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腾讯|百亿大合并：游戏直播生意，腾讯做的局

斡旋四年 ， 腾讯终于统一了游戏直播江湖 。
2020年10月12日晚间 ， 游戏直播平台斗鱼和虎牙宣布 ， 正式接受大股东腾讯提出的合并邀约 ， 进行战略合并 ， 合并完成后 ， 腾讯将成为新公司控股股东 。
根据合并协议 ， 虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份 ， 包括由美国存托凭证（ADS）所代表的普通股 。 斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消 ， 斗鱼将成为虎牙私有全资子公司 ， 并将从纳斯达克退市 。
在合并生效时 ， 斗鱼已发行的每股普通股都被注销 ， 以换取7.30股虎牙的A类普通股 。 合并完成后 ， 虎牙和斗鱼将分别持有合并后公司约50%的股份 。 腾讯为合并后公司的第一大股东 ， 拥有67.5%的投票权 。
公告显示 ， 合并后新公司采取联席CEO制度 ， 斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰 ， 将共同出任联席CEO ， 陈少杰加入合并后新公司董事会 。 斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营 ， 管理层保持稳定 。
而这两家公司合并后 ， 整体市值已经逼近100亿美元 ， 一家新的“游戏直播巨无霸”公司即将诞生 。
重要推手腾讯
几乎所有人都默认 ， 这场交易背后 ， 最大的推手就是腾讯 。
腾讯与这两大游戏直播公司的渊源由来已久 。 在斗鱼的6轮融资中 ， 腾讯参与了3轮 ， 2016年3月的B轮融资之时便一路加持 。 值得玩味的一轮是 ， 2018年3月6日 ， 斗鱼宣布完成新一轮6.3亿美元融资 ， 腾讯独家投资；仅隔一天之后 ， 虎牙亦宣布获得腾讯约4.6亿美元的B轮投资 ， 这是腾讯对虎牙的第一笔投资 。 2个月后 ， 虎牙在纽交所挂牌上市 ， 腾讯用4.6亿美元的价格 ， 获得了34.6%的股权 。 其后的两年时间内 ， 腾讯不断通过市场公开价格对虎牙进行增持 ， 最高时股权比例达到50.1% 。
也就在虎牙登陆纽交所14个月后 ， 腾讯的“直系儿子”斗鱼终于登陆纳斯达克 ， 招股书显示 ， 连投3轮的腾讯对斗鱼的持股比例超43% ， 亦为最大股东 。
手握游戏直播行业两大巨头 ， 如何在二者之间进行关系的平衡一直是外界猜测颇多的问题 。 腾讯一直在暗中推动 。
2019年 ， 腾讯曾在游戏组组建单独直播业务部的动作 ， 就被认为是腾讯整合游戏直播平台的一大信号 ， 以减少虎牙、斗鱼和企鹅电竞三家头部平台的内耗 。
2020年4月 ， 在腾讯成为虎牙控股股东之后 ， 腾讯高管进入虎牙高管团队 ， 这被外界解读为合并斗鱼与虎牙的前兆 。 8月10日 ， 腾讯作为两家公司的控股股东 ， 通过非约束性建议书提出斗鱼、虎牙合并战略 ， 并在进一步增持之后 ， 腾讯掌握了两家公司的实际控制权 。
在这场交易发生的同时 ， 斗鱼与腾讯亦在2020年10月12日签订了一份“重组协议” ， 根据这份协议 ， 腾讯将率先以总价5亿美元将自有游戏直播业务“企鹅电竞”转让给斗鱼 ， 二者深化合并之后 ， 再整体与虎牙合并 ， 重组协议的交割是以合并交割为条件的 ， 并且预期会与合并交割同时发生 ， 整个过程将在2021年完成 。 这个动作一网整合了游戏直播行业前三名 。
至此 ， 腾讯同时具备了“虎牙”、“斗鱼”及“企鹅电竞”三大游戏直播品牌 ， 并持有合并后公司的第一大股东 ， 拥有67.5%的投票权 。 一个游戏直播行业的巨无霸即将诞生 ， 在游戏直播行业的市占率将超过80% 。
拒绝内耗
在游戏直播的链条里 ， 虎牙是斗鱼一直绕不开的竞争对手 ， 甚至在上市时间问题上 ， 也曾一度为争“游戏直播第一股”争的面红耳赤 。 截止2020年10月13日发稿之前 ， 斗鱼的市值为48.47亿美元 ， 虎牙的市值则为49.61亿美元 ， 相差无几 。
甚至二者在具体的业务模式与营收模式上也几乎趋同 ， 直播收入为第一大来源 ， 其次是广告和游戏推广收入 。 在两家公司的2020年二季度的财报中 ， 斗鱼的营收为25.08亿元 ， 虎牙为26.97亿元 ， 斗鱼的月活用户为1.65亿 ， 虎牙的为1.68亿 ， 另有第三方数据公司统计 ， 二者月均活跃人数中的活跃用户的重合度高达31.36% 。


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