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业绩|秦洪看盘｜避险情绪陡升，高估值品种跳水

周五A股市场出现了先稳后跳水的态势 。 早盘 ， 在招商银行（600036）等低估值银行股创出历史新高走势的牵引下 ， 上证综指一度小幅回升 。 但随着石头科技（688169）等高估值品种的跳水 ， 创业板指、科创50指数相继急跌 ， 从而使得上证综指也无奈疲软 ， 午市后回落寻找支撑 。
风险因子主要有两个
对于当前A股市场的走势来说 ， 风险点主要有两个 ， 一是对流动性的担忧 。 毕竟随着经济的回稳 ， 使得货币政策风向有所转变 ， 市场担心流动性会出现短暂的变化 。 二是对三季度业绩的担忧 。 众所周知的是 ， 自2019年初以来 ， 大科技股、大消费股这两大主线的龙头品种涨幅巨大 ， 股价涨幅远远超过了业绩增速 ， 可以讲 ， 预期已经打满 。 在此背景下 ， 一旦三季度业绩出现滞增或业绩增速低于原先预期 ， 就会出现急跌 。
这也得到了盘面走势的验证 ， 因为在近期三季报披露的过程中 ， 基本上每个交易日均会出现白马股跳水的态势 。 在周五主要是生物股份（600201）等品种 ， 此类个股的跳水诱因就是因为三季度的业绩数据低于原先预期 ， 部分机构资金迅速作出减仓或清仓的操作策略 ， 从而使得近两年涨幅较大的高估值、高成长股出现了杀跌的态势 。
这会形成连锁反应 。 白马股的业绩低于预期 ， 背后往往是某个行业、某个细分领域的行业背景出现了变化 ， 从而使得一群白马股的业绩会低于预期 ， 只不过 ， 部分白马股率先公布业绩 ， 率先现出原形罢了 。 所以 ， 当这些白马股急跌之后 ， 持有类似白马股的市场参与者就感觉不对 ， 提前开溜 ， 从而使得整个白马股 ， 比如说在周五 ， 是整个高估值的消费类个股均出现了调整 ， 珀莱雅（603605）为代表的化妆品股、双汇发展（000895）为代表的肉制品股的深幅调整就是最好的说明 。
【业绩|秦洪看盘｜避险情绪陡升，高估值品种跳水】机构调仓走向深水区
如此走势说明 ， 当前A股市场的主流机构正在进行深度化的调仓 。 一方面是因担心高成长、高估值品种的业绩增速低于预期 ， 而予以减持 。 如果再考虑到年底基金排名、基金等机构资金为分红而储备现金等因素 ， 这样的调整步伐还会延续 。
另一方面是因为担心流动性等风险因子的进一步显性化 ， 所以 ， 他们也在进行仓位的均衡化 ， 即减持高配的高成长、高估值品种 ， 而转而增配一些低估值、稳健成长的品种 ， 这可能也是近期平安银行（000001）等银行股开始逆势逞强的诱因 。
由此可见 ， 短线机构资金的调仓、重新部署仓位比重和方向 ， 意味着短线A股市场的走势仍可能会延续近期的疲态 。 这不仅会影响机构资金的投资偏好 ， 而且还会降低游资热钱的交易情绪 。 受此影响 ， 一向火爆的题材股炒作迅速降温 ， 不仅是低价位、低市值、低股价的三低概念股的炒作熄火 ， 比如 ， 豫金刚石（300064）等个股在近两三个交易日的走势就较为疲软 ， 而且还包括这两个交易日一直火爆的可转债 ， 比如 ， 蓝盾转债（123015）在周五早盘一度大涨24% ， 但午市后大幅震荡 ， 一度急跌15% ， 如此的巨幅震荡 ， 显示游资热钱也有收缩战线的操作策略 。
综上所述 ， 短线A股市场走势可能会有所疲软 ， 不排除短线进一步调整的可能性 。 但是 ， 始于2019年初以来的行情大逻辑仍然未有根本性的改变 ， 甚至在流动性等方面 ， 短线的风向有所微变 ， 但整体上、长周期的宽松趋势仍然清晰可见 ， 国债逆回购利率仍然在3%以下就是最好的说明 。 所以 ， 当前的疲态只是2019年以来的上升周期的一次正常的、技术性休整 。 因此 ， 在操作中 ， 在保持适宜的仓位的同时 ， 利用当前的疲态积极调仓 ， 将仓位方向更聚焦于契合消费升级、产业升级方向的龙头品种 。
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