企业|国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》——推动上市公司做优做强按下“快进键”( 二 )
与此同时 ， 证监会持续完善定价机制 ， 放开调价限制 ， 便利重组操作；增加优先股、定向发行可转债等作为并购重组支付工具；优化重组上市监管机制 ， 降低收购成本 ， 允许符合国家战略的高新技术产业和战略新兴产业资产在创业板重组上市 ， 允许重组上市配套融资 ， 恢复直接融资功能等 。
湘财证券副总裁、首席经济学家李康接受经济日报采访人员采访表示 ， 加大市场化兼并重组 ， 发挥好市场“无形之手”的作用 ， 支持优质的上市公司做优做强 ， 就是要让投资者认可的公司获得更多发展资金和机遇 ， 有效提升我国各行业龙头公司的发展速度 ， 加速缩小与国际一流公司的综合实力差距 。
他表示 ， 中国经济自改革开放以来经过四十年左右的高速发展 ， 目前已步入升级提质阶段 。 我国已经建立了完整的工业体系 ， 拥有39个工业大类 ， 191个中类 ， 525个小类 ， 是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家 。 除去互联网、先进制造、生物医药等新兴产业外 ， 传统行业大多数已经进入存量博弈阶段 。 各行业资源与利润向头部企业集中 ， 强者恒强的趋势愈发明显 ， 这也是市场经济运行机制下的自然规律 。 因此 ， 在这一背景下 ， 行业内部兼并重组势在必行 ， 相关的配套支持政策也就应运而生 。
“持续完善市场化机制 ， 推进市场化兼并重组 ， 有助于行业内部优质产能的进一步集中 ， 低端产能加速出清 ， 进一步增强头部企业的竞争力 ， 以便使中国企业在与全球顶级企业的市场竞争中占据先机 。 ”李康说 。
放松管制释放市场空间
“市场化的兼并重组就是相当于是自由恋爱 ， 而不是包办婚姻 。 ”银河证券首席经济学家刘锋接受本报采访人员采访表示 ， 过去一些兼并重组是根据国家的需要 ， 行业规划等 。 而市场化兼并重组 ， 还可能是上下游之间的产业链整合 ， 技术 ， 科技等方面的整合等 ， 或者有的企业定价被市场低估了 ， 也可能通过整合发挥更好优势 ， 得到更好的资源配置 。
“可能是大鱼吃小鱼 ， 也可能是小鱼吃大鱼 ， 可能是同行业 ， 也可能跨行业 ， 都是根据自身的发展需求 ， 收购或者被收购 ， 按照市场方式定价 。 ”刘锋表示 ， 市场化兼并重组是非常好的一种资源整合方式 ， 也是市场退出的一种方式 。 “美国每年有20%左右的企业都通过兼并重组退出 ， 这是资源优化配置优胜劣汰的最主要形式 ， 也很容易被投资人和融资人接受 。 好的资源就配到优质企业 ， 差企业 ， 没人要 ， 自然被淘汰 。 ”
不过 ， “建制度、不干预、零容忍”是一个有机整体 。 走市场化之路 ， 并不等于放弃监管 ， 相反 ， 并购重组监管的“质量”水平也会进一步提升 。
业内人士表示 ， 对于一些“高估值”并购要紧盯 ， 强化对“忽悠式”、“跟风式”盲目跨界重组等行为的监管 。 针对一些上市公司“玩概念讲故事” ， 在明显不具备资产、人员、技术等转型条件下 ， 盲目追求市场热点 ， 进行大体量跨界并购等重组行为进行严格监管 。
【企业|国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》——推动上市公司做优做强按下“快进键”】采访人员了解到 ， 下一步 ， 监管层将持续推进和优化并购重组注册制改革；推进定向可转债并购常态化 ， 进一步拓宽并购重组融资渠道 ， 丰富融资产品 ， 便利上市公司在并购中根据自身需求使用多种融资工具；持续提高并购重组审核效率并与国际市场接轨 。
与此同时 ， 监管层还将继续提升对市场乱象的整治力度 。 对并购重组“三高”问题持续从严监管 ， 严把审核关 ， 遏制商誉异常增减 ， 强化并购重组全链条监管等 。
对此 ， 李康认为 ， 还需要从政策配套制度方面 ， 以市场化为原则 ， 减少兼并重组的交易成本、时间成本、监管成本 ， 从交易制度层面提高相关企业兼并重组效率 。 另外对中资企业海外兼并重组 ， 要配套更加便利化的外汇管理制度 。
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