星空财富|轮胎是周期股，还是消费股？( 二 )

从消费场景上讲，轮胎消费主要有配套和替换两种渠道：
【配套】：就是给汽车制造商做零配件，因此和汽车的增量直接相关；
【替换】：汽车日常保养中更换新轮胎，所以跟汽车的存量密不可分。

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图片来源：世界银行，长城证券研究所
根据长城证券的研报， 2019年全球共消费了15.6亿条轮胎，其中配套用胎4.2亿条，替换用胎11.4亿条，在需求中的占比分别为27%和73% 。这无疑从数据上表明了，轮胎存在重复购买这样的消费股属性。
资本市场一直钟情于消费股所讲的故事。但有些遗憾的是，在供给端，内资轮胎长期以来将出口作为重点，而忽略了对于国内市场的耕耘。这不仅招致了“双反”调查，也让半钢胎市场中直接面向消费者替换需求的2C端，反而被国际厂商占主导，内资品牌的市场占有率仅有约25% 。
不过，与现状相比，更重要的是未来。实际上，国内轮胎行业已经开始后程发力，准备讲好本土轮胎的消费故事。牛腩认为，以下4个投资逻辑，可以长期跟踪：

我国的经济结构，正在经历着由投资拉动，到通过国内大循环刺激消费的转型，因此从增量的角度讲，乘用车的潜力要大于商用车。新能源车产销上的放量，便是这一趋势的注脚；
相比于欧美，我国人均乘用车保有量还有提升空间，哪怕新车产销量下滑，保有量也很难下滑，因此替换需求要比配套需求更坚挺，而且我国目前替换需求的占比也偏低；
在行业层面，对外，得益于靠近东南亚橡胶产地，以及国内的工业体系，内资轮胎占据着成本优势；对内，横向整合已经开始，行业集中度将稳步提升；
在产品方面，内资轮胎在品质上完全不输国际大牌，而且国内已经认识到品牌的重要性，也开始模仿国际上的成功经验，通过赞助球队来提高品牌知名度。

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图片来源：央视《消费主张》节目，华创证券
最后来看一下盘面。对于豫金刚石的拖沓，深交所的警告显得中气十足，难怪深交所的指数能三连阳。这样一来，创业板指数近三个交易日的小阳线叠加在一起，基本上消除了上周五大阴线的消极影响。这样的氛围，也让白马股集中的上证主板回过神来。
这样看来，上周五和本周一，敢于顶着下跌的恐慌，在震荡箱体下沿加仓的抄底资金，实实在在地吃到肉了。但需要警醒的是，在震荡市中，不要对上涨抱有过高的预期，当心不及预期的情况。
而且震荡市的另一个特点，便是内部的结构性行情。谈笑间，比亚迪再创新高。所以说，加强学习，精选股票，就算是指数震荡，也会有回报。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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