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民生人寿股权遭拍卖，连续10年盈利难提投资者信心

近日 ， 阿里拍卖平台中 ， 通联资本管理有限公司（以下简称"通联资管"）所持的3400万股民生人寿股份将被首次拍卖 。 而就在今年9月 ， 另一股东所持的1050万股民生人寿股权以8.1折处理 ， 仍迎来第三次流拍 。 业内认为 ， 此次拍卖的股权占比仍较低 ， 相对上市公司投资 ， 其股权变现能力较差 ， 成交仍有难度 。
观察两次拍卖评估价 ， 相对2014年中色股份(000758.SZ)挂牌转让民生人寿部分股权时 ， 每股1.86元的价格 ， 溢价明显 。 溢价背后不仅有民生人寿连续10年盈利作为背书 ， 而且评估机构也看好其未来发展 。 近年来 ， 民生人寿价值转型持续推进的同时 ， 还相继拿下保险资管、期货、基金等多张金融牌照 。 不过 ， 民生人寿今年拿下的基金公司近两年连续亏损；此外 ， 相对去年 ， 今年罚单和罚金增长明显 。 对此 ， 业内提示到 ， 民生人寿应避免快速扩张而带来低质量的、无价值的增长 ， 同时强化风控能力和内部管理水平 。
民生人寿3400万股股权首次拍卖 ， 股比低、变现难投资吸引力欠缺
近日 ， 蓝鲸保险在阿里拍卖平台上注意 ， 民生人寿二股东通联资管所持有的民生人寿3400万股股份将在28日后进行拍卖 。
拍卖标的占民生人寿总股本的0.57% ， 评估价为3.46元/股 ， 起拍价设置为1.1764亿元 ， 参与竞拍者需缴纳1500万元保证金 。
截至发稿 ， 已有四百余次围观 ， 暂无人报名 ， 若优先购买权人有行使优先购买权需求 ， 应在11月3日前联系西安铁路运输中级法院并交纳相关资料进行审核 。
事实上 ， 此次并非为民生人寿首次进行股权拍卖 。 不久前 ， 山东华乐实业集团有限公司（以下简称"华乐实业"）持有的民生人寿1050万股股权被实施拍卖 ， 股权评估价为4468.8万元 ， 折合4.256元/股 。
梳理来看 ， 首次拍卖时间在7月3日 ， 起拍价为4021.92万元；二次拍卖在7月12日 ， 起拍价降至3619.728万元 ， 相对评估价 ， 打了8.1折；在遭遇两次流拍后 ， 7月23日 ， 乐陵市人民法院对该笔股权进行为期60天的变卖 ， 维持3619.728万元的起拍价 ， 不过 ， 该变卖也以失败收场 。
一位业内人士向蓝鲸保险分析称 ， "民生人寿所拍卖的股权占比较小 ， 投资者不能拿下控制权 ， 也构不成战略投资 ， 仅作为财务投资的话 ， 在对民生人寿了解相对有限的情形下 ， 投资价值判断历时相对较长 ， 并不愿意耗费精力去投资；从股权流动性看 ， 变现流程复杂等待时间久 ， 远不如信批及时、变现容易的上市公司 ， 投资相对欠缺吸引力 。 "
值得关注的是 ， 从二季度偿付能力报告中可以看到 ， 无论是华乐实业 ， 还是通联资本 ， 其所持股权均有被冻结的情形 。 其中 ， 华乐实业所拍卖股权恰是其被冻结的股权 ， 也是其持有的悉数民生人寿股权 。
此外 ， 上海东沪投资、泰山体育产业集团所持的民生人寿全部股权均被质押 ， 占总股本约4.41%；山东华乐投资控股、湖南前进投资各自所持的1850万股、705万股民生人寿股权被冻结 ， 占比不足1% 。
上述业内人士指出 ， "公司股东所持的股权质押或冻结 ， 对于民生人寿运营影响有限 。 因质押导致的冻结问题 ， 事件本身与股东自身债务问题有关 ， 出现相应问题 ， 也将由股东、银行等借款人、法院等主体进行处理 。 同时 ， 总体被质押和冻结的股权占股本比例相对较小 ， 不会导致公司实控人发生变化 ， 股东结构相对稳定 。 "
涉猎多项金融业务连续10年盈利 ， 业内建议完善风控建设避免低质量增长
两笔股权拍卖中 ， 颇为引人注目的还有民生人寿股权估价 。 华乐实业所持股份评估价为4.256元/股 ， 通联资管评估价为3.46元/股 。
对比距离最近且有标价的股权挂牌转让信息看 ， 蓝鲸保险了解到 ， 作为民生人寿股东之一的中色股份曾于2014年11月在北京产权交易所挂牌转让2.84%的民生人寿股权 ， 彼时每股作价1.86元 。 显然 ， 时隔6年 ， 民生人寿股份估价出现较大溢价 。
经济学家宋清辉向蓝鲸保险指出 ， "民生人寿股价定价相对较高 ， 从侧面说明了市场对其预期较高 ， 评估机构看好其未来发展趋势 ， 险企自身也认为股价被低估了 。 但从另一角度看 ， 在司法拍卖平台中 ， 保险股权频遭流拍现象屡见不鲜 ， 定价较高会增加拍卖难度 。 "
未来预期是一方面 ， 往期业绩表现和投资布局也为其较高的股权估价提供背书 。 成立于2002年5月的民生人寿 ， 在万向系步步收集股权拿下控制权 ， 以及2010年鲁伟鼎获批就任董事长后 ， 此前股权之争也告一段落 。
背靠"万向系" ， 民生人寿自2010年开始盈利 ， 至今已连续盈利10年 。 2020年上半年 ， 又实现13.12亿元的净利润 。
具体到业务及投资方面 ， 自2016年以来 ， 其保险业务收入就已登上百亿规模 ， 长期价值业务的挖掘和个险转型也在持续推进中；投资则向来表现出彩 ， 近10年都远高于公司净利润 ， 并成为利润持续为正的一大"稳定器" 。
金融板块布局方面 ， 目前 ， 民生人寿旗下全资控股民生通惠资管一家保险资管公司 ， 还分别持有通惠期货、浙商银行、通联支付40%、3.78%、41.1%的股权 ， 今年6月又顺利拿下浙商基金50%的股权 。


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