光明乳业|光明乳业称管理存在问题，上半年销售费用27亿元( 二 )
上半年扣非净利降47%
作为有100多年历史的乳企 ， 光明乳业曾有一段辉煌时期 。 2002年登陆上交所时 ， 光明乳业的销售收入和市场占有率等均为国内乳业行业第一 ， 年营收达到50.2亿元 ， 而2002年伊利股份的营收不过40亿元 ， 蒙牛乳业也仅有4.59亿元的收入 。
十几年后 ， 光明乳业规模逐步下滑 。 2019年 ， 光明乳业营收225.63亿元 ， 归母净利润4.98亿元 。 伊利股份2019年营收902亿元 ， 归母净利润69.3亿元 。 同年蒙牛乳业营收790.30亿元 ， 归母净利润41.05亿元 。 也就是说 ， 光明乳业营收只有伊利股份的四分之一 。
据东北证券研报 ， 光明乳业的核心产品莫斯利安 ， 由于产品创新滞后 ， 加上竞品冲击 ， 市场份额逐渐萎缩 。 零售额从最高时的约80亿元下降至2019年的50.6亿元 ， 市占率从2014年的11.7%下降至2019年的3.4% 。
乳业龙头伊利股份和蒙牛乳业主要依靠在全国铺开常温产品 ， 而光明多年来的"新鲜"战略使受限于地域局限性 ， 丢失了曾经行业龙头的地位 。 但近年来 ， 鲜奶市场发展迅速 。
长城证券研报显示 ， 根据欧睿口径 ， 2015-2019年鲜奶销售额同比增长分别为6.13%、8.22%、9.71%、10.67%、11.56% ， 连续5年持续增长并迈入双位数增长阶段 ， 欧睿预测鲜奶市场销售额2019-2024年年复合成长率为6.56% ， 2024年或达472亿元 ， 是乳业新的结构增长点 。 该研报预计 ， 鲜奶将是拉动液态奶市场增长的主要力量 ， 也将是乳企盈利的重点支撑品类之一 。
光明乳业上半年整体来看 ， 液体乳增长2.3%也主要由低温产品增长带动 ， 低温产品增长5.3%至42.4亿元 ， 而常温产品下滑3.4%至23.6亿元；其他乳制品中增速较快主要由于公司积极丰富产品矩阵 ， 推出大白兔、冰激凌等特色产品 。
朱丹蓬表示 ， 低温巴氏奶一定是未来发展的新赛道 ， 在这种节点下光明乳业收购华东的辉山 ， 也显示出了很强的针对性 。 低温奶也确实是光明乳业的强项 ， 但关键问题是 ， 光明乳业的整个市场广度以及渠道深度都比不上蒙牛、伊利 。 所以未来整个低温巴氏这块虽然市场会扩容 ， 但给光明乳业带来的红利不会太显著 ， 反而会被蒙牛、伊利以及区域性的如新希望、君乐宝等压制得更加厉害 。
朱丹蓬还称 ， 实际上早在2015年 ， 就有声音表示 ， 光明乳业的市场广度和渠道深度不够这两个硬伤 ， 但光明乳业并未实现有效变革 ， 所以现在要为之前的战略失误买单 。
2020年上半年 ， 光明乳业实现营业收入121.5亿 ， 同比增长9.5% ， 归母净利润3.1亿 ， 同比下降16.1%；扣非后归母净利润为2.096亿元 ， 同比下滑47.32% 。 对应第二季度营收同比增长24.4% ， 归母净利润同比增长2.2% 。 国泰君安研报点评称 ， 利润增速低于预期 ， 主要因低毛利奶粉业务占比提升及牧业板块拖累 。 （北京时间财经陈世爱）
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