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a股|郭施亮：A股首单CDR即将亮相，对投资者带来什么影响？


a股|郭施亮：A股首单CDR即将亮相，对投资者带来什么影响？
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****知识官 郭施亮 财经评论员
中国存托凭证 ， 它的简称是CDR ， 特征主要分为几点 ， 一是境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行；二是发行由中国境内的存托银行发行 ， 并在境内A股上市；三是以人民币交易结算 ， 可以让国内投资者买卖的投资凭证 。 最后 ， 则是借助CDR的方式 ， 实现了股票的异地买卖 。
其中 ， 最具标志性的事件 ， 即在今年9月22日 ， 证监会同意九号公司公开发行存托凭证注册 ， 九号公司将成为A股市场CDR的首单 。
实际上 ， 九号公司发行存托凭证的过程 ， 并不轻松 。 早在2019年4月17日就已经获得了上交所的受理 。 但是 ， 申请获得受理之后 ， 九号公司却经历了比较漫长的等待时间 ， 期间需要迎合监管配套要求 ， 同时也可能存在补充资料等问题 ， 但耗时多月之后 ， 九号公司最终还是顺利获得了在科创板公开发行存托凭证注册的资格 。 今年10月15日 ， 即在九号公司获得证监会同意后近一个月的时间内 ， 九号公司正式发布了募资公告 ， 并将发行价定为每股18.94元 ， 预计募资金额为13.34亿元 ， 这意味着作为A股首单的CDR即将亮相科创板市场 。

首单CDR ， 自然会受到市场资金的关注 ， 如同科创板及创业板首批上市的企业一样 ， 作为首单CDR的九号公司 ， 股价在上市首日获得市场资金热炒的可能性还是很大的 。 在A股市场中 ， 资金更偏爱于追逐热点 ， 同时但凡新生事物或稀缺的题材 ， 都很可能获得市场资金的青睐 ， 股价表现自然也是值得期待 。
不过 ， 历时500多天才正式获批的九号公司 ， 在此次上市募资规模之中 ， 九号公司预计募资金额却明显低于市场的预期 ， 且低于此前还是显得底气不足 。 或许 ， 对首单CDR的上市 ， 九号公司更希望公司股票可以平稳上市 ， 并收获一定的溢价效应 。

鉴于CDR属于国内资本市场的新鲜事物 ， 在九号公司申请科创板上市之后 ， 各项的准备工作以及审核流程 ， 却显得比较缓慢 。 对资本市场来说 ， 最大的风险 ， 则是来自于不明朗的预期 ， 在九号公司提交上市申请的时候 ， A股市场尚未完成科创板以及创业板的注册制试点 ， 各项配套准备似乎显得有所不足 。 与此同时 ， 九号公司不仅仅是首单CDR上市 ， 而且还是具备了VIE架构、AB股结构等特征 ， 作为一家聚集多项特殊结构的企业 ， 对它的发行上市 ， 自然也需要更为谨慎 。 因为 ， 从监管的角度思考 ， 假如让企业轻松顺利上市 ， 那么接下来就会有一大堆模仿者 ， 鱼龙混杂 ， 对投资者的切身利益也会受到一定的伤害 。 由此可见 ， 作为首单CDR的企业 ， 在证监会同意发行之前 ， 也做了不少的准备 ， 针对特殊结构以及特殊发行形式的企业 ， 还是采取比较谨慎的态度 。
对投资者有何影响？
随着九号公司的即将上市 ， A股首单CDR即将亮相 ， 对投资者来说 ， 自然也是充满了期待 。 但是 ， 从投资者的角度思考 ， 假如首日上市获得市场资金的炒作 ， 那么直接受益者还是幸运中签者、大股东以及成功参股的机构 。 若投资者在二级市场中以较高的价格买入 ， 恐怕会承受一定的价格波动风险 ， 在股票上市初期 ， 未必是较好的买入点 。
不过 ， 作为A股首单CDR ， 九号公司的上市 ， 还是具有标志性的影响意义 。 近年来 ， A股市场迎来一系列的重大改革 ， 且已经逐渐获得了实质性的成效 ， 在首单CDR到来之际 ， 实际上也是对A股市场制度配套的补充 ， 未来国内资本市场的开放性与包容度也会越来越高 ， 对创业者来说 ， 自然也是一个福音 ， 中国资本市场的改革红利仍在加速释放之中 。
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