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第一财经|9月一财首席调研：2020年GDP增速预期上调至2.37%( 三 )


房地产开发投资：增速预测均值为5.11%
经济学家们预计 ， 9月贸易数据将由上月的顺差589.3亿美元收窄至570.36亿美元 ， 出口数据将由上月的公布数据（9.5%）下降至9.17% ， 进口数值预期为0.5% ， 高于8月数据（官方公布值为-2.1%） 。
民生银行黄剑辉认为 ， 9月出口将继续保持较高增速：一是外需逐步恢复 ， 发达经济体复工复产加快 ， 9月美国和欧元区制造业PMI分别为53.5%和53.7% ， 第三个月保持在荣枯线以上；二是海外疫情仍在蔓延 ， 与防疫有关的纺织品、医疗器械、医药产品以及远程办公等出口将继续保持较快增速 ， 对出口形成支撑 。 9月进口将有改善但增速仍为负：一方面 ， 内需继续回升 ， 8月消费、制造业投资等当月同比增速均已转正 ， 疫情防控形势持续向好；另一方面 ， 大宗商品价格出现回落 。 CRB指数9月平均为146.8 ， 同比下降15.3% ， 降幅较上月有所扩大 。
新增贷款：预测均值升至17160亿元
经济学家们预测 ， 9月新增贷款将由8月的12800亿元上升至17160亿元 。 其中 ， 最低预测值10000亿元来自中国银行陈卫东 ， 最高预测值20000亿元来自招商证券谢亚轩 。
国泰君安花长春预计新增信贷或达1.9万亿元 ， 增速为13% 。 总量上 ， 预计9月新增信贷略有上升 。 9月为三季度末银行冲量月份 ， 季节性投放回暖将形成拉动 。 但9月银保监会印发的《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》或在9~10月短期内压制部分中小金融机构的信贷投放 。 结构上 ， 企业中长贷预计将继续较2019年同期多增 ， 受益于货币政策精准导向 ， 支持实体 ， 预计在8000亿~9000亿元 。 从需求端看 ， 9月BCI企业融资环境指数大幅上升 ， 创2019年4月以来最高点 ， 较8月回调 ， 上行4个点 ， 说明9月企业融资环境进一步改善 。 居民短贷新增受季节性、消费刺激政策、疫情缓和以及消费贷监管等综合影响 ， 预计为4000亿元左右 。 中长期贷款随着房地产不会大起大落 ， 预计与8月持平 ， 维持在5000亿元左右 。 票据市场 ， 转贴利率9月上中旬有所下行 ， 但近期转而大幅上升 ， 预计企业票据融资部分恢复 ， 大约多增1000亿元 。 而企业利用票据融资、短贷配置结构性存款的套利行为将进一步回落 。 综合来看 ， 受益于季节性回暖 ， 8月新增信贷仍有望在1.9万亿元 。
社会融资总量：预测均值降至3.06万亿元
调研结果显示 ， 9月社会融资总量预测均值为3.06万亿元 ， 低于央行公布的8月数据（3.58万亿元） 。
植信投资研究院连平表示 ， 金融市场保持平稳 ， 货币政策基调不变 。 今年年内货币政策有望保持平稳 ， 稳健基调不会改变 。 人民币贷款余额增速预计将稳定在13%左右 ， 完成全年20万亿元的目标 。 居民部门短期信贷数量有望随着消费信心的恢复有所上升 ， 而中长期信贷增速可能会有所下降 。 企业部门总体现金流较为充裕 ， 经济基本面持续好转有助于增强其未来生产和经营的积极性 ， 从而带动中长期信贷数量增加 。 社会融资需求总体旺盛 ， 新增社融年底大概率将显著超过30万亿元的预定目标 。 随着政府债券发行数量趋降 ， 社融存量同比增速可能在四季度放缓至12.5%附近 。
M2：增速预测均值为10.45%
经济学家们预计9月M2同比增速为10.45% ， 高于上月公布数据（10.4%） 。 其中 ， 渣打银行丁爽给出了最大值10.7% ， 摩根大通朱海斌给出了最小值10.1% 。
招商银行丁安华预测 ， 随着5月以来央行更加注重“稳增长”和“防风险”间的平衡 ， 总量型货币政策趋于收敛 。 叠加政府债券放量发行 ， 市场利率的调整导致“社融-M2”剪刀差自5月以来不断走阔 。 但这一趋势或将在四季度反转 ， 届时“社融-M2”剪刀差或逐步收敛：一方面 ， 综合考虑翘尾、财政投放、结构性存款压降、股市分流等因素 ， 预计今年末M2增速为10.6% ， 意味着M2增速仍有小幅上行的空间；另一方面 ， 考虑到专项债发行将于9月步入尾声、信贷投放增速亦会呈现稳中趋缓态势 ， 后续社融增速或将趋于回落 。


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