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投资|四季度资产如何配置？中国经济V型反弹态势明确 或是布局权益类资产重要窗口

财联社（上海 ， 采访人员孙诗宇）讯 ， 2020年下半年 ， 受疫情、世界经济影响 ， 经济金融风险事件不断 ， 国际金融市场震荡加剧 ， 投资形势错综复杂 。 展望四季度 ， 资产配置整体难度进一步加大 。
“当前 ， 国内外宏观经济和政策环境复杂多变 ， 导致四季度金融市场将面临较大不确定性 。 一旦各种不确定因素消除 ， 今年年底前可能是布局权益类资产的重要时间窗口 。 ”在植信投资研究院10月13日发布的《2020年第四季度宏观经济与资产配置策略报告》中称 ， 权益类资产价格上涨趋势很有可能在今年底或明年初形成 ， 需要加以高度关注 。
中国经济V型反弹态势明确 货币政策趋向稳健
对于当前宏观经济形势 ， 植信投资研究院预计三季度中国GDP增长6.0% ， 四季度GDP增长7.0% ， 全年GDP增长可能位于2.7-3.3%之间 ， 取中值为3%左右 。 同时 ， 报告认为有5大方面需要关注 。
一是当前全球经济运行面临最大不确定性主要来自于美国大选 。 短期来看 ， 疫情发展仍然是抑制全球经济复苏最直接的因素 ， 受其影响 ， 全球经济复苏前景仍不够明朗 。
二是中国经济继续V型反弹态势明确 ， 投资、工业、房地产、消费、出口将多点发力 。 多方数据显示 ， 中国的有效投资正在恢复之中 ， 四季度步伐还将进一步加快 。 四季度固定资产投资和基建投资转正应无悬念 ， 房地产投资继续平稳较快增长 ， 制造业投资继续保持2个百分点以上的收窄速度概率较大 。 在疫情被有效控制的条件下 ， 上半年被压抑的日常生活消费需求将进一步释放 ， 推动消费大幅回暖 。
三是国际收支维持“双顺差”格局 ， 外汇储备保持增长 。 2020年疫情爆发以来 ， 经常账户顺差呈现快速增长态势；随着我国金融市场扩大开放 ， 证券投资资金流入速度加快 ， 而直接投资则基本平衡 ， 资本账户呈现小幅顺差 。 未来几个月 ， 中国自美国进口将明显加快 ， 货物贸易顺差将会有所收窄 ， 但服务贸易变化不大 ， 国际收支整体上仍将呈现双顺差格局 。 未来一个时期 ， 外汇储备可能保持小幅增长态势 。
四是人民币汇率区间波动 ， 持续升值动力减弱 。 三季度末至四季度 ， 美元指数走弱这一主推动因素大概率不再存在 ， 人民币兑美元升值的动力相应减弱 ， 这一点在人民币汇率近期的走势上已有体现 。 年底之前 ， 人民币兑美元汇率可能在6.6-6.9区间内小幅双向波动 。
五是财政政策不再加码 ， 货币政策趋向稳健 。 随着今年地方政府专项债券发行进入尾声 ， 全国财政支出规模较此前或出现短暂收缩 ， 四季度积极财政政策继续加码的可能性明显下降 。 金融市场保持平稳 ， 货币政策基调不变 。 目前 ， 市场流动性维持适度宽松 ， 资金价格窄幅波动 ， 四季度货币当局调整MLF和LPR利率的可能性较小 ， 大量释放或回笼流动性的条件也不具备 。 今年年底或明年年初 ， 为抑制金融风险 ， 货币政策可能出现调整窗口 ， 需要从逆周期调节加快步伐转变至跨周期调节 ， 更加突出稳健基调 。
或是权益类投资窗口
展望四季度 ， 报告认为中国宏观经济持续向好已无悬念 ， 明年初经济数据大概率出现大幅反弹；国际收支保持双顺差 ， 资本流入的速度会加快 ， 人民币汇率将继续有升值压力；货币政策出现大幅调整的可能性不大 ， 市场流动性仍将保持相对充裕 。 植信投资研究院2020年四季度“资产配置风向指数”确定为2.5 ， 级别为“中性” 。
“种种迹象表明 ， 权益类资产价格上涨趋势很有可能在今年底或明年初形成 ， 需要加以高度关注 。 ”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示 。
对于选择稳健型配置策略的投资者 ， 建议维持股票资产的配置比例 ， 同时更多通过短期趋势性交易进行股票投资 。 投资者可适当关注有色金属、建筑材料等因为需求超预期导致产品价格上涨的相关行业；或是影院、传媒等随着四季度复工复产可能出现业绩亮点的服务性行业 。


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