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按摩师将婴儿头部旋转180度究竟怎么回事？按摩师将婴儿头部旋转180度事件始末( 三 )


小摩：美股大规模轧空 美联储立场或将“180度大转弯”
三周前 ， 标普500从2018年9月20日的高位下跌近20% ， 身处熊市边缘 。 摩根大通为无情的抛售压力了一个解释：随着去杠杆化和追加保证金通知的实施 ， 机构投资者普遍投降 ， 迫使对冲基金和共同基金采取行动来抛售风险资产 。 在年底赎回请求激增的恐慌中 ， 几乎所有人都遭受打击 。
智通财经APP获悉 ， 摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou指出 ， 根据最新的未平仓头寸（下图中的红点）推断 ， 该指数与2016年1月/2月的水平相差不远 。
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此外 ， 标普500ETF的空头头寸已跃升至2016年1月/2月期间的水平 。 去年12月中旬 ， 动量追逐者和趋势追随者(如CTAs)三年来首次卖空 。
值得注意的是 ， 根据该策略师的说法 ， 这种广泛的投降式抛售是“假设美联储对市场压力做出反应 ， 并不在3月加息 ， 股市的机会窗口将延长至第一季度” 。 但有一点需要注意的是：“3月以后 ， 美联储将需要进行更大的鸽派转变 ， 来解除美债收益率曲线前端的反转” 。 若这种鸽派转变没有实现 ， 那么收益率曲线反转将难以改善 ， 第一季度的任何股市反弹都可能是短暂的 。
事实证明 ， 他的预测十分准确 。 仅仅两周后 ， 当标指触及略高于2300点的“鲍威尔看跌水平”时 ， 美联储主席鲍威尔发表前所未见的鸽派言论来回应市场压力 。 这引发了年度最大反弹 ， 交易员匆忙从一个极端飞奔向另一个极端 。 此前的投降已经结束 ， 狂热的兴奋取而代之 。 投资者疯狂买入38亿美元国际股票基金、36亿美元政府债券、24亿美元新兴市场债券、24亿美元新兴市场股票、14亿美元IG债券和6亿美元科技股 。
尽管在Panigirtzoglou最新的资金流动和流动性报告中都出现了大举投资风险资产的情况 ， 但从股票beta系数仍然较低的水平可以看出 ， 他在12月21日讨论的投降迹象仍然存在 。
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与此同时 ， 正如小摩所预测的那样 ， CTAs在12中下旬出现了多年来的首次净空头 。
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据小摩数据 ， 目前正处于空头回补模式 。
而被迫平仓的不仅是量化分析师：正如小摩所指出的 ， 标普500ETF空头头寸终于从上月底的高位开始回落 ， 这也表明机构投资者和散户投资者正大举平仓 。 事实上 ， 从下面的图表中可以看出 ， 若空头挤压已经开始 ， 那么要达到9月底以来的水平 ， 还有很长的路要走 。
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那么 ， 这一切对风险资产意味着什么呢？
现在的风险是反向过度反应 。 随着空头持续回补及股市复苏 ， 美联储有可能会调转态度 ， 再次变得强硬起来 。 小摩表示 ， “这可能是股市在第二季度的一大风险” 。
市场预计美联储将在今年秋季大幅收紧货币政策：100万美元的隔夜掉期利率(OIS)远期息差为2y-1y ， 在过去两周显著反弹 。
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