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央行|保持人民币汇率合理均衡稳定

_本文原题为 保持人民币汇率合理均衡稳定
【央行|保持人民币汇率合理均衡稳定】寰宇财金 本报采访人员 张炜
10月12日起 ， 央行把远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0 。 央行称 ， 下一步将继续保持人民币汇率弹性 ， 稳定市场预期 ， 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 。
2020年以来 ， 人民币汇率以市场供求为基础双向浮动 ， 弹性增强 。 5月下旬以来 ， 人民币对美元汇率呈明显的升值趋势 ， 至今累计升幅逾6% 。 其中 ， 三季度在岸人民币对美元汇率升幅达3.89% ， 创2008年第一季度以来的最大单季涨幅 。 10月9日 ， 在岸人民币对美元汇率直接跳涨1000个基点 ， 一度突破6.70关口 ， 创2019年4月以来新高 。
人民币升值与美元指数走弱有很大关系 。 今年6月以来 ， 美元对主要国家的货币加速贬值 。 美元指数10月9日收报93.03 ， 较3月下旬创出的年内高点累计回落近10% 。 市场分析认为 ， 美国目前疫情依然严重 ， 经济复苏可能需要较长时间 ， 美联储宽松货币政策或将持续较长时间 。 美元指数上涨缺乏经济基本面支撑 ， 且美国政府债务压力迫使美元进入弱势周期 ， 可能会持续较长时间 。
广发证券的研报分析认为 ， 本轮人民币升值主要有四大驱动因素：一是疫情之后中国经济修复的相对速度更快 ， 过程更连续 ， 对汇率形成支撑 。 二是相对于欧美主要央行资产负债表的较快扩张来说 ， 中国稳货币宽财政的组合和双方利差亦有助于人民币汇率走强 。 三是全球经济修复阶段避险动机下降 ， 美元走弱 ， 导致人民币被动走强 。 四是中国金融市场继续扩大开放 ， 对中国资产需求上升 。
2015年“8·11汇改”之后 ， 为抑制外汇市场过度波动 ， 央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架 ， 对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金 。 外汇风险准备金率属于逆周期调节工具 ， 此次是央行时隔26个月再度调整 。 从以往规律来看 ， 央行通常在汇率贬值幅度和贬值预期较大时调整远期售汇风险准备金率 。 例如 ， 由于受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响 ， 外汇市场出现一些顺周期波动的迹象 ， 央行自2018年8月6日起 ， 将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20% 。
汇率升值过快对经济复苏与企业经营会产生负面影响 ， 下调远期售汇风险准备金率 ， 可降低企业远期购汇成本 ， 有利于增加购汇需求 ， 在一定程度上平缓汇率升值幅度和速度 。 有机构分析认为 ， 近期人民币快速升值 ， 存在市场情绪化的因素 。 央行下调远期售汇风险准备金率 ， 释放出“稳汇率”的信号 ， 表明不追求人民币汇率趋势升值 ， 有助于实现人民币汇率合理均衡稳定 。 从市场反应来看 ， 10月12日上午 ， 离岸人民币对美元出现回调 ， 较上一个交易日一度下跌超500个基点 。
值得注意的是 ， 央行行长易纲近日在《中国金融》杂志撰文指出 ， 成功经济体必须保持币值稳定 ， 这不仅包括国内物价水平的稳定 ， 也包括汇率的基本稳定 。 央行将继续扎实做好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革开放各项工作 ， 守护币值稳定和金融稳定 。
市场分析认为 ， 汇率中长期走势主要取决于经济基本面 ， 当前中国经济基本面以及中美利差 ， 决定了人民币汇率有望稳定运行 。 预计今年四季度人民币汇率升值空间有限 ， 甚至会出现一定幅度的双向震荡 。


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