贫民窟的大富翁|高速增长的晨光文具值得关注，传统行业也能大放异彩( 二 )
作为消费品 ， 渠道建设至关重要 ， 晨光在过去的十几年形成了完善的经销商体系 ， 和各级合作伙伴形成了比较强的联系 ， 建立了金字塔式的营销模式 ， "层层投入 ， 层层分享"的核心理念将晨光文具和所有经销商打造成了一个"稳定、共赢"的利益共同体 。 具体体现在公司实行的区域唯一代理制 ， 公司在每一个区域市场只培育唯一的渠道分销商 ， 投入相应人员、资金、软硬件等资源 ， 做到从上到下"层层投入" 。 改变了快消行业普遍采用的多客户渠道模式 。
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截至2019年底 ， 公司在全国拥有38家一级合作伙伴、1300家二、三级合作伙伴 ， 在全国周边商圈覆盖率高达80% 。 全国整体文具的零售终端为18万家 ， 平均每10家校边终端文具店就有约4家属于晨光文具零售终端 ， 形成了坚固的行业进入壁垒 。
综上所述 ， 在传统业务方面 ， 晨光文具品牌知名度较好、产品结构丰富、销售渠道精细化 ， 市场地位稳固 ， 护城河很深；在新业务方面 ， 公司发展多元化业务 ， 在精品文创、儿童用品等高客单产品有望提高利润率并拉升品牌地位；办公直销市场空间巨大 ， 晨光科力普有望形成新的重要收入来源；新零售业务的布局 ， 打造品牌形象 ， 形成对市场的深度了解和支撑 。
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从历年年报看 ， 公司上市五年来净资产收益率逐年提升 ， 现金流充沛 ， 营收和利润保持高速、稳定增长 ， 库存虽然增长较快 ， 但是和公司的营收增速相仿 ， 应收账款大幅度增加 ， 应付账款也大幅度增加 ， 是正常的企业经营反应 ， 公司当前的资产负债率为41.03% ， 未来仍然存在持续扩大投入的基础 。 我的微信公众号：股海沉思 ， 欢迎关注 ， 一起聊投资 。
【贫民窟的大富翁|高速增长的晨光文具值得关注，传统行业也能大放异彩】从各方面看 ， 晨光文具都是一家中上品质的公司 ， 当前市值630亿 ， 市盈率为59.79 ， 分位值为96.91 ， 作为一家消费类股票 ， 其业绩不大会出现爆发性增长 ， 这样高估值的风险值得关注 。
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