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补充|＂补血＂亟需新招数 银行可转债转股＂有点冷＂

近日 ， 可转债市场从异常狂热到被监管“重拳出击” ， 吸引不少投资者关注 。 中国证券报采访人员注意到 ， 与部分公司可转债熔断潮形成鲜明对比的是 ， 今年以来 ， 上市银行可转债表现平平 ， 转股进展缓慢 ， 发行规模骤降 。
业内人士认为 ， 今年前三季度 ， 银行股表现低迷 ， 不少上市银行股价破净 ， 导致上市银行可转债转股进展缓慢 。 转股缓慢 ， 也意味着可转债资本补充能力有限 ， 银行“补血”亟需更多途径 。
【补充|"补血"亟需新招数 银行可转债转股"有点冷"】前三季度转股缓慢
截至10月25日 ， 市场存续的银行可转债有10只 ， 包括青农转债、紫银转债、浦发转债、光大转债等 。
一级市场方面 ， Wind数据显示 ， 今年以来 ， 仅有紫金银行和青农商行两家上市银行发行可转债 ， 发行规模为95亿元 。 然而去年截至10月24日 ， 共有4家上市银行发行可转债 ， 合计发行规模高达1360亿元 。
此外 ， 从上市银行披露的今年第三季度末的可转债转股情况来看（剔除可转债尚未进入转股期的紫金银行和青农商行） ， 除苏农银行（苏银转债转股比例48.46%）、江阴银行（江银转债转股比例12.09%）外 ， 其余6家上市银行发行的可转债转股比例均不足0.1% 。
与此同时 ， 部分银行频繁下调可转债转股价格 。 以目前转股比例最高的苏农转债为例 ， 初始转股价为6.34元/股 。 2019年6月12日 ， 因苏农银行实施2018年度利润分配方案 ， 苏农转债的转股价格调整为5.67元/股；2020年7月2日 ， 因苏农银行实施2019年度利润分配方案 ， 其转股价格又调整为5.52元/股 。
资本补充能力有限
为何上市银行发行可转债遇冷 ， 转股比例不理想？
光大银行金融市场部分析师周茂华对采访人员表示 ， 受新冠肺炎疫情影响 ， 银行逆周期让利 ， 市场担忧经营业绩、资产质量 ， 以及不断有银行违规事件暴露等 ， 拖累上市银行股价表现 。 今年前三季度 ， 银行股普遍表现低迷 ， 近期虽有上涨 ， 但与年初相比 ， 银行指数跌幅仍超过4% ， 投资者选择转股意愿下降 。 对于银行来说 ， 转股率下降 ， 意味着可转债补充资本效果不理想 。
国海证券分析师靳毅指出 ， 由于不少上市银行股价长期破净 ， 而银行转债发行价格又不能低于最近一期经审计的每股净资产 ， 所以不少银行转债无法触发赎回条款以实现转股 。 如果后续发行的银行转债要求与之前类似 ， 那么可转债的资本补充能力会比较有限 。
“虽然可转债可以用于补充核心一级资本 ， 在这一点上要优于优先股、永续债、二级资本债 。 但是 ， 可转债只有在完全转股之后 ， 才可以全部计入核心一级资本 。 在此之前 ， 仅有转债价格超过债底的期权部分才可以计入核心一级资本 ， 而该部分一般占比较小 。 ”靳毅表示 。
方式待进一步丰富
分析人士表示 ， 银行补充资本的主要方式有两类 ， 一是内源性方式 ， 即通过自身盈利补充资本；二是外源性方式 ， 包括增资、IPO、可转债、定增、永续债、优先股、二级资本债等 。
由于市场竞争日趋激烈及信用风险上升等因素影响 ， 部分中小银行盈利能力堪忧 ， 内源性资本补充空间在缩小 ， 永续债、二级资本债等外源性资本补充方式成为首选 。
Wind数据显示 ， 截至10月25日 ， 今年以来银行发行二级资本债已达51只 ， 发行规模达到5243.80亿元 。 截至10月25日 ， 今年以来银行发行永续债已达31只 ， 发行规模达到4913亿元 。 2019年全年 ， 银行发行永续债数量仅有16只 。 从发行主体看 ， 城商行、农商行等中小银行成为主角 。 分析人士表示 ， 中小银行虽然单笔债券规模较小 ， 但对补充其资本充足率起到了较大作用 。
中金公司研报预计 ， 未来一段时间 ， 市场对银行发行的永续债、二级资本债等资本补充工具的需求边际弱化 ， 这将使得银行资本补充工具的发行难度上升 。


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