小债看市|重磅！“最大锂业巨头”百亿债务或违约，豪赌海外并购深陷泥潭( 二 )
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财务杠杆水平大幅提升
截至最新报告期 ， 天齐锂业总资产为426.71亿元 ， 总负债346.77亿元 ， 净资产79.93亿元 ， 资产负债率高达81.27% 。
《小债看市》分析债务结构发现 ， 天齐锂业主要以流动负债为主 ， 占总债务的53% 。 并且由于流动负债迅猛增长 ， 2018年起其流动资产便无法覆盖流动负债 ， 流动比率仅为15.99% ， 短期偿债能力持续恶化 。
截至今年三季末 ， 天齐锂业流动负债有185.3亿 ， 其中一年内到期的非流动负债高达133.05亿元 ， 其短期负债规模有164.37亿元 。
而相较于短债规模 ， 天齐锂业资金链异常紧张 ， 其账上货币资金仅剩12.95亿元 ， 现金短债比为0.08 ， 短期偿债风险巨大 。
在备用资金方面 ， 截至2019年6月末 ， 天齐锂业银行授信总额为105.3亿元 ， 未使用授信额度为53.58亿元 ， 可见其财务弹性一般 。
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银行授信情况
除此之外 ， 天齐锂业还有非流动负债161.48亿元 ， 主要为长期借款130.26亿元 ， 其整体有息负债规模有316.52亿元 ， 带息负债比高达91% 。
沉重的有息负债 ， 迫使天齐锂业财务费用支出高企 ， 2019年和今年前三季度 ， 其财务费用分别为20.28亿和12.86亿元 ， 对利润形成严重侵蚀 。
业绩巨亏、负债高企压力之下 ， 天齐锂业一方面欲通过引进有实力的战略投资者化解危机 ， 另一方面却频繁通过股权质押进行融资套现 。
截至最新统计数据 ， 天齐锂业控股股东天齐集团已质押3.45股公司股票 ， 占其所持股票比例的70.78%；自然人张静的股权质押率为87.01% ， 可以看出质押率较高 。
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股权质押情况
天齐锂业虽为上市公司 ， 但融资渠道较为狭窄 ， 除了发债和借款 ， 其只有一次定增和8次股权质押融资 。
《小债看市》注意到 ， 2016年以来 ， 天齐锂业在境内债券市场再无新债发行记录 ， 可见其债券融资渠道遇阻 。
另外 ， 今年天齐锂业筹资性现金流首次由净流入转为净流出状态 ， 说明在偿还大量负债的同时 ， 其取得借款的现金大幅减少 ， 外部融资环境恶化 。
同时 ， 天齐锂业的风险也传导至二级市场 ， 其最新收盘价已不足20元/股 ， 较2017年最高点缩水近7成 ， 三年市值蒸发600亿 。
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天齐锂业股价走势
由于二级市场股价大跌 ， 2019年天齐锂业曾经寄予厚望的70亿元配股募资 ， 仅仅募到了29.32亿 ， 不足原计划的一半 ， 并且赴港融资也一直没有成行 。
因此 ， 天齐锂业在公告中也表示 ， 2019年其原计划同步实施的资本市场融资未能按照目标进度和金额完成 ， 降杠杆、减负债工作不达预期 。
目前天齐锂业的出路选择可能并不多 ， 要么是出售优质资产换取现金偿还债务；第二是引入战略投资者 ， 通过摊薄自身的股权 ， 甚至是混改引入国资 ， 利用外力来解决自身的债务问题 。
03从县城工厂到全球锂业巨头
1992年 ， 射洪县锂盐厂诞生在射洪城北的一块河滩地上 。
2004年 ， 由于看准锂盐加工行业 ， 蒋卫平率队收购当时已资不抵债的县属国企 ， 射洪县锂盐厂更名为天齐锂业 。
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天齐锂业发源地——射洪基地
六年后 ， 天齐锂业在深交所挂牌上市 ， 从私企转变为规范治理的上市公司 ， 完成了第一个重要台阶的跨越 。
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