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科创板|中概股回归增一路径！科创板迎首只CDR( 二 )


九号公司10月15日晚公告称 ， 根据初步询价结果 ， 协商确定本次发行价格为18.94元/份 ， 网下发行不再进行累计投标询价 。 本次网下发行申购日与网上申购日同为10月19日（T日） ， 其中 ， 网下申购时间为9:30-15:00 ， 网上申购时间为9:30-11:30 ， 13:00-15:00 。
根据公告 ， 本次发行的战略配售对象由保荐机构国泰君安相关子公司跟投、九号公司高级管理人员与核心员工专项资管计划组成 ， 跟投机构为国泰君安证裕投资有限公司 ， 九号公司的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划为中金公司丰众9号员工参与科创板战略配售集合资产管理计划、中金公司丰众10号员工参与科创板战略配售集合资产管理计划 。
除此之外 ， 投资者还可以通过基金参与投资中概股通过发行CDR回归A股 。

近日包括博时、易方达、华夏等多家基金公司纷纷修订基金合同 ， 明确投资范围包含存托凭证并增加涵盖存托凭证的投资策略 。
目前已经有基金公司成功进入九号公司的网下配售名单 。
//更多CDR回归的投资机会 //
公开资料显示 ， 美股中概股目前共262家公司 ， 按照市值和营收标准 ， 只有63家符合港股第二上市的标准 ， 其中已有7家已经完成港股第二上市 。 未来或将看到更多中概股通过第二上市或私有化方式回归港股或A股 。
光大证券研报称 ， 中概股回归大多可以通过以下三种方式：
一、在美国先通过私有化退市 ， 之后重新在A股或者港股上市 。 公司需要经历私有化、拆除VIE架构、清理海外SPV和境内实体间股权关系等一系列的复杂操作 。 复杂的流程和冗长的耗时 ， 大大增加了回归道路的难度、风险和成本 。
二、保留美股 ， 在A股或港股市场发行股票双重上市 ， 需要同时符合两边交易所的所有有关规定 。
三、保留美股 ， 从A股或港股市场发行存托凭证二次上市 ， 上市要求相对较为宽松 。

截止到目前 ， 已经在港股上市的公司又在科创板发行的案例总共有5个 ， 其中 ， 中国通号、复旦张江、君实生物、中芯国际已经在科创板上市交易 ， 吉利汽车已经审核通过 。 另外 ， 已经上市的如百奥泰、成大生物都曾经在港股排队 ， 还有科创板正在排队的公司威高骨科 ， 曾经也在港股排队 。
目前的情况看 ， 将有越来越多的中概股回归港股和A股上市 ， H+科创板/创业板的案例将越来越多 。
华泰证券在研报中分析 ， CDR推行是国内资本市场国际化的重要渠道 ， 注册制改革则为CDR推行提供了更广泛的运用场景 ， 有助于股票供给结构优化 ， 并利于国内估值体系与国际接轨 。 人民币资本项目不可自由兑换或导致基础股票与CDR“同股不同价” 。 未来可把握两类投资机会：一是套利的机会 ， 收益率取决于CDR的折溢价情况；二是估值提升的机会 。
广发证券研报称 ， CDR机制要点：
红筹企业申请门槛二选一：市值不低于2000亿元人民币 ， 如果科技实力过硬则可选择适用200亿市值门槛；
CDR不等同于基础股票 ， 在发行初期与海外基础证券不可自由兑换；
发行占总股本比例一般不会很大（九号智能发行比例为10%） ， 因此对资金面的影响可控；
相比IPO ， CDR具有流程快（无需拆VIE架构）、境内外同时融资等优势 。
该行称CDR未来可期：九号智能作为首单CDR给VIE架构企业提供上市解决方案 ， 预计类比ADR ， 上市交易活跃度较高；今年以来已有网易、京东等7家中概股实现港股二次上市 ， 10月11日中央发文支持深圳示范区试点创新CDR ， 预计未来互联网巨头可能优先采用“H+CDR”形式回归A股（大概率创业板） 。
(Wind 综合整理自公司公告、券商研报等）
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