年以来的两年半时间内已累计亏损超过277亿元 。
京东方 京东方掀液晶面板最大并购案，进入双寡头竞争阶段
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京东方 京东方掀液晶面板最大并购案，进入双寡头竞争阶段
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而*ST东科9月发布的关于对深圳证券交易所重组问询函的回复公告显示 ， 其出售南京G8.5公司与成都G8.6公司的原因正是因亏损不止 ， 存在退市风险 。 并且公告称 ， 南京G8.5公司未来五年将连续亏损 。
京东方表示 ， 此次收购符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标 。
关于收购成都G8.6产线 ， 京东方进一步解释称 ， 由于成都G8.6产线2018年量产 ， 生产设备较新 ， VA和氧化物等工艺稳定 ， 能够对应8K超高清、高刷新率等高端产品 ， 盈利能力较强且提升潜力较大；可经济切割50、58、70寸等差异化尺寸产品 ， 有效完善京东方产品和产线体系；并能够与京东方成都、重庆、绵阳等现有产线联动 。
对此 ， 中金公司研报指出 ， 京东方收购的中电熊猫两家公司目前均处于亏损状态 ， 经营效益相对低下 。 京东方收购后 ， 可利用现有的供应链与客户资源 ， 经营管理优势等 ， 帮助产线尽早扭亏为盈 。
然而 ， 对于此次收购 ， 资本市场并不买账 ， 收购计划公布随后两个交易日 ， 京东方A股价分别下跌4.1%、1.02% 。 京东方A股价一路走低 ， 截至今日收盘 ， 京东方A股价报4.87元/股 ， 9月至今 ， 股价跌幅已超15% 。
此外 ， 京东方在公告中提示称 ， 由于南京G8.5公司尚未确定最终受让方 ， 交易双方尚未签署最终交易协议 ， 成都G8.6公司交易双方尚未签署股权转让协议 ， 上述收购还仍具有不确定性 。
LCD面板行业双雄博弈 ， 仍需警惕并购进度不及预期等风险
2020年以来 ， LCD面板市场持续动荡 。 首先是今年3月 ， 据CINNO Research发布的报告显示 ， 受疫情影响 ， 三星显示正加速关闭LCD面板产能 ， 转产OLED面板 。 据悉 ， 关停计划或将提前至第四季度 ， 涉及韩国本土三座大尺寸LCD面板厂 ， 以及苏州8.5代线 。
韩系面板厂商加速撤离LCD面板市场 ， 而国内两大液晶面板企业TCL与京东方则先后展开并购 ， 全球液晶面板启动整合节奏 。
8月底 ， TCL科技曾发布公告称 ， 旗下TCL华星光电将以10.8亿美元（约76.22亿元人民币）收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权 。
收购之后 ， TCL科技将拥有3条8.5代、2条11代的产能 。 TCL科技方面表示 ， TCL华星整合三星苏州及2021年初第二条11代线投产 ， 未来12个月产能增长将超过50% 。
若京东方的收购计划最终达成 ， 将总共拥有5条8.5代线、1条8.6代线、2条10.5代线 。 国海证券测算数据显示 ， 收购完成后 ， 京东方LCD面板年产能将提升1260万平方米/年 ， 按照90%切割效率和全部切TV算 ， 全球TV-LCD总产能约为1.9亿~2亿平方米/年 ， 收购完成后 ， TV面板份额将提升约6% 。
Omdia数据显示 ， 在京东方与TCL分别完成收购后 ， 就7代及以上大尺寸LCD领域产能面积来讲 ， 京东方份额将扩大至28.8% ， TCL华星份额也将提升至17.0% ， 两家厂商合计份额将提升至45.8% 。 若叠加考虑新产线产能释放等因素 ， 两家厂商合计份额明年有望接近60% ， 行业集中度呈现显著提升趋势 。


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