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整体|跨季资金面整体没有太大压力

临近季末节前 ， 中国人民银行不断加码公开市场操作 。 统计发现 ， 9月份除15日外 ， 央行在其余工作日均开展了逆回购操作 。 其中 ， 除了常规的7天逆回购操作外 ， 央行自9月18日还开启了14天逆回购操作 ， 10个工作日连续开展14天逆回购操作 ， 金额累计达7700亿元 ， 操作利率均维持在2.35%水平 。
光大银行金融市场部分析师周茂华表示 ， 9月下旬以来 ， 14天期与隔夜市场利差加大 ， 显示市场跨季资金偏紧 ， 金融机构之间的拆借也趋于谨慎 。 从央行操作节奏、净投放量与市场利率波动看 ， 央行通过多种工具、灵活操作 ， 主要是为确保市场流动性合理充裕 。
“近期DR014（银行间质押式回购14天期利率）持续上行 ， 央行连续开展14天逆回购操作 ， 主要是考虑到跨季度和长假因素导致的资金需求增加 ， 一方面是满足银行体系近阶段的新增资金需求 ， 另一方面也显示了维护流动性合理充裕的意愿 。 ”苏宁金融研究院高级研究员陶金称 。
值得注意的是 ， 自9月25日以来 ， 尽管央行开展了公开市场逆回购投放 ， 但多日资金面仍处于净回笼状态 。 例如 ， 28日由于当日有1000亿元逆回购到期 ， 实现流动性净回笼600亿元；29日有2000亿元逆回购到期 ， 实现净回笼1000亿元；30日有1000亿元逆回购到期 ， 实现净回笼500亿元 。
对此 ， 有银行资金交易员认为 ， 尽管本周以来 ， 央行公开市场操作转为净回笼 ， 但由于此前大力投放后 ， 多数机构的跨季资金需求已基本完成 ， 跨季资金面整体并无太大压力 。
天风证券孙彬彬团队表示 ， 9月份资金面流动性有所改善 ， 但仍处于“紧平衡”状态 。 9月下半旬 ， 为了稳定季末流动性 ， 央行持续开展14天逆回购 ， 整体数量却不大 ， 可以看出央行虽不希望资金面过紧 ， 但也没有大额投放的意愿 。
“近期市场资金面短期存在波动 ， 但整体市场利率处于历史较低位置 ， 市场流动性保持适度宽松 。 ”周茂华认为 ， 市场流动性及央行政策曲线主要受国内宏观经济形势影响 ， 目前国内新冠肺炎疫情得到有效控制 ， 政策组合拳及时有效 ， 经济稳步复苏 。 但也要看到 ， 国内经济复苏仍不平衡 ， 部分行业尚未摆脱疫情影响；外围形势依然严峻复杂 ， 国内仍需要适度货币金融环境支持 ， 稳定市场主体预期 。 国内政策需要保持总量适度情况下 ， 更强调精准滴灌 ， 引导有限金融资源流向战略性新兴产业与“三农”、小微民营及制造业领域 ， 激发微观主体活力 。
9月28日召开的央行货币政策委员会第三季度例会指出 ， 稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向 ， 综合运用并创新多种货币政策工具 ， 保持流动性合理充裕 。 同时 ， 本次例会着重强调“推动综合融资成本明显下降 ， 引导贷款利率继续下行”等 。
【整体|跨季资金面整体没有太大压力】周茂华表示 ， 本次例会央行对政策效果与经济复苏描述更加乐观 ， 预示稳健货币政策要更加灵活适度 ， 发挥结构性工具精准滴灌作用 ， 落实此前创新直达工具 ， 引导金融机构加大对薄弱环节的支持 。 (经济日报-中国经济网采访人员 姚 进）


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