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上市公司|建立健全境外企业CDR发行制度 专家：信息披露是关键一环

_本文原题为 建立健全境外企业CDR发行制度 专家：信息披露是关键一环
10月24日 ， 证监会副主席方星海在第二届外滩金融峰会上表示 ， 要建立健全境外企业发行CDR制度 ， 为我国资本市场引入更多优质上市公司 。
业内人士表示 ， 推行CDR是提升国内资本市场国际化水平的重要一环 。 注册制改革则为推行CDR提供了更广泛的运用场景 ， 有助于股票供给结构优化 ， 并利于国内估值体系与国际接轨 。
早在2018年3月份 ， 国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》中即明确 ， 开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点 。
而科创板的推出再次为红筹企业发行CDR打开了通路 。 2019年1月份 ， 证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》 ， 提出将允许特殊股权结构企业和红筹企业上市 ， 且红筹企业可以申请发行股票或CDR并在科创板上市 。 在此基础上 ， 科创板精心设置了“5＋2”套以市值为核心的上市标准体系 ， 包括未盈利企业、红筹企业、差异表决权等 ， 为各种类型科技创新企业打开了境内上市的大门 。
在政策的指引下 ， 科创板首单CDR九号公司于2019年4月17日获科创板上市申请受理 ， 当年8月19日接受首轮问询 ， 经历三轮问询后于2020年6月12日过会 ， 并于9月22日注册生效 。 该企业IPO承载了我国资本市场的多个“第一”：第一家注册地在境外的红筹申报企业 ， 第一家存在协议控制架构（VIE）的企业等 。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受《证券日报》采访人员采访时表示：“九号公司上市发行 ， 意味着红筹股回归的路径更畅通 ， 海外企业未来在国内上市也成为可能 。 CDR模式能够让海外公司顺利在A股融资 。 ”
九号公司成功登陆科创板 ， 有助于今后吸纳更多的境外公司进入A股市场 ， 产生虹吸效应 。 业内人士认为 ， 对于境外已上市的企业若想通过CDR登陆科创板 ， 交易过程可以借鉴美国存托凭证ADR的过程 ， 主要由国内外托管机构承担主要角色和中间桥梁 ， 实现跨境市场间的交易 。
作为金融创新 ， CDR丰富了资本市场投资品种 ， 提高了股票供给质量 。 但也面临流动性风险、跨市场风险 。 这些也都是建立健全境外企业发行CDR的制度所需解决的问题 。
盘和林进一步表示 ， CDR最大的制度保障 ， 应该是跨国金融监管的完善 ， 需要和其他国家监管协同 。 在此基础上 ， 跨国融资的信息披露是十分重要的一环 。 如何理顺信披渠道 ， 如何对信披不及时的问题进行事后监管等问题 ， 还需要完善和优化制度 ， 监管经验也需要在实践中进一步积累 。
【上市公司|建立健全境外企业CDR发行制度 专家：信息披露是关键一环】宝新金融首席经济学家、博士郑磊也告诉《证券日报》采访人员：“对于境外公司以CDR方式上市 ， 应该更注重信息披露 ， 投资者要主动了解上市公司采用的会计准则 ， 基于基本面进行投资 。 ”


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