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证券日报|四季度货币政策或进一步强化精准滴灌 定向降准仍可期( 二 )


在王青看来 ， 第三季度例会未提及总量相关内容 ， 表明当前“总量适度”的政策目标落实较好 ， 无须进一步强调 ， 同时也不意味着这一政策目标会出现重大调整 ， 未来货币政策重心将放在继续强调“有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用”方面 。
政策协同落实较好
第二季度例会中提出 ， “健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制 ， 有效对冲疫情对经济增长的影响” ， 而在第三季度例会中亦删除了政策协同的相关表述 。 但是 ， 专家认为 ， 这并不意味着政策转向 。
“下半年以来 ， 特别国债、地方政府专项债大规模发行 ， 7月份以后财政支出增速明显加快 ， 财政政策对经济修复的支撑作用显著增强 。 另外 ， 下半年以来城镇调查失业率出现稳步回落态势 ， 8月份该指标已降至5.6% ， 全年新增就业目标也已完成87% 。 由此 ， 这段时间财政、货币、就业政策协同效应良好 ， 我们判断这是此类内容未在三季度例会中进一步强调的主要原因 。 ”王青表示 ， 展望四季度 ， 财政支出力度还会加大 ， 服务业修复也会带动城镇调查失业率延续小幅回落势头 ， 三大宏观政策的协同和传导落实效应有望进一步体现 。
“疫情发生以来 ， 在各种机制的协调下 ， 财政、货币和就业等政策的协同和传导能力已经显著增强 ， 比如直达实体经济的货币政策工具的实施、特别国债的发行等 ， 既是跨部门、多目标之间进行协同的结果 ， 也增强了政策的传导能力 ， 继续健全协同和传导机制的紧迫性已经降低 。 ”袁东阳认为 ， 考虑到宏观调控涉及多部门、多目标的属性 ， 以及防空转、防套利和提高政策效率的一贯要求 ， 未来继续加强财政、货币、就业和监管等政策的协同仍然非常必要 。
对于四季度货币政策走向 ， 王青认为将继续延续保持总量适度 ， 强化定向滴灌的政策基调 。 张玮认为 ， 未来更多看到的是精准投放和资金脱虚向实严监管的相互配合 ， 重在强调信贷资金投放到位 ， 不至于分流到资本市场和地产市场 。 因此 ， 大范围的降准未必可取 ， 但定向降准仍就可期 。


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