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毛利率|英诺激光毛利率畸高，前三季存业绩下滑风险，因集中确认收入遭问询( 二 )


二、毛利率畸高 ， 技术存被替代风险
招股书显示 ， 2017年、2018年、2019年和2020年1—6月 ， 英诺激光的综合毛利率分别为52.53%、56.91%、50.75%和50.15% ， 可比同行的毛利率均值分别为47.28%、46.11%、41.23%和39.11% 。

毛利率|英诺激光毛利率畸高，前三季存业绩下滑风险，因集中确认收入遭问询
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值得一提的是 ， 截至2020年上半年 ， 无论是国内还是国外同行 ， 英诺激光的综合毛利率均高于可比公司 ， 包括美国IPG、美国相干、大族激光、锐科激光、帝尔激光、杰普特等企业 。 而且 ， 在激光行业竞争加剧 ， 可比同行毛利率持续下滑的背景下 ， 英诺激光的毛利率反而保持高度稳定 ， 维持在50%以上 ， 2018年其综合毛利率还一度逆势上升4.42个百分点 。
9月30日 ， 时代商学院就此向英诺激光发函询问 ， 对方回复称 ， 公司利用自身在固体激光器领域长期积累的技术优势 ， 加大毛利率较高的中高功率、深紫外纳秒激光器和超快激光器的研发、生产和推广应用 ， 并将产品线延伸至下游定制激光模组领域 ， 因此公司保持相对较高的毛利率具有持续性 。
需注意的是 ， 在首轮问询中 ， 深交所对英诺激光的技术路线曾提出质疑 ， 要求其披露固体激光器和光纤激光器的应用领域差异 ， 说明固体激光器的相关技术是否存在被替代风险 ， 分析其激光器高毛利率的可持续性 。
三、集中确认收入反常遭问询 ， 新客户成立仅一年就下大额订单
招股书显示 ， 按主营收入的季节分布看 ， 英诺激光第一、三季度主营业务收入占比较低 ， 第二、四季度占比相对较高 。
需注意的是 ， 2017—2019年 ， 12月的销售占比分别为12.26%、9.75%、22.53% ， 其中 ， 2019年12月 ， 英诺激光的营业收入占比较往年大幅上升 ， 颇为异常 。
反馈意见回复显示 ， 2019年12月英诺激光对弘信电子、国奥科技、翔声激光、火焱激光的销售金额分别为1805.31万元、486.73万元、407.08万元、185.84万元 ， 占对上述客户2019年销售额的比例分别为96.01%、83.12%、20.48%、19.54% 。
值得一提的是 ， 国奥科技成立于2018年11月 ， 2019年 ， 英诺激光向国奥科技累计销售587.17万元激光器 ， 金额较大 。 英诺激光的首轮问询回复函显示 ， 目前国奥科技正在与下游客户如欧菲光、信利科技等商谈具体销售事宜 ， 但真实销售情况并未披露 。
深交所对英诺激光4大客户在12月突然集中签单发货验收的行为提出质疑 ， 要求其披露对上述客户的12月销售事项所对应的签订合同时间、发货时间、验收时间、收入确认时间 ， 分析说明是否存在突击确认收入、采购后尚未使用的情形 ， 以及相关收入确认的依据是否充分、谨慎 。
此外 ， 深交所还要求英诺激光披露国奥科技2018年11月成立 ， 英诺激光2019年即向其大额销售的合理性 。
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