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GPLP|并非油中茅台，2000亿体量金龙鱼上市隐忧：薄利挡路( 二 )


2020年9月26日 ， 益海嘉里紧急辟谣 ， 否认益海嘉里存在“进口转基因原料却不标识”的情况 ， 称与供货方采购合同明确要求为非转基因菜籽毛油 ， 但供货方提供了由哈萨克斯坦第三方检测单位出具的质量证明文件 ， 文件标明该批油为非转基因产品 。 但是中国检验机构却检出了转基因成分 ， 因此该批油已退回给托运人 ， 没有进口到国内 。
益海嘉里公布招股说明书中明确指出了公司旗下有17家子公司取得相关资质在国家严格监控标准下严格按照程序生产着转基因食品 ， 并且公司将继续致力于这方面的科研工作 。
其实 ， 中国早就对转基因原料有严格的规定 ， 作为中国最大的食用油企业不可能不知情——中国《农业转基因生物标识管理办法》规定 ， 国家对农业转基因生物实行标识制度 。 在中华人民共和国境内销售列入农业转基因生物标识目录的农业转基因生物 ， 必须遵守本办法 。 凡是列入标识管理目录并用于销售的农业转基因生物 ， 应当进行标识；未标识和不按规定标识的 ， 不得进口或销售 。
2000亿元营收“拖不动”的净利毛利“摆脱不了”的原料价格
GPLP|并非油中茅台，2000亿体量金龙鱼上市隐忧：薄利挡路
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来源：益海嘉里招股书（注册版）
“巨人”营收牵手“矮子”净利 ， 益海嘉里有点愁 。
益海嘉里招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 益海嘉里的营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元 ， 分别同比下滑12.94%、10.82%和2.20%；归母净利润分别为50.01亿元、51.28亿元、54.08亿元 。
营收与净利虽是均为同比三年持年攀升 ， 但是营收与净利润却相差几十倍 ， 营收同比增长率也出现了持续下滑 ， 如此差异的“反差萌” ， 究竟是怎么回事呢？
对此益海嘉里在招股书中做出了解释 。
益海嘉里2017年厨房食品毛利率偏低 ， 主要因为原材料平均成本较高 。 2017年初厨房食品的主要原材料中的油脂价格处于高位 ， 益海嘉里春节提前备货的原材料采购价格较高 ， 因此2017年益海嘉里厨房食品的平均成本较高 ， 导致毛利率偏低 。
2017年、2018年及2019年 ， 益海嘉里产品原材料成本占主营业务成本的比重分别为88.99%、89.08%和87.82% ， 益海嘉里价格受原材料影响较大 。
在略低的净利下 ， 益海嘉里的毛利率自是不佳 。
2017年、2018年和2019年 ， 益海嘉里厨房食品毛利率分别为10.57%、12.38%及12.64% ， 22017年、2018年及2019年 ， 饲料原料及油脂科技毛利率分别为4.70%、6.57%及8.68% 。
益海嘉里2017年饲料原料及油脂科技毛利率较低 ， 主要因为2017年原材料平均成本较高 。 大豆价格2016年下半年呈上升趋势 ， 2016年底开始下降 ， 益海嘉里原材料采购为提前备货 ， 益海嘉里在2017年销售的豆粕等产品对应原材料主要为以相对较高价格采购 ， 2017年相对较高的单位成本使得产品毛利率较低 。
而益海嘉里2019年饲料原料及油脂科技毛利率相对较高 ， 主要因为单位成本较低 ， 受2018年底豆粕市场价格下跌影响 ， 益海嘉里对部分大豆、豆粕等存货计提存货跌价准备较大 ， 2019年饲料原料销售结转的单位成本较低；另一方面2019年油脂科技产品中油脂衍生化学品销售价格有所提升 。
那么 ， 上市能够帮助益海嘉里解决该问题吗？
答案当然是否定的 ， 在该旧问题之下 ， 益海嘉里的真正问题也开始浮出水面 ， 那就是益海嘉里也需要上市融资来解决流动负债问题 。
招股书可知 ， 2017至2019年 ， 益海嘉里的资产负债率分别为58.17% ， 62.97%和59.88% ， 总负债分别为793.82亿元、1066.83亿元和1022.10亿元 ， 其中流动负债分别为782.82亿元、1036.24亿元和986.61亿元 ， 占比分别为98.61% ， 97.13%和96.53% ， 短期借款分别为547.23亿元、816.81亿元和734.42亿元 。


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