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利率|LPR六个月按兵不动 符合当前经济预期

_本文原题为 LPR六个月按兵不动 符合当前经济预期
10月20日 ， 央行授权全国银行间同业拆借中心发布的LPR显示：1年期和5年期以上LPR分别为3.85%、4.65% 。 此两项数据均持平于上月 ， 并且为今年5月以来连续第六个月保持不变 。
LPR是金融市场资金供需状况及资金价格的真实反映 ， LPR连续六个月按兵不动 ， 中国金融市场的资金供需和市场资金价格是否也保持波澜不惊？从当下社会公众及中小微实体企业的实际利益出发 ， 肯定都希望LPR能够下降 ， 尤其目前经济复苏状态还需要更多金融资金的支持 ， LPR利率不高对当前经济局势的全面回暖还是有相当大的推动力的 。
既然目前社会经济需要较多资金支持才能恢复到正常区间 ， 且广大企业及民众又有更多资金的需要 ， 为何央行及全国银行间同业拆借中心不顺势而为 ， 让LPR利率步入下行通道？
客观分析 ， 有两个因素决定了LPR利率保持在六个月不变的水平上 。
从商业银行经营角度看 ， 由于结构性存款乱象整治 ， 使得全国商业银行结构性存款下降幅度较大 。 据披露 ， 全国商业银行结构性存款继续压降4450.81亿元至89751.77亿元 ， 其中以股份行为代表的中小银行压降5627.48亿元 。 这使得一些商业银行的资金压力加大 ， 为维持资金运转平稳 ， 势必导致了两大问题：一是导致近期银行平均边际资金成本难以明显下行 ， 报价行下调LPR报价加点的动力不足 ， 也使作为LPR报价重要参考依据的逆回购利率、MLF利率维持高位不降 ， 这样LPR也难以下降 。 二是导致国有大行、股份制银行同业存单利率仍维持高位 。 据披露 ， 10月20日 ， 农业银行、交通银行等行一年期同业存单参考收益率分别为3.13%、3.11% ， 中信银行、浦发银行等行一年期同业存单参考收益率分别为3.15%左右的水平 ， 均高于MLF利率 ， 这样使得LPR利率无法继续下降 。
从社会经济角度看 ， 中国疫情基本得到控制 ， 降息、降准的呼声降低 ， 压力减小 。 最近国家统计局公布的主要经济数据继续向好 ， 三季度GDP同比增长4.9% ， 且第一、二、三产业均显现复苏迹象 。 在这种态势下 ， 央行货币政策应在稳增长与防风险之间保持平衡 ， 防止降息、降准过度导致资金宽松而加大各种金融套利行为 ， 避免出现大水漫灌而导致金融脱实和金融泡沫现象发生 。 这一切表明 ， 央行货币政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定 ， 市场利率围绕央行政策利率运行 ， 利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的 ， 也是符合当前经济预期的 。
年底前 ， 结构性存款压力任务、政府债券发行规模趋于缓解以及财政支出的提速 ， 11月底和12月初社会流动性有可能会出现边际放松 ， 同业存单发行利率随之下行 ， 银行平均边际资金成本将转而边际下行 ， 银行也可能小幅下调LPR报价加点 ， 进而触发1年期LPR报价小幅下行；尤其银行让利1.5万亿元还没有到位 ， 到目前还仅仅让利1万亿元的水平 ， 银行下调贷款利率仍有一定空间 ， 这一切表明LPR利率出现小幅下调应是大概率事件 。
【利率|LPR六个月按兵不动 符合当前经济预期】□莫开伟（财经评论人）编辑 陈莉 校对 杨许丽


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