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次新股开板预测跟踪|九号公司市值估值分析+高点65元( 二 )


业绩情况：2016年-2019年底 ， 公司的营业总收入分别为115,287.77万元、138,130.14万元、424,764.87万元、458,589.46万元 ， 2016-2019年的年均复合增长率为58.45% ， 归母净利润分别为-15,760万元、-62,711.75万元、-180,395.99万元、-45,484.90万元 ， 2016-2019年的年均复合增长率为42.37% 。 报告期内 ， 公司净资产、净利润为负主要系优先股、可转债等公允价值变动损益导致 。
智能电动滑板车业务促进营收爆发式增长 ， 归母净利润受会计处理拖累 ， 扣非净利润已实现转正 。 其中公司智能电动平衡车业务相对成熟增速稳定 ， 2018 年营收的爆发式增长主要来源于滑板车业务下游米家滑板车需求爆发以及对Bird、Lyft、Neutron、Uber 等共享客户的切入 ， 贡献28.23 亿元收入 。 得益于较高的技术附加值 ， 公司各业务毛利率在25%-44%高水平区间 。 归母净利润持续为负主要是由于公司将各轮优先股投资人所持优先股和可转换债券计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 ， 因此随着公司收入业绩增长整体评估价值上升 ， 相应公允价值变动损失加大 。 然而此类公允价值变动损失属于非现金项目 ， 与经营活动无关 ， 公司扣非归母净利润分别为0.44/-0.62/5.44 亿元 ， 2018 年已经转正 ， 未来盈利兑现有较高确定性 。
公司预计 2020 年前三季度营业收入约为 37.89 亿元至 41.86 亿元 ， 去年同期收入营业收入为 37.61亿元 ， 增长幅度为 0.74%至 11.29% 。 2020 年度前三季度扣除非经常性损益的净利润约为-7,503.99 至-4,503.99 万元 ， 如果未来毛利率上升至35% ， 净利润率15% ， 预计营收55亿 ， 则净利润能接近8亿 。
次新股开板预测跟踪|九号公司市值估值分析+高点65元
本文插图

无风重点结论：
小米系的一个电动平衡车公司 ， 跟石头科技差不多类型 ， 投资方明星云集 ， 有点高大上智能机器人概念 ， 允许吹牛逼 。 但是就无风眼中看了 ， 只不过是一个电动平衡车装配公司或者电器公司 ， 一个平衡车你真以为有多大智能 ， 你以为真的机器人？发行人公司营收确实爆棚 ， 利润暂时亏损是财务问题 ， 实际去年利润1.44亿 ， 将来某年可能5-8亿利润 。
【次新股开板预测跟踪|九号公司市值估值分析+高点65元】一般这种公司 ， 为了推高市值为了上市为了风投上套 ， 不惜低价抢先霸占市场 ， 把营收做大吸引风投 ， 现阶段已经过了高速扩张期 ， 比较有看点的是募投 项目非公路休闲车全地形车 ， 现阶段合理估值预测在250亿 ， 建议一般关注 。


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