风领科技|南微医学：微创诊疗器械领域的行业龙头，值得投资吗？(688029)( 五 )
四
挑战与机遇
1、挑战：面对后来者 ， 公司有哪些竞争壁垒？
战略上公司一直是聚焦的 ， 公司有先发优势；一方面 ， 公司希望通过规模化降低生产成本；另一方面是改进基础产品的使用体验 ， 将公司的技术优势转化为更好的使用体验 ， 形成客户的使用习惯 。 但任何的优势都不可能是永恒的 ， 公司也在和行业不断的改进 。
2、机遇：正视差距 ， 顺应进口替代趋势
①公司整体技术跟外资还有多大的差距？
精细的还有些差距 ， 估计2-3年追赶 ， 基础的耗材现在完全一样 ， 个别产品甚至更好 ， ESD的产品有机会超越外资 。
②进口替代趋势
在我国加强进口替代的大趋势下 ， 国家对于国产创新医疗器械产品的扶持力度 ， 为南微医学打赢这场仗增加了一把武器 。 《“十三五”医疗器械科技创新专项规划》中提出 ， 要扩大国产创新医疗器械产品的市场占有率 ， 主流高端产品全面实现国产化 ， 引领筛查预警、早期诊断、微/无创治疗等新型医疗产品全面实现国产化 。
五
研发情况
1、研发管线
现阶段研发管线主要有：消化内镜、微波消融和神经介入器械 。 消化内镜耗材主要方向为丰富止血类产品线 ， 针对不同的临床需求开发产品 ， 同时抓紧研发可视化专用器械和 ESD 手术类的牵引产品等；微波消融主要是对现有产品进行更新和升级 ， 以符合 CE 和 FDA 的要求；神经外科类产品在初期研发阶段 。
2、研发投入
近几年 ， 公司研发投入比较稳定 。 2019年 ， 公司研发投入0.70亿元 ， 占公司营业收入的比例为5.38% 。
本文插图
3、研发人员
公司研发人员稳步增长 。
本文插图
六
销售情况
国内 ， 三级医院为主 ， 直面外资品牌 。 2019年 ， 国内已覆盖3500家医院 ， 其中三级医院占到60%以上 ， 这一点是有别于其它医疗器械公司的；国际市场 ， 2019年新进入10个国家和地区 ， 直接覆盖国家已达85个 。
七
财务分析
1、 资产负债情况
公司的资产负债率较低 ， 19年仅为12.07% 。 最新流动比率为9.09 ， 速动比率为8.17 ， 这表明公司短期偿债能力强 。 公司目前有7.01亿现金及现金等价物在手有息负债为0 。 公司商誉1.31亿元 。 主要系公司2015年收购康友医疗51%股权 ， 2018年收购MET 80%股权 ， 2019年增资控股纽诺精微所致 。
2、现金流量
近几年 ， 公司经营活动产生的现金流净额略低于公司净利润 ， 占比在80-90% 。
3、利润分析
公司的毛利率与净利润率一直比较稳定 ， 毛利率基本上维持在60%以上 ， 净利率基本上维持在20%左右 。
4、其它财务指标
近几年 ， 公司的应收账款占营收比基本上在14%左右 ， 其中一年期的占比98%以上 。
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