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林鹏|创下证券私募单日募集纪录！资管大咖林鹏“奔私”后首只私募单日大卖150亿，已与各大渠道协调控规模( 二 )


任职东方红资管期间 ， 林鹏曾经最高管理380亿的客户资产 。 从过往所管产品来分析 ， 林鹏长期业绩较佳 ， 多数管理时间较长的产品长期业绩均处于市场上同类产品前 5%分位 。 操作方面偏好大盘 ， 风格稳定 。 行业相对分散 ， 前四大重仓行业占股票持仓约 41.79% ， 长期重仓电子、汽车、医药生物及计算机 。 换手率较低 ， 年换手通常在1倍左右 。
2017年价值投资之风盛行 ， 林鹏管理的多只基金均收获了优异的成绩 ， 其中东方红睿华沪港基金以67.91%的复权净值增长率成为混合型基金的年度冠军 ， 同时也是主动权益类基金的年度冠军；东方红沪港深基金以66.7%的复权净值增长率获得主动权益类基金亚军 。 在主动权益类基金前十名中 ， 东方红系列基金占据6席；在前二十名中 ， 占据9席 。 与此同时 ， 2017年林鹏管理的东方红睿丰近3年以来收益率达到165.65% ， 在可统计的主动型偏股基金产品中排名第一 。
具体到换手率上 ， 以林鹏的代表产品东方红睿丰为例 ， 其各年份换手率均处于市场同类基金中的低位 ， 平均换手率位于同业后12%分位 。 从过往持仓来看 ， 每只重仓股持有周期都很长 ， 平均持有6个季度 ， 超过一年 。 而持有最长的海康威视(002415,股吧) ， 管理期间一直坚持持有 ， 持有期超过5年 。
在持股集中度方面 ， 林鹏也有着自己的风格 。 在林鹏管理东方红睿丰的五年间 ， 十大重仓股持仓占基金净值比例平均为61.9% ， 占股票投资市值比平均为72.2% 。 前十大中重仓股集中度处于同类基金前10%分位 。
此外 ， 林鹏持仓的ROE也较高 。 统计2019年末市场上约2500只股票型基金 ， 东方红睿丰重仓股加权平均ROE高于同期基金平均值及中位数 ， 处于16%分位 。
方法论揭秘
林鹏曾感慨 ， 价值投资是自己长期奉行和实践的终极理念 。 他表示：“坚持价值投资 ， 价值投资的收益源自于企业的内生增长 ， 好公司是长期投资中最可靠的alpha 。 最优秀的公司有强竞争力和抗风险能力 ， 长期而言将创造更高的资本回报 ， 价值投资的关键就在于陪伴优秀企业成长 ， 见证伟大公司的诞生 。 ”
他曾将自己的投研方法论总结为三点：
第一 ， 超额收益来自于非共识的正确 。 林鹏认为 ， A股市场越来越有效率 ， 越来越机构化 ， 逆向思考挑战市场共识 。 独立思考 ， 不为上 ， 需要做事论事 。
第二 ， 投资当中做减法 ， 有所不为 。 也就是大大缩小投资研究范围 ， A股4000家上市公司 ， 没有有必要、也没有能力把每家公司研究清楚 。 只有10%以内的公司 ， 值得团队花时间研究和跟踪 。 “投资行为也要做减法 ， 曾用很多定量研究方法测试公募投资行为对业绩的影响 ， 包括频繁的交易（高抛低吸） ， 板块切换追逐热点 ， 追逐从零到一的机会 ， 这些并没有给基金净值带来正向贡献 。 ”林鹏说 。
第三 ， 不以卖出为目的地买入 。 在林鹏看来 ， 频繁买入卖出不能提升投资业绩 。 最终要获得企业发展获得的回报 。 基金经理不能只要好公司 ， 就不考虑估值 。 因此 ， 需要研究基础上的长期持有 。 值得注意的是 ， 当前很多优秀企业 ， 市场资金已经给予很高的估值 ， 未来企业需要极致的发展 ， 才能匹配市场给予的估值 。
林鹏强调 ， 投研团队对于宏观研究只有很小的精力分配 。 因为宏观研究并不能指导选出优质公司 ， 本身已经反映在市场 。 对于行业研究 ， 林鹏透露根据不同行业 ， 采取需求端和供给端的不同研究方法 。 “投资组合重视防守 ， 不能光进攻 。 防守在于控制风险 ， 避免永久性的损失 ， 需要始终投资最优秀的企业 ， 也要考虑估值 ， 不要在极端估值假设下买入好公司 ， 也可能给投资组合灾难性的后果 。 ”
他的经典观点还包括：
坚持价值投资 ， 做长期大概率正确的事 ， 挑战共识 。


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