财经外研社|美国经济还有个很大的窟窿，布鲁金斯学会报告：不要被三季度GDP数据蒙蔽
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第二季度美国GDP暴跌31.4% ， 创下有记录以来的最大跌幅 。 美国第三季度GDP数据定于周四发布 ， 市场普遍预计第三季度GDP增幅也将创下记录 。 布鲁金斯学会最新报告认为 ， 投资者不应被表面亮丽的数据蒙蔽 ， 无论从经济活动还是就业市场来看 ， 第三季度GDP增长率只是反映了在二季度超低基数水平上的反弹 ， 并不代表当前经济的发展势头 。
【财经外研社|美国经济还有个很大的窟窿，布鲁金斯学会报告：不要被三季度GDP数据蒙蔽】以下为报告全文：
美国第三季度GDP数据定于周四发布 ， 几乎可以肯定 ， 第三季度GDP增长率将会打破记录 。 许多分析师都预计三季度GDP折合年率将增长30% ， 比二战以来最好的季度增长率还高出一倍 。
即使第三季度GDP表现如此亮眼 ， 美国经济仍深陷于泥潭当中 。 事实上 ， 美国经济增长的步伐正在放缓 ， 说明市场有更多理由对经济前景感到担忧 。 实际上 ， 只需要一些简单的计算 ， 就可以帮助我们透过眼前亮丽的数据 ， 看清经济的本质 。
即使第三季度GDP增长率真的达到30% ， 也不代表经济已经复苏 ， 只要看看百分比的运行原理便一目了然：假设你持有的股票价格为100美元 ， 如果下跌30% ， 那么股价就会降到70美元；如果这时股价反弹30% ， 那么最新的股价也只有91美元 。 同样道理 ， 第二季度美国GDP曾大幅下滑31.4% ， 因此 ， 哪怕第三季度经济以同等幅度反弹 ， 还是会留下一个大大的窟窿 。 即便第三季度GDP增长率真的达到30% ， 美国经济还是较2019年年底萎缩了4% 。
此外 ， 美国的习惯做法是按年率发布GDP增长数据 。 当经济保持匀速稳步增长时 ， 这种方式有助于对全年增长形势有一个直观的了解 。 但如果经济增长像当前这样呈现大的起伏 ， 那么按照年率发布的季度增长率就有可能造成误导 。 使用这样一种统计方式 ， 第二季度的下滑看上去要比实际降幅更大 ， 第三季度经济的反弹也会明显放大 。
重要的是认清 ， 第三季度经济快速反弹并不意味经济增长有很强的后劲 。 第三季度GDP增长率衡量的是相比第二季度经济产出的增长情况 。 而第二季度超低的经济产出造成比较基数超低 ， 这意味着 ， 只要第三季度经济在如此低的基础上有所反弹 ， 增长率就会非常惊人 。
工时数未能显著增长 ， 经济增速有所放慢
有一个办法可以确切考查三季度美国GDP与年初相比增长的情况 ， 这就是看工作小时数增加了多少 。 工时数是衡量GDP增长最好的指标 ， 按年率计算 ， 第三季度工时数较第二季度增长了25% 。 如果将每月工时数和季度平均数进行比较 ， 可以清楚看出 ， 4月份工时数大幅萎缩拖累了第二季度的整体表现 。 不过 ， 继4月份工时数大幅萎缩后 ， 5、6月份工时数出现大幅反弹 ， 而正是5、6月份的反弹才推动了第三季度工时数幅增长 。 事实上 ， 在第三季度增加的工时数当中 ， 有超过一半来自5、6月份 。 换句话说 ， 即使第三季度工时数保持在6月份水平不变 ， 第三季度工时数增幅仍能达到15% 。 
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美国前三季度工时数（数据来源：美国劳工统计局）
其他证据也表明 ， 进入夏末秋初后 ， 美国经济增速有所放缓 。 6月-8月期间 ， 个人消费增长率就已呈现出逐月放缓的态势 ， 虽然9月份略有反弹 。 芝加哥联储全国经济活动指数显示 ， 8月份全美经济活动创下5月份复苏以来的最慢水平 。
就业市场增长放缓 ， 劳动人口持续萎缩
考虑到就业市场留下的巨大窟窿 ， 增长放缓不是个好的兆头 。 与2月份相比 ， 目前全美就业人数减少超过1000万人 。 在6月份新增就业岗位达到创纪录的480万后 ， 就业增速开始放缓 ， 7月份新增就业岗位降至180万 ， 8月份为150万 ， 9月份更是降到了只有66万 。 如果就业增速持续放缓 ， 就业市场要恢复到疫情前水平可能需要数年 。 从就业市场的角度来看 ， 本轮经济复苏的形态显然不是“V”型 。 
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就业人数（数据来源：美国劳工统计局）
从很多方面看 ， 就业增速放缓并不奇怪 。 在今年夏天增加的工作岗位中 ， 有许多是临时失业人员重返原单位带来的 。 4月份有78%的失业人员称自己属于临时失业人员 ， 到了9月份 ， 这一数字降到了37% 。 临时失业人员回到原单位 ， 显然比重新找份工作要容易得多 。 与此同时 ， 声称永久失业的人数也出现显著上升 ， 从3月份的150万升至9月份的380万 。 值得注意的是 ， 此次危机中永久失业人数的上升异常迅速 。 在2008年全球金融危机爆发的前六个月 ， 永久失业人口仅增加约50万 。 除此之外 ， 研究显示 ， 失业人员过高估计了被原单位重新聘用的可能 ， 时间每过去一个月 ， 回
去工作的可能性都会进一步下降 。 
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