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大摩财经|台湾蔡家能否获满意回报，厦门银行上市首秀欠佳

大摩财经|台湾蔡家能否获满意回报，厦门银行上市首秀欠佳
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银行股低迷
撰文|麦可
出品｜大摩财经
刚上市两天的厦门银行（601187.SH）首秀不佳 ， 第一天未能封板、次日在银行股集体飘绿的情况下更是直接封跌停 。 厦门银行的糟糕表现以及银行股整体低迷 ， 给排队上市的国内银行蒙上一层阴影 。
经历三年等待 ， 厦门银行上市终于在今年7月过会获批、10月27日正式挂牌 。 对比去年10家国内银行上市的热闹 ， 今年银行上市直接入冬 ， 此前仅有渤海银行（9668.HK）于7月在港上市 ， 厦门银行是2020年A股第一家“破冰”上市的银行 ， 其身后还有18家银行排队等待 。
厦门银行发行价6.71元、募资17.7亿元 。 10月28日跌停后 ， 厦门银行报收8.47元 ， 市值224亿元 ， 市净率1.3倍 。 目前 ， A股37家银行上市公司平均市净率仅为0.73 。
整体来看 ， 厦门银行的资产规模和资产质量均一般 。
厦门银行的资产规模在已上市城商行中属于“小兄弟” 。 上市公告显示 ， 截至三季末厦门银行总资产达2712亿元、净资产158亿元 。 前三季营收37.39亿元、净利12.81亿元 ， 分别同比增长19.56%、8.7% 。
厦门银行资产规模增速低于平均水平 ， 资产充足率也呈下滑趋势 。 今年三季末 ， 厦门银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.1%、10.35%、10.33% ， 较去年末分别下滑了1.11％、0.81%、0.82% 。
截至三季末 ， 厦门银行的贷款及垫款余额1269亿元 ， 不良贷款率已从2017年末的1.45%下降至2020年6月末的1.12% ， 但贷款集中于批发零售、制造和房地产业 。
值得注意的是 ， 厦门银行的整体信贷资产中 ， 房地产占比在今年6月末达到15.74% ， 面临风险较高 。
厦门银行成立于1996年 ， 由厦门财政局及新老股东集合全市14家城市信用社及市联社创办 ， 最初名为厦门城市合作银行 ， 1998年更名厦门商业银行 。 2008年引入富邦银行（香港）、佛山照明、江苏舜天、宝安投资及厦门森宝集团后 ， 再次更名为厦门银行 。 截至2019年底 ， 厦门银行第一大股东为厦门财政局 ， 持股20.21%；富邦金控持股19.95%为第二大股东 。
厦门银行上市后 ， 厦门财政局、富邦金控持股分别稀释至18.19%、17.95% ， 上市公司不存在控股股东和实际控制人 。
翻阅股东名单 ， 多家房地产或涉足地产的公司扎堆出现在厦门银行前十大股东中 ， 包括北京盛达兴业、大洲控股、泉舜集团、厦门华信元喜 ， 上述四家股东目前分别持有厦门银行9.59%、3.79%、3.51%、2.27%股权 。 此外 ， 七匹狼、佛山照明分别持有厦门银行8.01%、4.16%股权 。
当然 ， 最值得关注的还是厦门银行的台资二股东富邦金控 。
富邦金控为台湾地区望族蔡家产业 ， 系2001年富邦集团旗下金融资产包括富邦资产管理、富邦人寿、富邦产物保险、富邦综合证券、富邦银行、富邦银行（香港）等整合而成 ， 后又纳入富邦投信和台北银行——2005年台北银行与富邦银行合并为台北富邦银行 。 目前 ， 富邦金控由富邦集团创始人蔡万才次子蔡明兴执掌 。
值得一提的是 ， 厦门银行曾是某资本巨鳄参股公司 ， 富邦金控除了入股厦门银行外 ， 还是昔日该资本巨鳄参股的另一家银行哈尔滨银行的股东 。 2014年哈尔滨银行在港上市时 ， 富邦人寿为七名基石投资者之一 ， 目前仍持股7.03%为第三大股东 。
北京银行、长沙银行等城商行上市曾给其战略投资者带来巨大财富效应 。 不过 ， 富邦金控的运气稍差 。 富邦人寿当初入股哈尔滨银行的价格是每股2.9港元 ， 现在哈尔滨银行的股价不到1港元 。
富邦银行（香港）的原始持股成本未有公开信息 ， 但富邦金控在2018年底从富邦银行（香港）受让厦门银行股权时 ， 协议转让价为6.857港元 ， 即约6元左右 ， 目前仍有浮盈 。 不过厦门银行最终能给富邦金控带来多大回报仍是未知数 。
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