|瑞华泰毛利率远超同行：高端PI薄膜国产之路任重而道远( 二 )
综上来看 ， 较强的议价能力也保证其毛利率在原材料价格波动、行业均值下滑的情形下 ， 依旧保持上升且领先优势 。 同时 ， 由于其掌握了PI薄膜自主核心技术 ， 多项产品实现了进口替代 ， 产品的技术优势促使其业绩持续增长 。
国内企业纷纷入局PI膜产业 高端化之路任重而道远
迄今为止 ， 我国高性能 PI 薄膜的产业化大部分停留于低端产品领域 ， 在高端电工绝缘、电子等其他应用领域的产业化能力较弱 ， 自主掌握高性能 PI 薄膜完整制备技术的企业较少 。 高性能PI薄膜领域主要被杜邦、钟渊化学、SKPI 等国外巨头占据 ， 同时国外PI薄膜厂商实行严格的技术封锁 ， 我国高性能PI薄膜严重依赖进口 。
不过 ， 随着 FPC 等电子制造业由韩国、中国台湾向中国大陆转移 ， 大陆地区在PI薄膜下游市场中所占的比重不断增加 ， 以瑞华泰为代表的国内企业逐渐掌握了完整的高性能PI薄膜制备核心技术 。
目前 ， 瑞华泰产品销量的全球占比约为 6% ， 其中 ， 耐电晕电工PI薄膜、超薄电子PI薄膜、高导热石墨膜前驱体热控PI薄膜等多项产品实现进口替代 。 打破了国外厂商对国内高性能PI薄膜行业的技术封锁与市场垄断 ， 市场占有率在境内企业也占据绝对优势 。
众所周知 ， PI薄膜行业是典型的技术密集型行业 ， 在研发方面 ， 三年间 ， 其研发费用不断增加 ， 分别为0.14亿元、0.21亿元和0.21亿元 ， 营收占比为11.42%、9.65%和8.84% 。 虽然营收占比日益下降 ， 但与竞争对手相比 ， 其研发费用率还是大幅领先行业均值 。
本文插图
期间 ， 行业均值分别为4.62%、5.04%和6.42% ， 瑞华泰分别高出了6.80%、4.61%和2.42% 。 尽管其研发能力在国内处于领先水平 ， 但与杜邦、钟渊化学、宇部兴产等老牌企业相比 ， 其技术实力还存在一定距离；并且与近年发展较快的韩国SKPI相比 ， 其规模产能及发展速度也依旧存在差距 。 从上表可以看出 ， 随着SKPI和达迈科技则不断加大研发投入 ， 其领先优势正逐步缩小 ，2019年 ， 达迈科技更是高出瑞华泰0.51% 。
另外 ， PI薄膜是高毛利率、高技术壁垒的行业 ， 柔性屏手机的爆发催生PI膜需求加大 ， 使得国内相关企业纷纷入局 。 例如OLED材料领域的新纶科技 ， 2019年2月发公告称已与苏州聚萃签署项目合作协议 ， 共建PI树脂及薄膜产线；立足高分子复合材料的时代新材 ， 其5G用PI膜及柔性OLED用透明PI正处于研发阶段；主营COF封装的丹邦科技表示 ， 2019年其PI产能约为260吨/年 ， 并于上半年扩大了PI厚膜和TPI的研发 。
整体来说 ， 众多国内上市公司入局PI薄膜行业 ， 将促进国内高性能PI薄膜产业的国产化趋势增强 ， 以瑞华泰为代表的相关厂商有望迎来技术突破 ， 抢占更多市场份额 ， 并逐步打破国外高端市场垄断 。 但从现阶段来看 ， 据业界人士向笔者表示：“在高端市场 ， 国内企业还有很长的路要走 ， 想要得到突破实在不容易 。 ”（校对/Jack）
推荐阅读
- 市值观察|A股财报速递：中报君正集团营收不增利、天坛生物毛利率近50%
- 21世纪经济报道|沃福百瑞主要产品毛利率波动较大
- 野史来探究|中国经济最强区, GDP破万亿比肩新一线, 若参加排名将远超南山区
- 闺蜜财经|毛利率超70%！飞鹤奶粉暴利直追茅台，砸钱营销打天下？
- 财经|中国真正的4大财团，资产远超万亿，腾讯根本排不上名！
- 中年|「IPO价值观」奥雷德研发费用率/毛利率远低于同行：核心供应链严重依赖日本
- 格隆汇|港股异动 | 福禄控股(2101.HK)反弹逾10% 此前发盈喜且毛利率有所提升
- 都市现场|女子买了医疗保险后，做了手术却无法理赔？华泰人寿：工作失误
- 财联社|前三季度股、债融资各创新高，三季度IPO募资远超前两季总额，中信建投成创业板最大赢家，中金科创板排名第一
- 小表哥聊聊娱乐|A股连续十年净资产收益率大于20%的50只价值潜力股（ROE、净利润、毛利率）