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人民币|远期售汇风准率归零透露货币政策容忍线

_本文原题为 远期售汇风准率归零透露货币政策容忍线
【人民币|远期售汇风准率归零透露货币政策容忍线】每经评论员 张寿林
在投资者还在观望人民币究竟还能涨多久时 ， 央行出手了：决定自2020年10月12日起 ， 将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0% ， 一时之间议论之声纷纷扬扬 。
从政策操作来看 ， 其实质针对的是远期业务 ， 因此可以说 ， 信号意义更为明显 ， 传递出了央行对人民币汇率波动区间的容忍上限 。
外汇市场虽也是交易市场 ， 但同众多市场一样 ， 不会完全摆脱央行的干预 ， 这在全球范围内均如此 。 外汇干预作为一个专有名词 ， 在国际金融教科书中早有使用 ， 指的就是中央银行为了影响汇率而定期或不定期参与国际金融业务 。
对于外汇市场远期售汇风险准备金率 ， 央行已有较长时间未作调整 ， 此时出手颇有深意：在监管层看来 ， 人民币波动幅度已较大 。
央行目前对于人民币汇率的政策表述为：注重预期引导 ， 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；保持人民币汇率弹性 ， 发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用 。
保持人民币汇率弹性 ， 自然是双向浮动 ， 有贬有升 。 从市场走势来看 ， 双节假期过后首个工作日 ， 在岸人民币汇率大幅升值并逼近6.7 ， 创下去年4月份以来的新高 。 而整体看来 ， 人民币升值趋势已经持续了四个多月 。
汇率持续上涨 ， 客观上有利于进口不利于出口 ， 出口外贸企业会面临更大压力 。 而今年以来 ， 政策层面多次部署 ， 要做好“六稳”工作 ， 落实“六保”任务 ， 加强稳外贸稳外资工作 ， 稳住外贸主体 ， 稳住产业链供应链 。
此时降低远期售汇风险准备金率 ， 便降低了市场主体远期购汇的成本 。 换句话说 ， 就是降低了企业利用人民币衍生品管理汇率风险的成本 ， 利好外贸企业自不必多说 。
人民币持续升值 ， 也令人民币资产拥有了更多吸引力 ， 今年以来 ， 境外资本持续流入A股和我国债券市场 ， 一定程度上也积累了资产过热风险 。 从多个角度来看 ， 央行此时从远期售汇入手适当干预市场预期 ， 可谓恰到好处 。
此外 ， 外汇市场和国内利率市场紧密相关 ， 我国央行货币政策向来坚持以我为主 ， 适当兼顾国际因素 。 央行此时出手干预外汇市场 ， 侧面说明国内货币调控较为从容 ， 有充分余力兼顾国际市场 ， 意味着前期通过较宽松货币政策稳住经济的情形已告一段落 。
展望接下来的人民币走势 ， 短期看 ， 政策虽然更多具有信号意义 ， 但预期兑现将使人民币短期走势出现明显的调整和适应过程 。 从中长期来看 ， 央行行长易纲在《中国金融》杂志最新一期发表文章指出 ， 纵观全球 ， 成功经济体必须保持币值稳定 ， 这不仅包括国内物价水平的稳定 ， 也包括汇率的基本稳定 。 汇率剧烈波动 ， 还会影响国内外对本国经济的信心 ， 不利于经济主体正常的贸易投资活动 。
这一论述为市场理解人民币中长期走势提供了方向 ， 即保持币值稳定才是主旋律 。
每日经济新闻


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