正元|一日天堂一日地狱！24只转债跌超10%，分析师：炒作行情持续不了几天风险|左大勇|投资品种|监管|左大勇|正

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 吴绍志
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近日，被称为“弹丸之地”的可转债市场格外引人注意。
作为一种同时拥有债权和股权双重特性的投资品种，因为其T+0的交易方式、无涨跌幅限制，以及1000元（可转债的发行面值为100元，申购的最小单位为1手（10张））较低的准入门槛，汇聚成为一个“赌场” 。
10月以来，可转债市场开始回暖，随着换手率的飙升，个别可转债再次出现暴涨现象。 Wind数据显示，中证转债10月累计上涨2.13% ，上证转债累计上涨2.10% ，深证转债累计上涨2.03% 。
本周行情来看，统计发现，总共8只可转债的区间涨幅超20% ，其中正元转债、智能转债的涨幅甚至超过100% 。
与转债市场的火热形成鲜明对比的是， A股市场在周内表现出颓势。上证综指、深证成指分别累计下跌1.75%、2.99% 。

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兴业证券固定收益首席分析师左大勇向界面新闻采访人员分享道，这其实就是一个“筹码游戏” ，当股市里不好赚钱了，资金开始寻找可以避免隔夜风险、当天获利，而且获利幅度很大的品种。投资者可以将可转债筹码炒作当成一种标志，当只能靠“击鼓传花”来赚钱时，可能意味着市场越差。
左大勇分析认为，转债涨幅大的核心条件在于规模很小， “筹码游戏”当中没有基本面可言，个别转债的火爆具有偶然性，跟炒郁金香并没有区别。
Wind数据显示， 10月22日大涨176.41%的正元转债余额仅有1.66亿元，全天成交额却高达101.24亿元，日换手率高达2725.03% 。 22日、23日连续两天涨超30%的智能转债余额为2.30亿元， 23日全天成交额高达297.35亿元。
渤海证券固定收益分析师朱林宁持有相似的观点，他认为，本次暴涨的主要标的依然为小市值个券，部分标的前期已经经历过一轮炒作，应警惕价格过高、流通盘过小的转债。随着10月26日可转债新规开始实施，可能不利于转债个券爆炒的延续。对可转债的投资依然需要关注上市公司的基本面、所属正股趋势和可转债内在转股价值。对于高转股溢价率、高换手率、高收盘价类转债应及时规避风险。
在经历过3月转债爆炒的行情之后，今年7月24日，沪、深交所发布《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》，对可转债的打新、交易的权限进行监管，要求自2020年10月26日规则实施后，参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。
不过，如此大幅的异动，自然引发了监管方面的关注。
22日晚间，正元转债的正股正元智慧（300645.SZ）公告了深交所创业板公司管理部下发的《关注函》，该函对正元转债的异常波动表示关注，要求正元智慧自查公司的经营情况、并购事项，并就公司股票和可转债价格走势进行分析。 23日，正元智慧的正股和可转债双双停牌。
今日，可转债市场显著分化，两只2亿元规模的智能转债、宝莱转债分别上涨48.28%、31.62% ， 24只可转债跌幅超10% ，万里转债、九洲转债、哈尔转债跌幅均超20% 。
在左大勇看来，这种炒作的现象持续不了几天，催化因素可以观察两点，一是看监管态度，如果监管突然叫停，例如正元，隔夜风险很大，复牌后即使没有特殊情况也可能直接大幅调整。二是要看大盘，如果重新开始牛市，投资者就找到了赚钱的方法，自然离开这个市场；而如果市场走熊，这些资金也大概率会撤出。 ”