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思柏 思柏精密单一客户占比超5成 研发费用率同行垫底( 二 )


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三、第一大客户又是供应商 ， 单一客户占比超5成
报告期内 ， 思柏精密的主要客户为柯尼卡美能达、村田、西胜国际、日锦升、佳能等企业 ， 但近年来该公司的经营业绩对前五大客户依赖度较高 ， 在新客户开拓方面似乎存在一定的瓶颈 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 思柏精密来自前五大客户合计销售额占当期主营业务收入的比例分别为77.15%、80.82%和75.93% ， 其中来自第一大客户柯尼卡美能达的销售占比分别为40.8%、43.41%和49.52% ， 占比较高 。
相比之下 ， 同行可比公司对前五大客户的依赖度远低于思柏精密 。 据思柏精密披露的可比公司昌红科技（300151.SZ）、兴瑞科技（002937.SZ）和横河模具（300539.SZ） ， 时代商学院计算得出 ， 2017-2019年 ， 上述3家可比公司前五大客户占比均值分别为61.54%、62.11%和59.94% ， 远低于思柏精密 。
对于前五大客户营业收入占比高于可比公司均值 ， 思柏精密表示 ， 经过多年的市场开拓 ， 该公司成为柯尼卡美能达办公设备精密注塑件品类的第一大供应商 ， 与柯尼卡美能达的交易使该公司客户集中度较高 。
拥有稳定的大客户资源确实对企业的经营发展有利 ， 但过度依赖则会让企业受到牵制 。 时代商学院发现 ， 思柏精密与柯尼卡美能达的交易并非简单 ， 两家公司不仅存在"隐形的"销售关系 ， 而且柯尼卡美能达还是思柏精密的前五大供应商 。
招股书显示 ， 日锦升是思柏精密的第四大客户 ， 该公司为韩国锦湖石油化学株式会社旗下国际贸易公司 ， 而按照终端客户柯尼卡美能达要求 ， 报告期内思柏精密需向日锦升销售精密注塑件等产品 。
2017-2019年 ， 思柏精密来自日锦升的销售占比分别为6.9%、6.79%和5.94% 。 若结合思柏精密直接对柯尼卡美能达的销售占比 ， 2017-2019年 ， 思柏精密来自柯尼卡美能达的销售占比合计分别为47.7%、50.2%和55.46% ， 销售占比已超过50% ， 对柯尼卡美能达存在重大依赖 。
此外 ， 思柏精密每年还向柯尼卡美能达下属的柯尼卡美能达商用科技制造（香港）有限公司采购辅料 ， 用于精密注塑件产品生产 。 2017-2019年 ， 思柏精密来自柯尼卡美能达的采购金额分别为1597.87万元、1721.05万元和1955.64万元 ， 占采购总额的比例分别为5.45%、5.9%和6.76% 。


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