承销商|精选层新一轮发行在即，5家公司穿上“绿鞋”！保驾护航效果如何？专家这样看……( 二 )
安信证券认为 ， 具体来说 ， 包括：资金方面 ， 主承销商可使用超额配售股票募集的资金从二级市场竞价交易购买发行人股票；数量方面 ， 采用超额配售选择权发行股票数量不得超过本次公开发行股票数量的15%；操作方面 ， 主承销商需与战略投资人签署延期交付协议 ， 发行人股票上市之日30个自然日内以竞价方式从二级市场购买发行人股票 ， 申报买入价格不得高于本次发行的发行价格；主承销商二级市场以低于发行价买入股票获取的“价差”需上交全国股转公司设立的风险基金 。
究竟 ， 这一业界公认的“价格稳定器” ， 对精选层“护盘”作用几何？
申万宏源认为 ，精选层引入绿鞋将有助于稳定上市后价格 ， 但精选层因其独特的制度 ， 使得绿鞋的保护能力下降：
首先 ， 绿鞋实施的前提是公司要找到战略投资人 ， 而预计第二批的战略投资者将相当谨慎 。 一是目前精选层的流动性较差 ， 使得战略投资人不得不选择转板确定性较高的品种 ， 大量传统中小企业很难找到战略投资者来配合实施绿鞋；二是战略投资者没有定价权 ， 在首批精选层发行过程中发生的个人网下询价抬高发行价 ， 造成定价扭曲的风险仍然存在 。
其次 ， 在大量老股不限售的情况下 ， 绿鞋机制能发挥的作用有限 。 绿鞋机制的本质是先多拿15%的资金去二级托市 ， 但当大量低成本老股抛售时 ， 15%的资金可能远远不够 。
因此 ， 其建议 ，对于发行人来说 ， 绿鞋是可以尽量争取的稳市手段 ， 但同时需要拿出更多的稳价措施 ， 比如更宽泛的限售承诺、破发回购机制、以及合理引导发行价才能确保发行成功 。
安信证券也认为 ，首批32 家精选层公司无论是从打新首日涨幅角度还是从首月的二级市场交易角度来看 ， 涨幅均呈现分化 。 绿鞋机制对于短期内的股价波动可能有“护盘”的作用 ， 但决定新股表现的核心因素还是定价 ， 定价是否合理最终会以新股首日表现的形式反映出背后的供需关系 。
【承销商|精选层新一轮发行在即，5家公司穿上“绿鞋”！保驾护航效果如何？专家这样看……】虽然有绿鞋机制保驾 ， 对于即将到来的第二轮打新 ， 资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南呼吁市场各方要降低发行价预期 ， 适度让利于二级市场 ，建议发行企业在满足企业融资需求的前提下 ， 建议适度在发行定价向二级市场适当让利 ， 降低破发的概率；对于保荐承销机构 ， 建议以成功发行为前提 ， 合理引导市场询价和企业定价；对于打新主体的投资者 ， 特别是网下打新的投资者 ， 希望能理性报价 ， 不要以入围作为唯一追求目标 。
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