马化腾|马化腾把命运攥在自己手里
_原题为 马化腾把命运攥在自己手里 
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“把命运攥在自己手里马化腾 。 ”来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | Steven
曾经那个你争我夺、相互拆台、热血厮杀的游戏直播江湖即将成为历史 。 在“老大哥”腾讯撮合下 ， 游戏直播两大巨头斗鱼、虎牙终于“握手言和” ， 以前者被吞并收场 。
投资家网获悉 ， S10（英雄联盟全球总决赛）赛程如火如荼之际 ， 游戏行业又出现一个大事件 。 10月12日晚间 ， 斗鱼、虎牙双双发布公告称：已正式签署合并协议 。
其中 ， 斗鱼、虎牙将按照1股斗鱼ADS换0.73股虎牙ADS的比例合并 ， 与虎牙相对等的1:1市值水平兑换新股 ， 双方现有股东将在合并后公司中各占50%经济权益 。
合并后 ， 斗鱼将成为虎牙私有全资子公司 ， 并从美股退市 。 斗鱼CEO陈少杰将加入虎牙董事会 ， 与虎牙CEO董荣杰一同成为新公司联席CEO 。 原腾讯旗下直播平台企鹅电竞 ， 将以5亿美元价格转让给斗鱼 ， 再与虎牙合并 。
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就在双方合并消息发布后不久 ， 斗鱼股价大涨 12% ， 虎牙股价却大跌11.17% 。
随着斗鱼、虎牙两大直播平台“仇人变家人” ， 经历“千播大战”的游戏直播江湖落下短暂帷幕 ， 而腾讯在这场漫长的持久战中是最大受益者 ， 其通过一些列操作与收购 ， 成为新公司第一大股东 ， 拥有67.5%的投票权 ， 一统游戏直播江湖 。
一
为何筹码更少的一方赢了？
其实 ， 这次合并来的不太意外 。
两个多月前 ， 斗鱼、虎牙便收到来自腾讯关于合并的初步非约束性建议 ， 在一些业内人士看来 ， 两家公司什么时候合并 ， 只是时间问题 ， 腾讯在其中拥有足够“重”的话语权 。
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（虎牙融资记录 ， 数据来源：企查查）
据投资家网查阅相关资料显示 ， 腾讯自2020年4月起便对虎牙展开了一系列操作 。 包括：2.626亿美元收购虎牙1652.38万股普通股 ， 8.1亿美元从欢聚时代手中收购3000万股虎牙B类普通股 ， 从董荣杰手中收购100万股虎牙B类普通股 。
连番交易之后 ， 腾讯持有虎牙51%股份 ， 拥有70.4%投票权 ， 成为该公司真正的老大 。 也就是说 ， 自从4月份开始 ， 虎牙就没有了自主性 ， 前面路怎么走 ， 完全腾讯说了算 。
相比交出指挥棒的虎牙 ， 另一家公司斗鱼显然更具“自主性” 。
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（斗鱼融资记录 ， 数据来源：企查查）
腾讯虽然分别参投了斗鱼的B轮、C轮以及一轮战略投资并持有该公司38%股份 ， 但在投票权方面 ， 腾讯并不是彻头彻尾完全说了算 。
因此 ， 在很长一段时间里 ， 斗鱼与虎牙的合并推进 ， 前者占据主动地位 。 “这场合并之所以会耗时那么久 ， 主要集中在斗鱼的利益分配问题上 。 ”一位业内人士表示 。
此前有坊间传闻称 ， 手中筹码更多的斗鱼管理层很可能会以更高姿态接手管理新公司 。 如今来看 ， 故事的结局似乎并没有按传闻那样如期进行 。
筹码少的虎牙占据主动 ， 筹码多的斗鱼反而成了被吞并一方 。
这着实有些意外 。
业内人士向投资家网表示 ， “两个公司内部 ， 腾讯无疑更青睐虎牙 ， 马化腾一直非常看重管理者的能力 ， 虎牙在CEO董荣杰的带领下 ， 取得过不错的成绩 。 更为重要的是 ， 虎牙听话 。 ”
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虎牙CEO董荣杰
虽然 ， 斗鱼、虎牙公告声称 ， 未来将采用新公司联席CEO的模式进行管理 ， 但从过往无数次合并案例看 ， 联席CEO都不会太长久 ， 等到两个公司逐渐融合 ， 总有一方会被出局 。
当年美团并购大众点评 ， 留下的是王兴；58同城并购赶集网 ， 留下的是姚劲波......被合并一方的CEO ， 往往“凶多吉少” 。
二
双方合并后才“握手言和”？
“如果不合并 ， 损耗最大的是腾讯 。 ”一位VC/PE投资人向投资家网表示 。
在他看来 ， 不管是虎牙 ， 还是斗鱼 ， 都是腾讯投资驱动的公司 。 “有哪个投资方愿意自己投资的两家公司天天打架？窝里斗 ， 便宜对手 ， 是腾讯最不愿意看到的局面 。 ”
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的确 ， 自从斗鱼、虎牙2014年诞生以来 ， 围绕游戏直播行业的大厮杀就没停止过 ， 在经历“千播大战”后 ， 斗鱼、虎牙脱颖而出 ， 却又为谁才是“老大” ， 争斗了好几年 。
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