家装百科|韦尔股份, 一条科技进步之路, 深度解读!

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科技板块从去年7月开始整体走强，韦尔股份、兆易立异、北方华创、卓盛微等半导体细分龙头开始翻倍增长，中芯国际也开始登陆科创板，科技行业展现出火热的发展势头。今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）来分析一下大国之重器、CIS行业龙头——韦尔股份。
一、收购豪威，切入CIS黄金赛道
韦尔股份是一家从事半导体产品设计业务和半导体产品分销业务的公司，最主要的产品是CMOS图像传感器芯片（CIS）。图像传感器是一种将光信号转化为电信号的设备，被广泛应用在数码相机、智能手机、视频监控等光学设备中。

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韦尔股份成功收购北京豪威、思比科、视信源，切入CIS黄金赛道。 2019年8月，韦尔股份完成对北京豪威85.53%股权、思比科42.27%股权、视信源79.93%股权的收购。收购完成后，韦尔股份合计直接及间接持有北京豪威100%股权、思比科96.12%股权。

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韦尔股份自上市以来，受到资本市场青睐，股价呈现长期上涨趋势。韦尔股份抓住机遇，上市后规划重大规模资产重组，在CIS设计领域谋篇布局。成功切入CIS光学黄金赛道后，韦尔股份结合自身半导体分销上风，内伸外延，实现业绩的高增长。

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2019年，韦尔股份完成并表，营收、净利润大幅增长。 2019年Q4 ，韦尔股份股票（603501）并表北京豪威、思比科，营业收入大幅增长至136.3亿元，归母净利润增长至4.66亿元。

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韦尔股份毛利率稳中有升，主要是豪威高端CIS毛利率较高。 2018-2020年H1 ，韦尔股份毛利率分别为23.41%、27.39%和32.34% 。 2019年8月，韦尔股份完成收购，大幅晋升半导体产品设计业务占比，综合毛利率得到明显晋升。

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韦尔股份的主营业务分为半导体产品设计和半导体产品分销两部门。 2019年，公司半导体设计业务收入占主营业务收入的比例晋升至83.56% 。目前，公司半导体设计业务主要分为两大产品体系，图像传感器和其他半导体器件。
图像传感器：由豪威科技和思比科运营， CMOS图像传感器芯片占韦尔股份2019年营业收入的71.74% 。北京豪威是全球第三的CIS供应商，客户资源优质。跟着终端厂商国产供应链导入力度加大，预计2020年中低端手机后置主摄普及4800&6400万像素，豪威即将迎来业绩放量。
其他半导体器件：主要包括分立器件、电源治理IC、射频器件及IC、卫星直播芯片、MEMS麦克风传感器等产品，产品与海内着名手机品牌供应链厂商合作。在中美商业摩擦不断的背景下，韦尔股份捉住国产芯片快速发展的机遇，在其他半导体器件领域大力发展潜伏客户，目前已有显著突破。

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韦尔股份的半导体设计和分销业务协同效应显著。韦尔股份股票（603501）作为海内主要半导体产品分销商之一，拥有成熟的技术支持团队和完善的供应链管理体系，同全球主要半导体供应商、海内模组厂商及终端客户保持密切合作。

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