江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

朱易观市|可以当做养老股，说说它的成长空间，医药行业的现金奶牛( 二 )


在国内血液和体液检测市场 ， 日本的希森美康市占率第一 ， 预计30%-40% ， 迈瑞市占率排名第二 ， 预计20%-30% 。
在免疫诊断检测方法中 ， 化学发光是最主流的手段 ， 国产企业仅占约20%市场份额 ， 国产替代具备较大的市场空间 ， 迈瑞的化学发光业务起步较晚 ， 目前市占率比较低 ， 2013年公司的首个全自动化学发光免疫分析仪才正式上市销售 ， 是目前体外诊断业务中增速最快的产品 ， 目前主要是在仪器设备的快速卡位阶段 ， 后期随着仪器的市占率提高 ， 会带来试剂的放量 。
在生化检测方面 ， 国产企业已替代了较大的市场份额 ， 将近70%左右 ， 且厂商众多 ， 竞争相对激烈 。 目前迈瑞在生化诊断领域的市场份额排名第三 ， 但市占率仍不到10% 。
体外诊断是医疗器械行业增长最快的细分领域 ， 且大部分产品线为封闭系统 ， 集采难度较大 ， 受益于进口替代 ， 大部分细分领域仍有较大的替代进口产品的空间 ， 未来迈瑞的这一业务应该能继续保持20%以上的增长 。
三、医学影像类产品线
主要包括超声诊断系统、数字X射线成像系统（移动及非移动） 。 2019年该产品线实现收入40.39亿 ， 同比增长12.3% ， 收入占比24.4% ， 毛利率68.4% 。 其中彩超类产品实现销量23761台 ， 同比增长13% 。 由于高端彩超Resona7销售占比的提升带动彩超平均出厂单价的提升 ， 公司便携式彩超市占率第一 。
过去三年国内的超声诊断设备进入低速增长阶段 ， 增速在8%~10%左右 ， 公司这一块的业务增速高于行业平均增速 。 国产产品在中低端市场占据主要市场份额 ， 但在高端领域仍然是国外厂家的天下 ， 2015年 ， 迈瑞推出了第一台真正意义上的国产高端彩超Resona7 ， 正式走向高端市场 ， 我们可以对比一上主要的高端彩超产品的价格 。
朱易观市|可以当做养老股，说说它的成长空间，医药行业的现金奶牛
文章图片
所以 ， 公司在医学影像业务方面的主要成长逻辑在于高端彩超的进口替代 ， 主要属于存量市场的博杀 ， 由于价格并没有特别大的优势 ， 可能未来增速不会太高 ， 合理的预计是保持在10%左右的增长 。
公司的营收分地域来看 ， 海外业务的占比有所下降 ， 从2014的55%降至2019年42%左右 ， 北美一直是海外业务的重点市场 ， 2019年亚洲市场取代欧洲成为第二大市场 ， 拉美市场的增速也达到27.2% ， 这些发展趋势体现出公司的海外业务发展会更加稳定和均衡 ， 不再过度依赖于北美和欧洲等发达国家；另外 ， 目前公司的体外诊断业务主要是在国内 ， 在国外的也有很大的拓展空间 。
经过对以上三大产品线的梳理 ， 我们大致对公司的成长性有一个基本了解了 ， 生命信息与支持产品线受益于国内及亚洲、拉美等发展中国家的医疗水平的提高 ， 应该能继续保持15~20%左右的中速增长 ， 体外诊断受益于整个行业的高速发展 ， 也可以保持25%左右的增长 ， 医学影像产品线增速略低 ， 在10%左右；
三者综合起来 ， 公司未来两年营收增速可能在20%左右 ， 而且行业发展趋势和竞争格局都比较好 ， 业绩基本没有爆雷的可能 。 目前TTMPE73倍 ， 估值太高 ， 但市场有时候会偏离估值太远 ， 尤其是对于这种现金奶牛型的龙头企业 ， 如果按照一般的估值方法是很难出现买点的 ， 对于这种类型的公司 ， 我一般采用历史估值百分位法 ， 即低于历史估值50%百分位就可以买入 ， 所以 ， 目前的估值我是不愿意买的 ， 但股价怎么走就看市场了 。


推荐阅读


上一篇：叶子猪游戏网|梦幻西游：60万净台画魂上神马和力劈！新出花果山专用千伤物暴枪

下一篇：游戏早知道|Xbox版《星球大战：战机中队》现已发售