拷问|灵魂拷问！节后A股怎么走？五大基金经理解盘来了( 三 )
A股市场长期向好
诺德基金总经理助理 郝旭东
文章图片
年初以来 ， 在全球突发疫情 ， 各国经济持续走弱 ， 全球股市低迷背景下 ， 国内市场表现突出 ， 各大指数普遍获得正收益 ， 代表经济转型方向的 ， 以科技、医药等创新产业为主体的科创50、创业板指更是以40%以上涨幅领涨全球 。 国内投资者收益明显 ， 在2019年平均收益40%以上基础上 ， 2020年至今股票基金涨幅中位数再次接近40% ， 国内市场的表现 ， 充分体现了复杂环境下 ， 国内经济在全球较为领先的宏观大背景 。
2020年也是资本市场改革创新持续推动的一年 ， 继2019年科创板推出 ， 创业板也进行了注册制改革 ， 同时管理层对提升上市公司质量、规范市场交易行为等持续推动 ， 均取得明显效果 ， 整体市场投资价值取向明显改进 ， 年初以来公募发行数量继2019年后再次破千 ， 年内发行份额首次突破2万亿 ， A股市场投资的专业化、成熟化正在进行 。
7月中旬以来 ， 市场出现明显的震荡行情 ， 交易量缩减 ， 市场恐高情绪再次出现 。 我们认为 ， 经历近2年的上涨 ， 从估值角度看 ， 无论纵向与历史比 ， 还是横向与海外相比 ， 市场热度较高的符合国内经济转型方向 ， 增长前景较为确定的 医药、科技、消费三驾马车的估值确实已经不是那么便宜 ， 但需要看到2点 ，
一是A股整体估值仍低 ， 尤其是指数权重较大的 ， 部分以金融、地产为代表的顺周期品种估值基本处于历史极低位置 ， 而这些行业的龙头仍依靠自己的管理、成本优势以及市场份额的提升而保持超越行业的正增长；
二是即使三驾马车的估值已经不低 ， 但国内庞大的市场需求 ， 以及政策的鼓励 ， 都将促使这些行业保持超出海外同行、以及国内GDP整体的增长速度 ， 因此 ， 大概率而言 ， 业绩的增长将会有效地化解阶段性的较高估值 。 综合来看 ， 从市场整体的角度 ， 从动态增长的角度 ， 当前国内股市仍存支撑 ， 具备向上动力 。
我们认为 ， 在疫情、贸易保护等国内外复杂环境下 ， 国内经济领先于世界的持续增长 ， 使得国内资产回报高于海外 ， 外资持续流入大趋势不会改变 ， 同时 ， 国内房住不炒、基础利率整体走低的趋势下 ， 权益类资产也必将成为未来居民期望获取较高理财收益的首要选择 ，因此 ， 无论从基本面看 ， 还是从资金面看 ， A股市场的持续向好将是大概率 。
我们也认为 ， 当前A股板块间估值的高度分化 ， 或也会在一段时间内带来结构性的风险 ， 毕竟拉长周期看从股市赚的钱都是企业利润增长的钱 ， 估值短时间的过度拔高 ， 需要拉长时间的业绩增长来化解 ， 由此看 ， 7月中旬以来的市场振荡也就容易理解了 。
展望后市 ， 十四五即将开局 ， 在各种政策红利下 ， 在资本市场改革的持续深化下 ， 我们看好股票市场的未来表现 ， 我们认为在国内经济的持续向好下 ， 消费、成长与周期、价值的估值分化将会得到有效收敛 。
我们将关注两个方面的投资机会 ，一是伴随国内外经济好转 ， 景气持续复苏 ， 估值处于历史低位的部分顺周期品种 ， 或将存在业绩增长和估值修复的双重机会 ， 这将是未来一段时间确定性正收益的主要来源； 二是医药、科技、消费这三个核心长期赛道中的个股机会 ， 但较高估值下 ， 对行业景气、业绩增长的持续研究跟踪将对投资者提出更高的要求 ， 投资的专业化将会成为资产管理人的核心竞争力 。
【拷问|灵魂拷问！节后A股怎么走？五大基金经理解盘来了】（本文作者为诺德基金总经理助理郝旭东）
不疾而速 变局中寻找方向
北信瑞丰基金副总经理 王忠波
推荐阅读
- 此地无垠|哪款SUV能让有趣灵魂的年轻人买单？，都在说年轻化定位
- 当人工智能遇上服务机器人 机器人被赋予了人类的“灵魂”
- NGA玩家社区|魔兽世界：给大家来一个灵魂护壳的宏
- 海南航空|海航升级版随心飞热卖 节后持续带动航旅消费内循环
- 封面新闻|四川一娃娃机里现真娃娃，网友灵魂拷问：钻进去想干啥？
- 直播|辛有志：双十一目标60亿销售额，春节后将启动30天无理由退换
- 游戏里的一把刀|DNF史诗灵魂获得方式全方位整理 拍卖行买买买快速获取
- 美术|美术生考试的最后5分钟，时间不够“抽象来凑”，网友：灵魂画手
- 迷途的羔羊|美术生考试的最后5分钟, 时间不够“抽象来凑”, 网友: 灵魂画手
- 穿搭|纯子酱COS灵魂莲花阿狸，开箱等不及用牙齿，成品把人血槽挖空